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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:郭素菱
研究生(外文):Su-Ling Kuo
論文名稱:機構投資人與財務報表攸關性之研究
指導教授:簡金成簡金成引用關係
指導教授(外文):Chin-Chen Chien
學位類別:碩士
校院名稱:國立成功大學
系所名稱:會計學系碩博士班
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:效率前緣Ohlson 模型機構投資人資訊透明度
外文關鍵詞:efficient frontierOhlson ModelInstitutional Investor
相關次數:
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長久以來,會計數字是否具有攸關價值一直是業界與學界共同關心的問題,會計數字以報表或附註的方式,傳達公司重要資訊予投資人作決策,投資人依會計資訊進行投資會改變相關資源的配置,進一步影響整體經濟的榮衰,故會計資訊對投資人是否具有參考價值是健全經濟體系極為重要的因素之一。

為了檢驗財務報表是否具有攸關性,我們排除散戶而以機構投資人為研究對象,理由是一般的投資者(指散戶而言)較不重視財務報表上的資訊,而僅以觀察股價行情追漲殺跌,或以技術分析做為未來股價評估的依據,如此一來會降低基本面資訊對股價之影響力,而使財務報表的功能遭受扭曲。因此,本研究擬以機構投資人為出發點,重新檢驗財務報表的有用性是否隨著機構投資人持股比例的增加而有遞增的趨勢。

研究結果發現:(1)機構投資人對股市的參與,有助於使股價回歸基本面,亦即有助於財務報表資訊與股價間之關連性提升。(2)資訊透明度確實為機構投資人選股時的重要指標之一。(3)在CAPM下,機構投資人持股比例較高的公司,其風險溢酬較小,亦即機構投資人持股有助於降低該公司所承擔的系統風險。(4)根據投資組合理論,位於效率前緣上的公司,其平均機構投資人持股比例較非屬於效率前緣上之公司為高,亦即機構投資人持股比例較高的公司其不僅承擔相對較小的風險,且獲得相對較高的報酬。凡此以上種種,皆證實財務報表並無喪失其攸關性,且隨著機構投資人持股比例的提高而有增強的趨勢,而機構投資人依據財務報表所做的決策,亦為其帶來較高的報酬與較低的風險。
目錄
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的…………………………………………1
第二節 研究流程與架構………………………………………..4
第二章 文獻回顧
第一節 美國近代財務會計對財務報表攸關性之研究…………6
第二節 投資組合理論—效率前緣…………………………….11
第三節 資本資產定價模式……..…………………………….15
第四節 我國資本自由化過程………………………………….16
第三章 研究方法
第一節 研究假說之建立……………………………………….20
第二節 實證模型推導與變數定義.…………………………..24
第三節 統計方法……………………….……………………..30
第四節 樣本選取、研究期間與資料來源…….……………..35
第四章 實證結果與分析
第一節 檢測Ohlson Model………….………………………..39
第二節 資訊透明度之檢驗……….…………………………..49
第三節 比較風險溢酬………..….…………………………..50
第四節 決定效率前緣…….……..…………………………..52
第五章 結論與建議
第一節 研究結論…….………………………………………..54
第二節 研究限制及建議…….………………………………..55
參考文獻…………………………………………………..…………56
附錄一 投資人類別比例表………………………………………..…65
附錄二 外資開放時程表…………………………………………….66
圖表目次
圖1-1 研究架構流程圖……………………………………………….5
圖2-1 投資組合集合與效率前緣……………………………………14
表2-1 QFII市值佔市場市值之比重…………………………………18
圖3-1 效率前緣………………………………………………………30
表4-1 所有樣本之基本統計特性……………………………………39
表4-2 機構投資人於大盤中的持股比例……………………………39
表4-3 根據機構投資人於大盤中的持股比例將樣本分為兩組……40
表4-4 分組後的樣本敘述統計量……………………………………40
表4-5 機構投資人分組樣本之檢定…………………………………41
表4-6 66家樣本公司列表…..……………………………………….43
表4-7 66家樣本公司之分組敘述統計………………..…………….43
表4-8 66家樣本公司的迴歸結果…………………………………..45
表4-9 個別產業於第一階段的迴歸結果…………………………..46
表4-10 個別產業於第二階段的迴歸結果…………………………..47
表4-11 相關樣本T檢定之結果………………………………………48
表4-12 機構投資人持股與資訊透明度之關係……………………....50
表4-13 機構投資人持股比例與風險溢酬之關係……………………51
圖4-1 投資組合效率前緣……………………………………………53
表4-14 投資組合樣本特性與檢定結果………………………………53
【附表A1】機構投資人分組迴歸結果……………………………….60
【附表A2】投資組合74家樣本公司列表…………………………..64
英文部分:
Ball, R., and Brown, P., 1968, “An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers.” Journal of Accounting Research (Autumn): 159-178.
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中文部分:
林郁昕,「財務資訊與無形資產密集企業價值攸關性之探討」,國立政治大學會計研究所碩士論文,民國90年。
賴渙文,「成長機會對會計評價攸關性影響之研究」,中原大學會計研究所碩士論文,民國89年。
陳沂爭,「負盈餘公司評價之問題」,輔仁大學金融研究所碩士論文,民國90年。
李奇航,「財務報表資訊攸關性之系統性變化研究」,國立台北大學會計研究所碩士論文,民國90年。
何憲章,「台灣股票市場組織結構之研究」,台灣股市與制度,民國82年5月,頁1-46。
杜樹森,「機構投資人交易行為對股票市場之影響—以國內共同基金為例」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文,民國85年。
曾秀芬,「我國財經證券專業資料庫之建置規劃」,國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文,民國87年。
馬黛,「台灣股市波動因素及穩定措施之研究」,台灣股市與制度,民國82年5月,頁47-75。
康榮寶等,「財務報表與資訊仲介」,會計研究月刊,民國83年9月,頁95-98。
劉其昌,投資學,民國77年2月初版。
顏月珠,商用統計學,民國74年3版。
謝劍平,財務管理-新觀念與本土化,民國88年6月再版。
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