跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(54.80.249.22) 您好!臺灣時間:2022/01/20 06:24
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

: 
twitterline
研究生:王至誠
研究生(外文):Chih-Cheng Wang
論文名稱:隱藏性交易(stealthtrading)之研究--以台灣股市與美國股市為例
指導教授:王明隆王明隆引用關係陳俊男陳俊男引用關係
指導教授(外文):Ming Lung WangChun Nan Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:財務金融研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:70
中文關鍵詞:隱藏性交易內部訊息交易額
外文關鍵詞:stealth tradingtrading sizeinside information
相關次數:
  • 被引用被引用:4
  • 點閱點閱:1334
  • 評分評分:
  • 下載下載:331
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:1
摘 要

本研究參考Barclay and Warner(1993)提出之研究方法,利用1999年第三季與第四季,台灣股市與美國股市日內交易資料,檢定公開訊息假說(public information hypothesis)與隱藏性交易假說(stealth trading hypothesis),從中探討內部訊息交易者(informed trader)對於交易額的選擇。台灣與美國的實證結果均顯示,公開訊息假說確實不成立,價格波動不僅僅反映公開訊息,並且隱含其他內部訊息,在隱藏性交易假說方面,結果顯示小額交易較易存在內部訊息,與Barclay and Warner(1993)所得中額交易較易存在內部訊息的結論並不相符。

然而,由於Barclay and Warner(1993)提出之研究方法具有基本假設的限制,經本研究實證發現,在大多數的市場下其基本假設並不成立,並且存在異質變異數的問題,將造成實證結果的偏誤,因此,本研究進一步提出修正模型,結果發現修正模型不僅不受基本假設限制,且能有效消除異質變異數的問題。另一方面,其實證結果顯示修正模型亦拒絕空開訊息假說,而接受隱藏性交易假說,其中,大額交較易存在內部訊息,此結論與Easley and O’Hara(1987)所認為大額交易中訊息交易比例較高的結論一致。
目 錄
第一章 緒論………………………………...……………………… …1
第一節 研究背景與動機………………………………………………1
第二節 研究目的...….…………………………………………………3
第三節 研究範圍及限制…………………………………………4
第四節 研究架構…………………………………………………5
第二章 文獻探討………………………………………………………7
第一節 內部訊息對交易量(volume)的影響…….……………………7
第二節 交易量與股價波動之關聯……………………………….. 9
第三節 內部訊息交易者對交易額(size)的選取……………...11
第四節 交易額(trade size)與價格波動之關聯………………… ..13
第五節 小結……………………………………………………….15
第三章 研究方法……………………………………………………. 16
第一節 研究期間與資料來源………….…………………………16
第二節 樣本的選取與處理……………………….………………17
第三節 研究假說建立與交易額之分類………………………….19
第四節 研究模型設定…………………………………………….21
第五節 假設檢定………………………………………………….26
第四章 實證結果分析………………………………………………..29
第一節 樣本選取結果…………………………..…………………..…29
第二節 B&W模型下美國股市之實證結果……………………….….32
第三節 B&W模型下台灣股市之實證結果…………………………..39
第四節 修正模型下美國股市之實證結果…………………………....46
第五節 修正模型下台灣股市之實證結果……………………………52
第六節 小結……………………………………………………………58
第五章 結論與建議……………………………………………………59
第一節 結論……………………………………………………………59
第二節 建議……………………………………………………………62
附錄……………………………………………………………………..63
參考文獻………………………………………………………………..69

表 目 錄
表4-1 研究樣本之樣本個數..……..…………………………………29
表4-2 B&W模型樣本之基本統計資料………..……………………30
表4-3 修正模型樣本之基本統計資料………….…………………...31
表4-4 多頭市場下美國股市之實證研究(B&W模型)..…………… 35
表4-5 空頭市場下美國股市之實證研究(B&W模型)…...………… 36
表4-6 多頭市場下美國股市之實證研究(B&W模型)(絕對值)....… 37
表4-7 空頭市場下美國股市之實證研究(B&W模型)(絕對值)....… 38
表4-8 多頭市場下台灣股市之實證研究(B&W模型)....………...… 42
表4-9 空頭市場下台灣股市之實證研究(B&W模型)....…………....43
表4-10 多頭市場下台灣股市之實證研究(B&W模型)(絕對值)…….44
表4-11 空頭市場下台灣股市之實證研究(B&W模型)(絕對值)..… ..45
表4-12 多頭市場下美國股市之實證研究(修正模型)………………..48
表4-13 空頭市場下美國股市之實證研究(修正模型)……………..…49
表4-14 多頭市場下美國股市之實證研究(修正模型)(絕對值)……...50
表4-15 空頭市場下美國股市之實證研究(修正模型)(絕對值)……...51
表4-16 多頭市場下台灣股市之實證研究(修正模型)………………..54
表4-17 空頭市場下台灣股市之實證研究(修正模型)………………..55
表4-18 多頭市場下美國股市之實證研究(修正模型)(絕對值)……...56
表4-19 空頭市場下美國股市之實證研究(修正模型)(絕對值)……...57

圖 目 錄
圖1-1 研究流程………………………………………………………....6
參考文獻
1.Admati, A.R.,and P. Pfleiderer“A Theory of Intraday Trading Patterns: Volume and Price Variability ,“ Review of Financial Studies ,1988, Vol.1,3-40.
2.Andersen, T.G., “Return Volatility and Trading Volume:An Information Flow Interpretation of Stochastic Volatility,” Journal of Finance, 1996, Vol.51, 170-204.
3.Barclay, M.J., C.G.. Dunbar, and J.B. Warner,“Stealth and Volatility :Which Trades Move Prices? ”Journal of Financial Economics, 1993, Vol.34, 281-306.
4.Chakravarty, S.,“Stealth-trading:Which Traders’ Trades Move Stock Prices? ”Journal of Financial Economics, 2001,Vol.61, 287-307.
5.Chan, K., Fong, W., “Trading Size, Order Imbalance, and the Volatility-Volume Relation,” Journal of Financial Economics, 2000, Vol.57, 247-273.
6.Clark, Peter K., “A Subordinated Stochastic Process Model with Finite Variance for Sequential Prices,” Econometrica, 1973, Vol.41, 135-155.
7.Cook, R.D. and Weisberg, S., Residuals and Influence in Regression, New York: Chapman and Hall, 1982.
8.Easley, D. and M. O’Hara,“Price, Trade Size and Information in Securities Market,”Journal of Financial Economics, 1987, Vol.19, 69-90.
9.Easley, D., and M. O’Hara “Time and Process of Security Price Adjustment, ”Journal of Finance, 1992, Vol.47, 577-605.
10.Epps, Thomas W. and Mary Lee Epps, “The Stochastic Dependence of Security Price Changes and Transaction Volumes:Implication for The Mixture-of-Distribution Hypothesis,” Econometrica, 1976, Vol.44, no.2, 305-321.
11.Harris, L., “Transaction Data Test of the Mixture of Distributions Hypothesis,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1987, Vol.22, no.2 127-141.
12.Hasbrouck, J.,“Using the TORQ Database ”NYSE Working Paper, 1992, 92-105.
13.Ho, Thomas and Hans Stoll, “Optimal Dealer Pricing Under Transactions and Return Uncertainty,” Journal of Finance Economics, 1981, Vol.9, 47-73.
14.Jones, C.M., Kaul, G., Lipson, M.L., “Information, Trading, and Volatility,” Journal of Finance Economics, 1994, Vol.36, 127-154.
15.Kendall and Jennifer Aquino, Anova and regression: practical applications course notes, 1991, 391-406.
16.Kyle, A. S.,“ Continuous auctions and insider trading,” Econometrica ,1985, Vol. 53, 1315-1335.
17.O’Hara, Maureen and George Oldfield, “The Microeconomics of Market Making,” Journal of Financial and Quantitative, Vol.21, 361-376.
18.Stoll, Hans,“The Supply of Dealer Services in the Securities Markets,”Journal of Finance, 1978, Vol.33, 1133-1151.
19.Thomas R. Black, Doing Quantitative Research in the Social Sciences, 1990, 459-463.
20.Tauchen, George E. and Mark Pitt, “The Price Variability-Volume Relationship on Speculative Markets,” Econometrica, 1983, Vol.51, no.2, 485-505.
21.White, H.,“A Heteroskedasticity Consistent Covariance Matrix Estimator and a Direct Test for Heteroskedasticity, Econometrica,” 1980, Vol.48, 817-838.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top