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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:梁云菁
研究生(外文):Yun-Ching Liang
論文名稱:上市公司對大陸投資之資訊效果
論文名稱(外文):The Information Effects for Taiwan Listed Companies’ Investment in Mainland China
指導教授:許和鈞許和鈞引用關係
指導教授(外文):Her-Jiun Sheu
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:109
中文關鍵詞:事件研究法對大陸投資資訊效果
外文關鍵詞:Event StudyInvest in Mainland ChinaInformation Effect
相關次數:
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本研究藉由事件研究法,探討上市公司對大陸投資核准或宣告的事件是否具有資訊效果,並以「核准」與「宣告」兩大構面將樣本公司區分為「核准且宣告」、「未核准但有宣告」與「有核准但未宣告」三類,個別探討之。實證結果發現: 1. 就第一類「核准且宣告」樣本而言,「核准日」與「宣告日」都具有資訊效果,其中「核准日」異常報酬率為正,但「宣告日」異常報酬率為負。顯示公司獲得對大陸投資的「核准訊息」,具有資訊效果。2. 就第二類「未核准但有宣告」樣本而言,公司在尚未通過核准就進行宣告的訊息,對投資人雖有正面資訊效果,但其事件的效應較短暫,僅及於宣告日前後幾天。3. 就第三類「有核准但未宣告」樣本而言,十四類產業中只有食品類、電機類、電器電纜類以及化工類之累積異常報酬率達到顯著水準,顯示公司雖然沒有進行宣告,投資人仍然可以從公司通過核准的訊息,認為公司即將有登陸舉動,而產生資訊效果。綜上而論,我國上市公司赴大陸投資相關訊息揭露,包括核准通過與公開宣告,都具有資訊效果,但是影響投資人方向或正或負,另一方面,市場消化訊息的速度並不一致。
The purpose of this study is to examine the information effects when Taiwan listed companies invest in Mainland China using event study method. Instead of considering announcement as the only one proxy for investment in previous studies, “approval from the authorities, which is MOEAIC in Taiwan” is taken into account as well in this study. “Announcement” and “approval” are applied as two dimensions to separate the companies into three subsets for the discussion of the information effects respectively. Three conclusions drawn as follows:
1. For those companies announced and got approved, there were information effects on both events. The abnormal returns on both events are not significantly different from each other. This indicates that there is no significant differences between the information effects of “announcement” and “approval”.
2. For those companies announced but did not get approved, there was information effect on “announcement “ for shorter periods.
3. For those companies got approved but did not announce, there was information effect on “approval“ for four out of fourteen industries. This indicates that investors can still infer and make reaction to the intension of companies to invest in Mainland China even without direct and obvious announcement from them.
中文摘要 ………………………………………………………… i  
英文摘要 ………………………………………………………… ii 誌謝 ………………………………………………………… iii 目錄 ………………………………………………………… 0  
表目錄 ………………………………………………………… 1  
圖目錄 ………………………………………………………… 2  
第一章 緒論 3
第一節 研究背景與動機 3
第二節 研究目的 4
第三節 研究步驟及流程 6
第二章 文獻探討 7
第一節 對外直接投資 7
第二節 市場對資本投資宣告反應的相關假說 24
第三節 對外直接投資宣告對股價影響之實證研究 28
第三章 研究方法 37
第一節 研究假說 37
第二節 研究資料來源與樣本選樣標準 40
第三節 事件研究法 45
第四章 實證結果分析 62
第一節 「核准且宣告」大陸投資案件的資訊效果 62
第二節 「未核准但有宣告」大陸投資案件的資訊效果 74
第三節 「有核准但未宣告」大陸投資案件的資訊效果 79
第五章 結論與建議 83
第一節 結論 83
第二節 建議…………………………………………………… 86
參考文獻 ………………………………………………………… 88
附錄一 ………………………………………………………… 91  
附錄二 ………………………………………………………… 95  
附錄三 ………………………………………………………… 98
表目錄
表2-1-1 歷年我國對外投資背景方式及產業別演進之比較 17
表2-1-2 對外投資調查之樣本廠商 18
表2-1-3 台灣核准對外投資統計─國家(地區)別> 21
表2-1-4 臺商對大陸間接投資金額統計 23
表2-3-1 對外直接投資之國外文獻整理 28
表2-3-2 對外直接投資之國內文獻整理 31
表3-2-1 I類樣本產業分布狀況 44
表3-2-2 II類樣本產業分布狀況 44
表3-2-3 III類樣本產業分布狀況 45
表4-1-1 「核准日」之標準化平均異常報酬率 65
表4-1-2 「核准日」之標準化累積平均異常報酬率 66
表4-1-3 「宣告日」之標準化平均異常報酬率 70
表4-1-4 「宣告日」之標準化累積平均異常報酬率 71
表4-2-1 「未核准但有宣告」大陸投資案件「宣告日」之 76
表4-2-2 「未核准但有宣告」大陸投資案件「宣告日」之 77
圖目錄
圖1-3-1 研究架構與流程 6
圖2-1-1 臺商對大陸投資金額及比重 24
圖3-2-1 樣本分類 44
圖3-3-1 估計期間、事件期間以及事件日 52
圖4-1-1 「核准日」之標準化平均異常報酬率時間序列圖 67
圖4-1-2 「核准日」之標準化累積平均異常報酬率 67
圖4-1-3 「宣告日」之標準化平均異常報酬率時間序列圖 72
圖4-1-4 「宣告日」之標準化累積平均異常報酬率 72
圖4-2-1 「未核准但有宣告」大陸投資案件「宣告日」之標準化平均異常報酬率 時間序列圖 78
圖 4-3-1 塑膠業標準化累積平均異常報酬率 81
圖 4-3-2 紡織纖維業標準化累積平均異常報酬率 81
圖 4-3-3 電子業標準化累積平均異常報酬率 82
一、中文部分
1.李燈場,「如何在大陸資本市場搶錢」,統領雜誌,民國90年7月,37-39頁。
2.王思粵,「從兩岸有關統計看戒急用忍政策之有效性」,經濟前瞻月刊,民國90年7月,72-77頁。
3. 經濟部投資審議委員會,上市上櫃公司對大陸投資事業名錄-分區,民國90年5月。
4. 沈中華、李建然,事件研究法─財務與會計實證研究必備,民國89年9月。
5. 鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文合著,財金計量,民國90年。
6.李啟豪,台灣半導體公司宣告投資與興建晶圓廠資訊內涵,私立文化大學會計研究所,民國90年6月。
7. 許孟涵,台商赴大陸投資之所有權策略與財務績效分析,國立成功大學會計研究所碩士論文,民國89年6月。
8. 簡聖紋,海外投資宣告對股東財富影響之研究-西進與南向之比較,朝陽科技大學企業管理研究所碩士論文,民國89年6月。
9. 林章德,上市公司重大投資宣告對股價影響之研究,私立東海大學企業管理研究所碩士論文,民國89年6月。
10. 張碧雲,海外投資財務規劃與控制制度之探討,私立朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文,民國88年5月。
11.曾建盛,台商轉投資大陸子公司之投資策略與財務績效,國立成功大學會計研究所碩士論文,民國88年6月。
12. 楊福清,對外投資可行性研究-評估準則的建立與應用,民國85年8月。
13. 高長,台商與外商在大陸投資經驗之調查研究-以製造業為例,中華經濟研究計劃院,經濟部中小企業處委託,1996年。
14. 高長,台商與外商在大陸投資經驗之調查研究-以服務業為例,中華經濟研究計劃院,經濟部中小企業處委託,1996年。
15. 梁榮輝,「台灣產業對外資本理論與近況分析」,台灣經濟研究月刊,第十五期,1992年。
16.吳宏仁,台灣企業轉投資宣告對股東財富之影響,私立輔仁大學管理科學研究所,民國83年6月。
17. 羅美煒,上市公司赴大陸投資消息宣告對股東財富影響之研究,國立政治大學企業管理研究所碩士論文,民國82年6月。
18. 詹誌正,大陸台商投融資與兩岸經濟金融之關係研究,國立中山大學財務管理研究所碩士論文,民國82年6月。
19.經濟部投資審議委員會,華僑及外國人、本國公司對外、對大陸地區間接投資、大陸產業技術引進統計年報,行政院經濟部,民國90年6月。
20.中華經濟研究院,海外投資區別規模與投資所得估算之研究,中央銀行經濟研究處專案計劃執行成果報告。
二、英文部分
1. Brown, S.J., and Warner, J.B., “ Using Daily Stock Returns-The Case of Event Studies,” Journal of Financial Economics, Vol. 14, 3-31, 1985.
2. Buckley, Peter, and Mark Casson, The Future of the Multinational Enterprise, Macmillan Press, London, UK., 1976.
3. Chen, H., and Tain-Jy Chen, “ Network Linkages and Location Choice in Foreign Direct Investment,” Journal of International Business Studies, Vol.29, 445-468, 1998.
4. Binder, J. John, “ The Event Study Methodology Since 1969, ” Review of Quantitative Finance and accounting, Vol. 11, 111-137, 1998.
5. Woolridge, J. R., and C. C. Snow, “ Stock Market Reaction to Strategic Investment Decisions,” Strategic Management Journal, Vol. 11, 353-363, 1990.
6. Dunning, J. H., “ Toward and Eclectic Theory of International Production, ” Journal of International Business Studies, Vol.11, 9-31, 1980.
7. Dunning, J. H., International production and the multinational enterprise, Allen & Unwin , London, UK, 1981.
8. Fama, Eugene F., Lawrence Fisher, Michael C. J., and Richard Roll, “ The Adjustment of Stock Prices to New Information, ” International Economic Review, Vol.10, 1-21, 1969
9. Fatemi, A.M., “ Shareholder Benefits from Corporate International Diversification, ” Journal of Finance,Vol.36, 1325-1343, 1984.
10. Finnerty, J.E., Owners, and R.C. Rogers, “ The Valuation Impact of Joint Ventures,” Management International Review, Vol. 26, 14-27, Feb 1986.
11. Vernon Raymond, “ International Investment and International Trade in the Product Cycle, ” The Quarterly Journal of Economics, Vol. 80, No.2, 190-207, 1966.
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