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研究生:陳怡璇
研究生(外文):Yi-Hsuan Chen
論文名稱:現金增資承銷方式與其異常報酬關係之研究
論文名稱(外文):Abnormal Returns in Seasoned Equity Offerings:The Difference between Two Underwriting Methods
指導教授:王克陸王克陸引用關係
指導教授(外文):keh-Luh Wang
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:管理科學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:65
中文關鍵詞:現金增資發行方式資訊不對稱
外文關鍵詞:seasoned equity offeringflotation methodasymmetric informatio
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本研究的主旨在探討台灣股票市場上市公司辦理現金增資時,採用不同承銷配售方式與其異常報酬的關係,並分析可能的影響因素與原因。研究樣本為民國八十五年一月一日至九十年十二月三十一日間辦理現金增資的147家上市公司,其中100家採公開申購配售方式、47家採詢價圈購配售方式。實證結果顯示:就全體樣本而言,現金增資事件產生正向異常報酬,但未達顯著效果。再進一步分析採行公開申購配售方式,現金增資事件的宣告對異常報酬為負向的影響。採詢價圈購配售方式,現金增資的異常報酬則為正向的,證實了不同的承銷配售方式傳遞了不同的資訊內涵,且對於公司的價值有不同的影響。而發行規模與決定承銷配售方式的關係密切,當發行規模小時採發行成本低的公開申購配售方式;當發行規模大時採詢價圈購配售方式以達規模效應。本研究再對影響異常報酬的因素加以探討。其中公司資本額對異常報酬有反向影響,而公開發行規模之有正向的影響,這些均與英、美國之實証結果大致相符。
The purpose of this study is to examine the abnormal returns for seasoned equity offerings using different flotation methods. Based on a sample of 147 firms conducting SEO from Jan 1, 1996 to Dec 31, 2001, We find positive cumulative average abnormal returns during the period from 7 days before to 3 days after the SEO approval announcement.
Further analysis indicates that positive abnormal return comes from the sample firms using book-building flotation method. Firms using fixed-price flotation method actually have negative abnormal returns. Our evidence indicates that flotation methods have differential effects on firm’s value and the selection of flotation methods conveys different signals to the market. The findings are consistent with the asymmetric information theory and the size of the issue can affect the abnormal returns for both flotation methods.
第一章 緒論………………………………………….2
1.1 研究背景……………………………………………….2
1.2 研究動機與目的……………………………………….4
1.3 研究架構……………………………………………….6
第二章 文獻探討與相關理論…………………………7
2.1 現行股票承銷配售方式之介紹……………………….8
2.2 英、美現金增資發行方式…………………………..19
2.3 文獻探討……………………………………………..22
第三章、研究設計…………………………………….30
3.1 研究假說……………………………………………..30
3.2 研究範圍與對象……………………………………..35
3.3 變數定義……………………………………………..38
3.4 研究方法……………………………………………..42
第四章、實證結果分析……………………………….49
4.1 實證結果及分析……………………………………….49
4.2 探討我國與英、美在現金增資承銷制度上之差異..57
第五章、結論與建議 ………………………………..61
5.1 後續研究建議 ……………………………………….63
參考文獻 …………………………………….……....64
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中文部份
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4. 謝書正,上市公司現金增資與股價關係之實證研究,中興大學企研所碩士論文,民國87年
5. 謝怡昇,上市公司現金增資與盈餘行為之研究,中正大學財務金融研究所碩士論文,民國88年
6. 陳右超,現金增資承銷配售制度之研究,輔仁大學金融研究所碩士論文,民國89年
7. 李青娟,公司新股上市時配售方式之選擇與影響碩士論文,中正大學財務金融研究所,民國88年
8. 林家慶,詢價圈購制度下價格決定之資訊效果,中正大學財務金融研究所碩士論文,民國86年
9. 朱彥忠,股票配售方式對股權結構及股價影響之研究,政治大學企研所碩士論文,86年
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