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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:李秋燕
論文名稱:台灣退休基金資產配置之研究--以公務人員退休撫卹基金為例
論文名稱(外文):Asset allocation algourithm for pension fund:a case study of public employees retirement system
指導教授:林進財林進財引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:經營管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
中文關鍵詞:資產配置多種情境
相關次數:
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本文著重於台灣退休基金資產配置重要性的實證研究,並試圖找出一合理可行決定資產配置的程序及方法,作為退休基金管理單位進行資產配置規劃時的參考。本文利用多種情境及不同期間報酬改進傳統方式對投入要素估計誤差的情形。同時藉由最低要求報酬和最大機率法等最適投資組合決定方法,改變其最低要求報酬、可容忍損失機率、投資期間和目標報酬率等因素,以瞭解投資期間、基金要求最低報酬率及基金管理者風險態度對基金資產配置決策之影響。
經由實證結果,獲得下列三點結論:
(1) 多種情境模式的資產配置考慮到未來各種可能產生的經濟情況,預估各種情況發生的機率,使所求出之效率前緣可以反映未來實際狀況,增進決策之正確性。
(2) 在一定的信賴水準下,當最低要求報酬率變小,投資於風險性資產的比率會增加;而當可容忍的損失機率較小時,基金經理人會減少持有風險性資產。顯示基金管理者之風險態度及要求之最低報酬率,會影響資產配置決策。
(3) 投資期間較長之投資組合之達成機率較投資期間短之投資組合高,顯示投資期間之延長可有效降低投資風險。
目 錄
頁次
中文摘要……………………………………………………………………..Ⅰ英文摘要……………………………………………………………………..Ⅲ
誌謝…………………………………………………………………………..Ⅴ
目錄…………………………………………………………………………..Ⅵ
表目錄………………………………………………………………………..Ⅷ
圖目錄………………………………………………………………………..Ⅸ
第一章 緒 論................................................ 1
1.1 研究動機................................................. 1
1.2 研究問題與目的........................................... 3
1.3 研究方法與範圍........................................... 4
1.4 研究架構................................................. 4
1.5 論文結構................................................. 4
第二章 文獻回顧.............................................. 7
2.1 資產配置相關文獻.......................................... 7
2.2 國際資產配置之相關文獻...................................10
2.3 決定最適資產配置之相關文獻...............................11
2.4 退休基金資產配置之相關文獻 .............................12
2.5 台灣退休基金資產配置之相關文獻 ..........................14
第三章 基金資產配置之模擬研究與設計.........................16
3.1 基金資產配置操作性原則....................................16
3.2 訂定投資目標與選取投資標的................................8
3.3 投入要素之估計...........................................20
3.4 資產配置之基本模型與效率前緣之建立.......................26
3.5 最適資產配置之決定.......................................28
第四章 結果與分析............................................32
4.1 國內資產配置.............................................32
4.2 含國外資產之資產配置.....................................48
4.3 最低要求報酬率及投資期間對最適資產配置之影響.............51
第五章 結論與建議............................................56
5.1 結論.....................................................56
5.2 建議.....................................................57
參 考 文 獻...................................................59
參 考 文 獻
[1] 閔志清,「台灣基金資產配置之研究」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文,民國八十七年六月。
[2] 邱顯比,「台灣退休基金資產分配之試評」,證券市場發展季刊,第九卷第二期,29-56頁,民國八十六年。
[3] 陳登源,「退撫基金之資產配置與績效評估」,考銓季刊,第十三期,17-29頁,民國八十七年。
[4] 黃介良,「台灣退休基金資產配置之研究」,證券市場發展季刊,第十卷第三期,135-164頁,民國八十七年。
[5] 楊朝成,「長期性社會公益基金投資股票及房地可行性之探討」,保險專刊,第三十五輯,民國八十三年三月。
[6] 陳秋良,「台灣退休基金管理與績效之研究」,國立中山大學財務管理研究所碩士論文,民國八十五年六月。
[7] 牟玲芳,「退休金方案之規劃與基金管理之研究」,國立政治大學保險研究所碩士論文,民國七十八年六月。
[8] 方明川,「退休金計劃資產投資的基本認識」,保險專刊,第三十二輯,民國八十二年六月。
[9] Ambachtsheer, K. P., “ The Economics of Pension Fund Management,” Financial Analysts Journals, Vol. 50, Iss. 6, 1994, pp. 21-31.
[10] Arnott, R. D., “The Pension Sponsor’s View of Asset Allocation,” Financial Analysts Journal, Vol. 41, Iss. 5, 1985, pp. 17-23.
[11] Bierman, H. Jr., “Portfolio Allocation and the Investment Horizon,” Journal of Portfolio Management, Vol. 23, Iss. 4, 1997, pp. 51-55.
[12] Black, F. and Litterman, “Asset Allocation:Combing Investors’ View with Market Equilibrium,” Journal of Fixed Income, September, 1991 pp. 15-22.
[13] Booth, P. and Yakoubov Y., “Investment Policy for Defined- Contribution Pension Scheme Members Close to Retirement: An Analysis of the Lifestyle’ Concept,” North American Actuarial Journal, Vol. 4, Iss. 2, 2000, pp. 1-19.
[14] Brocato, J. and Steed, S., “Optimal Asset allocation over the business cycle,” Financial Review, August, 1998, pp. 129-148
[15] Brianton, G., Risk Management and Financial Derivatives, 1997, pp. 431- 469.
[16] Brinson, G. P., Brian D. S. and Beebower, G. L., “Determinants of Portfolio Performance II: An Update,” Financial Analysts Journal, Vol. 47, Iss. 3,1991, pp. 40-48.
[17] Clarke, R. G. and Silva, H., “State-Dependent Asset Allocation,” Journal of Portfolio Management, Vol. 24, Iss. 2, 1998, pp.57-63.
[18] Chopra, V. K. and. Ziemba, W. T., “The effect of errors in means, variances, and covariances on optimal portfolio choice,” Journal of Portfolio Management, Winter; Vol. 19, Iss. 2; 1993, pp. 6-11.
[19] Dahlquist, M. and Harvey, C. R.,“Global Tactical Asset Allocation,” The Journal of Global Capital Market, Spring 2001, pp. 5-13
[20] Farrell, J. L.,"A Fundamental Forecast Approach Superior Asset Allocation,.” Financial Analysts Journal,.May-June, Vol. 45, Iss. 3; 1989, pp. 32-37
[21] Edesess M. and Hambrecht, H.A., “Scenario Forecasting ;Necessity,not choice,” Financial Analyst Journal, Spring 1990. pp. 11-19
[22] Eichhorn, D., Gupta, F. and Stubbs, E., "Using Constrains to Improve the Robustness of Asset Allocation,." Journal of Portfolio Management, Spring 1998, pp.41-48
[23] Griffin, M. W., “Why Do Pension and Insurance Portfolios Hold So Few International Assets?,” Journal of Portfolio Management, Vol. 23, Iss. 4, 1997, pp. 45-50.
[24] Grubel, H. G., “International Diversified Portfolio: Welfare Gains and Capital Flows,” The American Economic Review, Dec., 1968, pp. 1299-1314.
[25] Jorion, P., “Asset Allocation with Hedged and Unhedged Foreign Stocks and Bonds,” Journal of Portfolio Management, Vol. 15, Iss. 4, 1989, pp. 49-54.
[26] Koskosidis, Y. A. and Duarte, A. M., “A scenario-Based Approach to Active Asset Allocation,” The Journal of Portfolio Management, Winter 1997, pp. 74-85.
[27] Leibowitz, M. L. and Henriksson, R. D., “Portfolio Optimization with Shortfall Constraints: A Confidence-Limit Approach to Managing Downside Risk,” Financial Analysts Journal, Vol. 45, Iss. 2, 1989, pp. 34-41.
[28] Leibowitz, M. L. and Kogelman, S., “Return Enhancement from “Foreign” Assets: A New Approach to the Risk/Return Trade-off,” Journal of Portfolio Management, Vol. 17, Iss. 4, 1991, pp.5-13.
[29] Logue, D. E. and Rader, J. S., “Managing Pension Plans: A Comprehensive Guide to Improving Plan Performance, ” 1998.
[30] Logue, D. E., “Managing Corporate Plans, Hanper Business,” 1991.
[31] Markowitz, H. M., “Portfolio Selection,” The Journal of Finance, Vol. 7, Iss. 1, 1952.
[32] Markowitz, H. M., “Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment,”1959.
[33] Michaud ,Richard O., “A New View Mean Variance,” Financial Planning, Sep 1, 1998, pp. 1-4.
[34] Sharpe, W. F., “Corporate Pension Funding Policy,” Journal of Financial Economics, 1976, pp.183-193.
[35] Treynor, J., “The Principles of Corporate Pension Finance,” Journal of Finance, 1977, pp.627-638
[36].Williams, J. O., “Maximizing the Probability of Achieving Investment Goals,” Journal of Portfolio Management, Vol. 24, Iss. 1, 1997, pp. 77-81.
[37] Winston, K. J. and Bailey, J. V., “Investment Policy Implications of Currency Hedging,” Journal of Portfolio Management, Vol. 22, Iss. 4, 1996, pp. 50-57.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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1. 王玲立,「公務人員陞遷法制定意旨及重點介紹」,人事行政月刊,第一三二期,民國八十九年六月。
2. [8] 方明川,「退休金計劃資產投資的基本認識」,保險專刊,第三十二輯,民國八十二年六月。
3. [5] 楊朝成,「長期性社會公益基金投資股票及房地可行性之探討」,保險專刊,第三十五輯,民國八十三年三月。
4. 王景槐,「建立合理的升遷法制以激勵士氣增進行政效率之研究」,人事行政月刊,第一三三期,民國八十九年九月。
5. [4] 黃介良,「台灣退休基金資產配置之研究」,證券市場發展季刊,第十卷第三期,135-164頁,民國八十七年。
6. [3] 陳登源,「退撫基金之資產配置與績效評估」,考銓季刊,第十三期,17-29頁,民國八十七年。
7. [2] 邱顯比,「台灣退休基金資產分配之試評」,證券市場發展季刊,第九卷第二期,29-56頁,民國八十六年。
8. 李光雄,「公務人員高考及格人員升遷情形之研究」,考銓季刊,第二期,民國八十四年四月。
9. 林永鴻,「台灣光復四十年來的警察人事」,人事管理,二十二卷八期,民國七十四年十月。
10. 范祥偉,「公務人員陞遷法執行問題之探討」,人事行政月刊,第一三六期,民國九十年七月五日。
11. 許文傑,「建立策略性的升遷制度」,人力發展月刊,第六十期,民國八十八年一月。
12. 傅肅良,「我對健全升遷制度的看法」,人事月刊,第二十二卷五期,民國八十五年五月。
13. 董鴻宗,「介評公務人員陞遷法」,人事月刊,第三十一卷三期,民國八十九年九月。
14. 蔡秀涓,「組織政治」─對公務人員陞遷政策之啟示,人事行政月刊,第一一八期,民國八十五年七月。
15. 劉志成,「新頒『警察人員管理條例』之評估」,警學叢刊,第七卷第一期,民國六十五年九月。