臺灣博碩士論文加值系統

企業透過投資佈局追求外部成長是企業投資行為理論的重要議題之一。本研究從實質選擇權理論的觀點，配合企業投入承諾理論探討企業進行策略性投資時的動機與影響因素。實証研究以電子資訊業上市、上櫃公司為研究對象，樣本共有128個策略性投資案。除對各假設下之衡量變數之基本統計量作分析，另以迴歸分析檢定影響少數股權投資策略或是直接收購的系統性因素。
研究結果顯示在產業環境構面，經營環境不確定性程度越高、市場越具有吸引力，傾向採取少數股權投資策略；而市場競爭程度越激烈，企業為取得先佔優勢，傾向以購併的投資方式進行投資。在投資企業特徵構面，企業歷史、企業的投資金額、企業的規模三項會提昇企業直接收購策略性投資的誘因；而企業的營運績效越好，企業越頃向採取少數股權投資策略。
外部成長的策略性投資手段分成購併與少數股權投資兩種，這兩種策略手段除了意味著企業所投入承諾程度不同，也意味著企業在營運彈性上的一種調適。本研究提供企業影響策略性投資決策的因素，可做為企業在追求外部成長、建立彈性能力而規劃投資佈局時的參考。

The study attempts to systematically explore the determinants of decisions of strategic investment undertaken by high-tech companies. The theories of real options and involvement were used as analytical tools. Probit Regression Analysis was used for coefficient estimates. A general survey was conducted from the public firms in electronics and computer industries, of which 128 corporate long-term investment projects made by manufacturing companies during 1996-2000.
The results show a high degree of consistency between theoretical predictions and regressional results. First, a firm would prefer to engage in a minority partnership strategy when the growth potential and the volatility of the industries are high. The results also reveal evidence that firms in a more competitive environment would prefer to use a preemptive acquisition. Second, a firm’s prior investment experience, scale and irreversible investments will significantly reduce the option value of the minority partnership strategy. Besides, a profitable firm would prefer to use a minority partnership strategy.
Acquisition and minority partnership strategy are the two external means for pursuing firms’ growth. Acquisition has more control power over these strategic resources, higher equity involvement and the operation risk. Meanwhile, the minority partnership strategy offers a way for firms to defer their decisions until further information or lower risk is granted.

中文提要……………………………………………………………….…..i
英文提要…………………………………………………………….….…ii
誌謝……………………………………………………………...……..…iii
目錄…………………………………………………………………….....iv
表目錄……………………………………………………………..….…..vi
圖目錄………………………………………………………………..…...vii
一、緒論 1
1.1研究動機及目的 1
1.2研究流程 3
1.3研究範圍 4
1.4論文架構 5
二、文獻探討 6
2.1投資評估方法 6
2.2實質選擇權 9
2.2.1實質選擇權之精神 9
2.2.2實質選擇權之分類 13
2.2.3實質選擇權與不確定性 18
2.2.4實質選擇權與企業之彈性能力 21
2.2.5實質選擇權在策略規劃上之應用 25
2.3策略性投資之相關理論 29
2.3.1資源基礎理論 29
2.3.2策略行為理論 32
2.3.3交易成本理論 34
2.3.4代理理論 38
2.3.5效率理論 40
2.4小結 44
三、研究設計 46
3.1觀念性架構 46
3.2研究假設 48
3.2.1產業環境 48
3.2.2投資企業之特性 52
3.3研究資料與樣本 56
3.4研究方法 58
3.4.1敘述統計分析 58
3.4.2 Probit迴歸分析 58
3.5變數衡量 60
3.5.1產業環境 60
3.5.2投資企業之特徵 61
四、研究結果 65
4.1基本資料分析 65
4.2企業決定策略性投資之影響因素 68
4.2.1基本敘述統計及皮爾森基差相關分析 68
4.2.2 Probit迴歸分析 71
4.3結果討論與比較 76
4.3.1產業環境 76
4.3.2投資企業之特徵 77
五、結論與建議 79
5.1研究結論 79
5.2研究貢獻 81
5.2.1學術意涵 81
5.2.2實務建議 81
5.3研究限制 83
5.4對後續研究的建議 84
參考文獻 85

（一） 中文部分
[1] 王健安，「資本投資計畫評核技術的新觀念-實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧」，土地金融季刊，第三十五卷，第四期，75~97頁，民國87年12月。
[2] 吳青松，國際企業管理：理論與實務，二版，著者發行，民國88年。
[3] 李丹，「資產特性對國際合資所有權結構的影響」，國立台灣大學，博士論文，民國88年。
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[5] 林玲君，「策略聯盟形成因素與績效之研究-資訊電子業之實証」，國立台灣大學，碩士論文，民國80年6月。
[6] 林達榮，石東立，「不確定保費收入下台灣壽險業進入大陸壽險市場之決策評估模式」，銘傳大學創新與知識管理學術研討會，617~631頁，台北，民國90年11月。
[7] 胡旭燦，「以多階段複合實質選擇權評價新創公司期望成長機會價值」，私立銘傳大學，碩士論文，民國90年6月。
[8] 徐守德，黃玉娟，陳伯蒼，「投資計畫評估-選擇權評價理論（一） 中文部分
[1] 王健安，「資本投資計畫評核技術的新觀念-實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧」，土地金融季刊，第三十五卷，第四期，75~97頁，民國87年12月。
[2] 吳青松，國際企業管理：理論與實務，二版，著者發行，民國88年。
[3] 李丹，「資產特性對國際合資所有權結構的影響」，國立台灣大學，博士論文，民國88年。
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（二）英文部分
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（三） 網站資料
[35] 電子時報http://www.digitimes.com.tw/
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[38] DJ家族http://www.moneydj.com/default.htm
[39] Google http://www.google.com/