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研究生:林玫君
論文名稱:應用人工智慧技術於台灣股價指數期貨套利之研究
論文名稱(外文):Using artificial intelligence techniques on the Taiwan stock index futures arbitrage
指導教授:吳憲忠
學位類別:碩士
校院名稱:國立暨南國際大學
系所名稱:資訊管理學系
學門:電算機學門
學類:電算機一般學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
中文關鍵詞:類神經網路指數套利台股指數期貨
外文關鍵詞:Neural NetworkIndex ArbitrageTaiwan stock index futures
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本研究以民國八十七年七月二十一日由台灣期貨交易所推出的第一種合法期貨商品「台灣發行量加權股價指數期貨」為應用對象,探討期貨市場的套利機會。使用持有成本定價理論加上考慮交易成本、借貸利率不一致及發放股利、風險等因素,決定無套利區間。建構20支股票的套利投資組合模擬複製大盤股價指數,以了解套利投資組合的模擬誤差對套利交易的影響。研究期間為民國90年7月至90年12月,以現貨和期貨指數之5分鐘資料,進行套利交易分析,實證期貨市場套利機會是否存在套利利潤和期貨市場效率性。本研究也建立人工智慧的類神經網路並預測下一時點期貨價格與錯誤定價,提供較好的套利時機點給投資者,獲取套利最大利潤。
第一章 續論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 2
第三節 研究對象 4
第四節 研究流程與架構 8
第二章 文獻探討  11
第一節 股價指數期貨理論價格的定價理論 11
2-1-1持有成本理論 11
2-1-2持有成本理論的指數期貨定價 12
2-1-3考慮交易成本、存放款利率不一致、稅負等因素的指數期貨定價14
2-1-4股價指數期貨套利的風險、交易限制、交易成本 16
第二節 模擬投資組合之相關文獻 18
第三節 類神經網路簡介 20
2-3-1類神經網路學習過程 23
2-3-2類神經網路的運作過程 25
2-3-3類神經網路參數決定 26
第三章 研究方法   27
第一節 指數期貨定價模型、無套利區間決定   27
第二節 模擬投資組合 28
第三節 估計影響台股指數期貨無套利區間決定的因素  29
第四節 無套利區間之決定 33
第五節 價差衡量方式   34
第六節 類神經網路模型的建構 35
第七節 套利與平倉時點的選擇 41
第四章 實證結果與分析 44
第一節 投資組合模擬結果 44
第二節 台股指數期貨的市場效率性和套利機會實證 46
第三節 類神經網路經學習後預測的結果分析 53
4-3-1類神經網路進行預測的方式 53
4-3-2類神經網路預測期貨價格與錯誤定價之結果分析 55
4-3-3提前平倉策略與持有到期策略的報酬 62
第五章 結論與建議   64
第一節 結論   64
第二節 研究限制與後續研究建議    65
參考文獻 67
參考文獻
中文部分
1、卞志祥(1996),「臺灣加權股價指數投資組合之基因演算法建構模型」,國立交通大學資訊管理研究所碩士論文。
2、林文政、臧大年 (1996),「台灣股指期貨定價與套利實務問題探討」, 證券市場發展季刊,第八劵第三期,1-31頁
3、陳威光(2001),「衍生性金融商品選擇權、期貨與交換」,智勝出版。
4、許琬琳 (1999),「台股指數期貨套利分析與類神經網路之應用」,國立中山大學資訊管理研究所碩士論文。
5、黃玉娟、徐守德 (1999),「股價指數期貨定價之研究-新加坡摩根台指期貨之實證」,證券市場發展季刊,第三期,1-31頁
6、翁許細 (1994),「指數基金特性與設計方式之研究-以台灣為例」,台灣大學財務金融研究所碩士論文。
7、葉怡成 (1993),「類神經網路模式應用與實作」,儒林出版社。
8、鍾秀培 (1997),「運用類神經網路建構指數套利模型─以日經225指數為例」,國立交通大學資訊管理研究所碩士論文。
9、鄭超文,廖玉完 (1996),「戰勝指數期貨」,財訊出版社股份有限公司
10、顧嘉展,鄧詩行 (1997),「台股指數期貨深度解析」,金錢文化出版。
英文部分
1、Andrews ,C. , D. Ford and K. Mallison (1986), " The Design of Index Fund and Alternative Methods of Replication ",The Investment Analysis , Vol. 82 , No.7pp.16- 23.
2、Brenner , M. , M.G. Subrahmanyam and J. Uno (1990), " Arbitrage Opportunities in the Japanese Stocks and Futures Markets " , Financial Analysts Journal , Vol. 26 , No.10 pp.14-24.
3、Buhler, W. and A. Kempf (1995), " DAX Index Futures:Mispricing and Arbitrage in German Markets ", Journal of Futures Markets, Vol. 15, No.7, pp.833-859
4、Cornell, B. and K. French (1983), " The Pricing of Stock Index Futures " , Journal of Futures Markets, Vol.3, No.1, pp.1-14
5.Grudnitski, G. and L. Osburn (1993) , " Forecasting S&P and Gold Futures Prices:An Application of Neural Networks ", Journal of Futures Markets, Vol.13, No.3, pp.631-643
6、Klemkosky , R.C. and J.H. Lee (1991), " The Intraday Ex Post and Ex Ante Profitability of Index Arbitrage " , Journal of Futures Markets, Vol.11, No.3, pp.291-311
7、Lim, K.G. (1992), " Arbitrage and Price Behavior of the Nikkei Stock Index Futures " , Journal of Futures Markets ,Vol. 12, No.2, pp.151-161
8、Meade, N. and G. R. Salkin (1990) ," Developing and Maintaining an Equity Index Fund ", Journal of Operational Research Society, Vol. 41 ,No.7,pp.599-607.
9、Modest, D. M. (1980), " On the Pricing of Stock Index Futures" , Financial Analyst Journal, Vol. 43, pp.51-57
10、Rudd, A. (1980), " Optimal Selection of Passive Portfolio ", Financial Management,
Vol. 8 , No.2, pp.57-66.
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