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研究生:蔡彥正
研究生(外文):Yen-Cheng Tsai
論文名稱:台灣地區創業投資事業對被投資公司之參與行為研究
論文名稱(外文):The Study of Venture capital Firm''s Involvement in Venture-capital-backed Firms in Taiwan
指導教授:袁建中袁建中引用關係
指導教授(外文):Benjamin J. C. Yuan
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:科技管理所
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:102
中文關鍵詞:創業投資參與行為被投資公司附加價值服務變異數分析因素分析專家訪談
外文關鍵詞:Venture capitalInvolvementVenture-capital-backedValue-addANOVAfactor analysisexpert interview
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我國經濟發展歷經進口替代時期與出口擴張時期後,雖然創造出傲人的經濟奇蹟,但以往的生產優勢隨著工資上升、土地成本高漲,環保抗爭不斷而逐漸消失;因此,為了突破產業發展的困境,唯有進一步從事產業升級,方能確保台灣競爭優勢。而高科技產業的發展,必須是技術、創新、資金、人才多方的配合,在此時空背景下,創業投資事業乃應蘊而生,創業投資事業除了對被投資公司直接提供資本外,尚提供企業經營、管理及諮詢等附加價值服務,也因此我國科技高科技產業得以蓬勃發展,為我國經濟基礎奠定雄厚基石。
本研究主要透過問卷調查及專家訪談來探討我國創投事業對被投資公司之參與行為研究。研究結果主要如下:
(1)本研究經過因素分析,萃取出台灣創投事業之參與行為因素,分別為「財務協助」、「上市規劃」、「技術支援」、「生產支援」、「行銷參與」、「人事參與」、「諮詢服務」、「擔任董監事」、「監督管理」、「策略規劃」。
(2)被投資公司最需要的參與行為是「策略規劃」、「財務協助」、「諮詢服務」三項因素;創投公司參與程度最深的為「擔任董監事」、「財務協助」、「策略規劃」此三項因素。
(3)不同事業階段會造成被投資公司對參與行為需求程度差異;不同的投資事業階段亦會造成創投對被投資公司的參與程度差異。
(4)在四個事業階段中,除了雙方均較為重視「財務協助」、「策略規劃」兩項因素,均較不重視「生產支援」此項因素,其餘各項因素,被投資公司需求程度與創投實際參與程度均有顯著差異。
(5)由於「創業家的特性」、「國內資本市場的特色」、「創投的專業素養不夠」及「雙方的互動不足」,四項因素交互影響下,形成我國創投產業特殊的發展型態。
After the periods of import substitution and export extension, Taiwan created the incredible economic miracle. But the competitiveness had declined by the growing wages, high cost of lands, and the environmental protection action. Therefore, upgrading the industry has become the only way to ensure Taiwan’s competitiveness. The development of high-tech industry requires technologies, innovations, funds, and talent people; and venture capital firms have been established for this purpose. Besides supporting the venture-capital-backed firms with the capital, venture capital firms also provide the services of business management and consultation.
This research uses general survey and expert interview to evaluate the involvement behaviors of venture capital firms to venture-capital-backed firms. The analyzed results are as followed:
1.This research uses the factor analysis to conclude that the involvement behavior factors of Taiwan’s venture capital firms include “finance assistant”, “planning IPO”, “technology support”, “production support”, “marketing involvement”, “human resource involvement”, “consulting service”, “being the board of supervisor”, “supervising the business” and “strategy planning”.
2.For venture-capital-backed firms, “strategy planning”, “finance assistance” and “consulting service” these three factors are very critical; but for venture capital firms, three most important involvement behaviors are “being the board of supervisor”, “finance assistance”, and “strategy planning”.
3.Different stages of business development would cause the various levels of involvement behaviors requirements for venture-capital-backed firms. Also, they would make the level differentiations of venture capital firms’ involvement behaviors to the venture-capital-backed firms.
4.Within these four stages of business development, both parties pay much attention on “finance assistance” and “strategy planning” these two factors, but less attention on “production support”. About other factors, the levels of the venture-capital-backed firms’ requirement and venture capital firms’ actual involvement have the noticeable variation.
5.Because of the reciprocal effects of “entrepreneur characteristic”, “the distinguishing feature of Taiwan’s capital market”, “the lack professional accomplishment of venture capital firms” and “the insufficient interaction between two parties” those four factors, a special development type of venture capital firms has formed in Taiwan.
中文摘要 I
Abstract II
致謝 III
目錄 IV
圖目錄 VI
表目錄 VII
第一章 緒論 1
1.1 研究背景與動機 1
1.2 研究目的 2
1.3 研究範圍 3
1.4 研究流程 4
1.5 研究限制 6
1.6 論文架構 6
第二章 文獻探討 8
2.1創業投資的定義 8
2.2創業投資事業之特質 9
2.3 創業投資事業經營型態 10
2.4創業投資事業的投資程序 12
2.5 創業投資事業的評估準則 14
2.6 創業投資事業投資階段 17
2.7 創投的參與行為 22
2.8 創業投資事業退出階段 31
2.9 投資公司的認證功能 32
第三章 研究方法 39
3.1 初步研究架構 39
3.2 研究變數 40
3.3 研究架構 41
3.4 研究方法、工具及設計 42
3.5 抽樣設計 45
3.6 資料分析方法與流程 47
3.7 信度與效度 49
第四章 研究結果與分析 54
4.1 樣本結構分析 54
4.1.1 信度、效度分析 54
4.1.2被投資公司事業階段統計分析 55
4.1.3創投之投資階段分析 56
4.2 參與行為因素分析 57
4.2.1 參與行為變數整理 58
4.2.2 參與行為變數的因素分析 64
4.2.3 參與行為因素重要性分析 67
4.2.4 需求與實際參與行為因素之比較 72
4.3 不同事業階段對參與行為因素的影響 73
4.3.1被投資公司所處的不同事業階段 73
6.3.2創投公司投資的不同事業階段 75
4.3.3 不同階段需求與實際參與行為之差異 77
第五章 結論與建議 81
5.1研究結論 81
5.1.1 訪談結果 81
5.1.2研究結果分析 83
5.2 研究建議 89
5.2.1對政府單位之建議 89
5.2.2 對創投事業之建議 89
5.2.3 對被投資公司的建議 90
5.2.4 對後續研究者之建議 91
參考文獻 93
附錄Ⅰ 97
附錄Ⅱ 100
一、中文部分
1. 王美蘭(民73),「推動創業投資事業之研究」,淡江大學管科所未出版碩士論文。
2. 白俊男(民73),「創業投資事業與我國的工業發展」,產業金融,45期,頁2-16。
3. 康潤生(民74),「創業投資與科技發展」,台北:幼獅文化。
4. 陳振祥(民74),「我國創業投資機構當前投資之研究」,國立台灣大學商學研究所未出版碩士論文。
5. 黃鈺玲(民77)「我國創業投資公司對投資案的評估準則之研究」,中原大學企業管理研究所未出版碩士論文。
6. 蔡美麗、朱桂龍與林君亮(民79),「我國創業投資事件之發展」,產業金融季刊,第六十九期,十二月,頁2-12。
7. 黃秋藤(民80),「創業投資公司對高科技公司經營管理參與之研究」,中原大學企業管理研究所未出版碩士論文。
8. 黃俊英(民81),「行銷研究」,台北:華泰書局,第三版。
9. 白俊男(民80)「投資學」, 三民書局。
10. 李明彰(民81)「新創高科技事業策略、創業投資公司參與管理與績效關係之研究」,中原大學企業管理研究所未出版碩士論文。
11. 蔡志明(民82),「臺灣創業投資事業之代理問題與投資績效」,國立中山大學財務管理學系未出版碩士論文。
12. 邑仁杰(民83),「我國創業投資公司監督行為及經營績效」,國立中山大學財務金融學系未出版碩士論文。
13. 蔡美麗(民83),「我國創業投資事業發展現況與展望」,產業金融季刊,第八十三期,頁12-14。
14. 楊國樞、文崇一、吳聰賢、李亦園(民83),「社會及行為科學研究法」,台北:東華書局,十三版。
15. 黃俊英(民84),「多變量分析」,中國經濟企業研究所,第五版。
16. 林盟杰(民85),「創業投資公司的中介價值」,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。
17. 許福財(民85),「創投VC:台灣創業投資與高科技產業現況」,台北:福訊快報。
18. 劉怡君(民86),「創投對於被投資公司價值創造之影響」,國立成功大學國際企業研究所未出版碩士論文。
19. 陳怡碩(民86),「臺灣創業投資事業之成效評估」,國立中山大學財務金融學系未出版碩士論文。
20. 張子成(民86),「創業投資公司投資評估準則有效性之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。
21. 陳怡碩(民86),「臺灣創業投資事業之成效評估」,國立中正大學財務金融學系未出版碩士論文。
22. 洪長輝(民86),「創業投資事業之認證功能」,國立中正大學財務金融學系未出版碩士論文。
23. 劉常勇(民86),「創業投資評估決策程序」,會計研究月刊,134期,1月。
24. 詹靖怡(民87),「新上市股票長期績效~有無創投投資之實證研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。
25. 鄭景原(民87),「台灣地區創業投資事業對高科技公司上市上櫃影響之研究」,淡江大學管理科學學系未出版碩士論文。
26. 莊任暘(民88),「高科技創業成功因素研究」,國立台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。
27. 邵聰波(民88),「資訊不對稱與融資契約設計-Reset CB之應用」,輔仁大學金融研究所未出版碩士論文。
28. Philip Kotler、方世榮(民89),「行銷管理學」,台北:台灣東華。
29. 蔡敏菁(民90),「創業投資公司投資評估準則有效性之研究」,國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。
30. 許蕙婷(民90),「我國創業投資事業參與行為及價值貢獻之研究」,國立中山大學財務管理學系未出版碩士論文。
31. 陳昱亨(民90),「創業家與投資人關係之研究:程序公平理論之應用」,高雄第一科技大學金融營運係碩士班未出版碩士論文。
32. 劉松瑜(民90),「創業投資公司投資行為對被投資公司績效影響之研究」,國立政治大學企業管理研究所博士論文。
33. 盛立軍(民90),「創業投資─操作、機制與策略」,台北:五南書局。
34. 劉曼紅(民90),「創業投資─創新與金融」,台北:五南書局。
35. 劉尚志、陳佳麟(民90),「電子商務與電腦軟體之專利保護─發展、分析、創新與策略」,台北:翰蘆圖書出版社。
36. 路森.昆蓮、陳志全(民90),「追求企業與創投的雙贏策略」,台北:財訊出版社。
37. 傑佛瑞.日格蒙(民91),「創投致富的九大法則」,台北:天下遠見。
38. 中華民國創業投資商業同業工會(民90),「創業投資通報第二十三號─2000年度創業投資產業調查專刊」,台北:中華民國創業投資商業同業工會。
二、英文部分
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2. Admati, A.R. and P. Pfliderer(1994)“Robust Financial Contrasting and the role of Venture capitalists” The Journal of Finance,Vol.49 pp.371-402.
3. Barry, C.B.; Muscarella, C.J.; PeavyⅢ,J.W and Vetsuypens, M.R.(1990)“The Role of Venture Capital in the Creation of Public Companies: Evidence from the Going-Publish Process” Journal of Financial Economics, October , pp.447-471.
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6. David Silver, A.(1985)“Venture Capital-The Complete Guide for Investors”, John Wiley& Sons Inc, New York,pp.219-229.
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8. Garry Bruton; Vance Fried and Robert D Hisrich(1997)“Venture capitalist and CEO dismissal” Entrepreneurship Theory and Practice,Vol.21 pp.21-24.
9. Gladstone, D.(1988)“Venture Capital Handbook”, prentice Hall, Englewood Cliffs, New Jersey, pp.211-213.
10. Gompers, P.A.(1995)“Optimal Investment, Monitoring, and Staging of Venture Capital” Journal of Financial, Vol.50, pp.1461-1489.
11. Gorman,M. and Sahlman, W.A.(1989)“What do Venture Capitalists Do?”, Journal of Business Venturing ,May,pp.449-467.
12. Guielford, J.P.(1965)Fundamental Statistics in Psychology and Education, 4th ed., McGraw-Hill, New York.
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14. Kaiser, Harris.(1985) “The Varimax Criterion for Analytic Rotation in Factor Analysis”Psychometrika,Vol.23 pp.187-200.
15. Lerner, J.(1994)“Venture capitalists and Decision to Go Public” Journal of Finance Economics,Vol.35 pp.293-361.
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17. Megginson, W.L. and Weiss, K.A. (1991) “Venture Capitalists certification in Initial Public Offerings” The Journal of Finance, July , pp.879-903.
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19. Ruhnka,J.C. and Young,J.E.(1987)“A Venture Capital Model of the Development Process for New Ventures”, Journal of Business Venturing ,Vol.15,pp.449-467.
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21. Sagari,S.B. and Guidotti,.(1992) “Venture Capital: The Lessons From the Developed World for the Developing Markets” Financial Markets, Institutions and Instrunments, April , pp.1-59.
22. Sahlman,W.A.(1990)“The Structure and Governance of Venture-capital Organizations”, Journal of Financial Economics, Vol.27, pp.453-521.
23. Sapienza, H.J.(1992)“When Do Capitalists Add Value?” Journal of Business Venturing, January, pp.9-27.
24. Sapienza, H.J. and Amason, A.(1993)“Effects of innovativeness and venture stage on venture capitalist entrepreneur relations”Interfaces,Vol.23 pp.38-51.
25. Sapienza, H.J. and Gupta , A.K.(1994)“Impact of agency risks and task uncertainty on venture capitalist entrepreneur relations” Academy of Management Journal,Vol.37 pp.1618-1632.
26. Tony Lorenz.(1985)“Venture Capital Today: A guide to the venture capital market in the United Kingdom”, woodhead-Faulkner Cambridge,pp.5.
27. Tyebjee,T.T. and A.V, Bruno.(1984)“A Model of Venture Capitalist Investment Activity”, Management Science,pp.1051~1066.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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