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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:吳麗雲
論文名稱:運用相對效率指標評量投資組合績效--以臺灣地區之共同基金為例
論文名稱(外文):Evaluation of the performance of portfolio by using the relative efficient index:an example of mutual funds in Taiwan
指導教授:王淑芬王淑芬引用關係林張群林張群引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:管理科學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
中文關鍵詞:效率前緣相對效率指標Sharpe指標無風險利率
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  本文引用一個由林張群所建議之績效評量模式--相對效率指標,並以民國80至88年臺灣地區之共同基金為例,藉由實證研究以驗證其適用性。相對效率指標是以資產距離效率前緣的程度作為衡量績效的標準,由於傳統績效指標主要的瑕疵之一是基準投資組合(Benchmark)適宜與否的問題,而Sharpe指標乃為傳統績效評量模式之一,且其與相對效率指標一樣皆未將基準投資組合納入績效評量模型之中,所以本研究對二者進行相關分析,經由實證主要獲得以下結論:
1.相對效率指標與Sharpe指標其績效評量能力之「可預測性」無顯著差異。
2.股票型基金樣本之中,相對效率指標績效評量能力之「敏感性」顯著優於Sharpe指標。
3.當資產報酬大於無風險利率時,相對效率指標與Sharpe指標對績效的排序看法類似;反之,則排序結果幾乎完全逆轉。
4.相對效率指標可作為評量投資績效時的參考。
  因之,從本研究可獲得如下結論:「相對效率指標是一個衡量投資組合之平均數─變異數相對績效水準的工具。」
一、緒論………………………………………………………………………1
1.1 研究動機……………………………………………………………1
1.2 研究目的……………………………………………………………3
1.3 研究範圍……………………………………………………………3
1.4 論文範圍……………………………………………………………3
二、文獻探討…………………………………………………………………6
2.1  現代投資組合理論………………………………………………6
2.2  傳統績效評量指標………………………………………………8
2.3  傳統績效評量指標.之限制¼…………………………………12
2.4  評量績效持續性之指標的探討………………………………17
2.5  國內文獻之研究………………………………………………20
三、相對效率指標的理論構建………………………………………………22
3.1 相對效率指標的理論背景………………………………………22
3.2 相對效率指標構建方式…………………………………………24
3.3 相對效率指標之含義¼…………………………………………34
3.4 相對效率指標可彌補傳統績效指標的原因……………………35
3.5 與Sharpe績效指標之比較分析¼………………………………36
四、研究方法………………………………………………………………39
4.1 樣本資料概述……………………………………………………39
4.2 樣本資料處理……………………………………………………43
4.3 樣本資料相關統計方法…………………………………………47
五、實證研究…………………………………………………………………52
5.1 相對效率指標Sharpe指標之實證結果…………………………52
5.2 實證結果及分析比較……………………………………………55
六、結論與建議…………………………………………………………….65
6.1 結論………………………………………………………………65
6.2 建議………………………………………………………………68
參考文獻………………………………………………………………………70
附錄……………………………………………………………………………72
[1] Roll, R., “A Critique of the Asset Pricing Theory’s Test”, Journal of Financial Economic, 4(1), 126-176, 1977.
[2] Roll, R., “Ambiguity When Performance Is Measured by the Securities Market Line”, Journal of Finance, 33(4), 1051-1069, 1978.
[3] Admati, A. R., and Ross, S. A., “Measuring Investment Performance in a Rational Expectations Equilibrium Model”, Journal of Business, 58(1), 1-26, 1985.
[4] Dybvig, P. H., and Ross, S. A., “The Analytics of Performance Measurement Using a Security Market Line”, Journal of Finance, 40(2), 401-416, 1985.
[5] Markowitz, H. M., “Portfolio Selection”, Journal of Finance, 7(1), 77-91, 1952.
[6] 王淑芬,投資學,2版,台北,華泰書局,民國七十七年。
[7] 何憲章等著,投資學,初版,台北:國立空中大學,民國七十八年。
[8] Treynor, J. L., “How to Rate Management of Investment Funds”, Harvard Business Review, 43(1), 63-75, 1965.
[9] Sharpe, W. F., “Mutual Fund Performance”, Journal of Business, 39(1), 119-138, 1966.
[10] Jensen, M. C., “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964”, Journal of Finance, 23(2), 389-416, 1968.
[11] Treynor, J. L., and Mazuy, K. K., “Can Mutual Funds Outguess the Market”, Harvard Business Review, 44(4), 131-136, 1966.
[12] Fama, E. F., “Components of Investment Performance”, Journal of Finance, 27(3), 551-567, 1972.
[13] Fabozzi, F. J., and Francis, J. C., “Mutual Fund Systematic Risk for Bull and Been Markets: An Empirical Examination”, Journal of Finance, 34(5), 1243, 1979.
[14] (美)維.伯帝等(Bodie, Z., et al.)著, 投資學,楊之宜譯,台灣西書出版社,台北,民國八十八年。
[15] Grinblatt, M., and Titman, S., “The Persistence of Mutual Fund Performance”, Journal of Finance, 47(5), 1977-1984, 1992.
[16] Grinblatt, M., and Titman, S., “Mutual Fund Performance: An Analysis of Quarterly Portfolio Holdings”, Journal of Business, 62(3), 393-416, 1989.
[17] Hendricks, D., et al., “Hot Hand in Mutual Funds: Short-Run Persistence of Relative Performancem, 1974-1988”, Journal of Finance, 48(1), 93-130, 1993.
[18] Elton, E. J., et al., “The Persistence of Risk-Adjusted Mutual Fund Performance”, Journal of Business, 69(2), 133-157, 1996.
[19] Carhart, M. M., “On Persistence in Mutual Fund Performance”, Journal of Finance, 52(1), 57-82, 1997.
[20] 王隆,「共同基金績效之研究─風險值模型之應用」,成功大學國際企業研究所未出版碩士論文,民國八十九年。
[21] 黃鴻文,「共同基金績效評估辦法─文獻探討與實證主題研究」,政治大學國際貿易學系未出版碩士論文,民國八十八年。
[22] 呂鴻德,「封閉型基金與開放型基金相對效率之以較─新績效評估指標」,成功大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十六年。
[23] 張志宏,「台灣共同基金績效評估」,成功大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十五年。
[24] 徐嘉慶,「台灣地區共同基金績效持續性與證券投資信託事業開放影響之研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十二年。
[25] 何粵屏,「以套利訂價理論評估國內共同基金選股與擇時之績效」,台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,民國八十一年。
[26] 王俊華,「臺灣地區共同基金績效評估與研究」,中山大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國七十八年。
[27] 陳勝源,「我國共同基金投資組合績效之研究」,臺灣大學商學研究所未出版碩士論文,民國七十八年。
[28] 林張群,「相對效率指標」,工作稿,民國九十年。
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[27] 陳勝源,「我國共同基金投資組合績效之研究」,臺灣大學商學研究所未出版碩士論文,民國七十八年。
[28] 林張群,「相對效率指標」,工作稿,民國九十年。
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