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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:何怡瑩
研究生(外文):Yi-Ying Ho
論文名稱:IPOs長期績效表現之實證研究
指導教授:蔡文賢蔡文賢引用關係
指導教授(外文):Wen-Shien Tsai
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:57
中文關鍵詞:長期績效景氣循環期初熱潮過度反應
外文關鍵詞:long-run performancefadsoverreaction
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投資大眾對於能夠上市的公司給於較大的期待,希望能從藉由投資IPOs來發現另一個深具潛力且未來成長與績效良好的公司。但由於在台灣的證券市場中,承購IPOs需抽籤,但中籤率普遍不高,所以對於大部份投資者而言,只有在新上市股上市後才有投資機會,所以會更重視IPOs上市後的表現,但IPOs長期績效表現之相關研究較為缺乏,因此本研究試圖以民國85年3月至民國87年12間的新上市公司為研究樣本,希望能藉由此研究結果以提供投資者在進行投資決策時之一參考資料。其中,在本研究結果中發現:
1.新上市股於上市後其經配對公司調整後的報酬皆在0上下浮動,並無明顯的優劣趨勢,由此結果證實,新上市公司上市後的長期績效表現並未違反效率市場假說。
2.就短期而言,投資人對於新上市股有過度反應的現象,但並不能就此排除新上市股折價發行的可能性。
3.經實證結果發現,多頭時期上市的公司其長期績效表現較空頭時期上市之公司差,但在期初超常報酬部分,多頭時期上市的公司表現則較佳,此點符合投資者過度樂觀預期假說。
4.在年度上市家數部分,符合Ritter(1991)所提出的觀點:新上市公司會在投資者預期樂觀且購買意願高時上市,亦由此獲得『機會窗口』(windows of opportunity)的利益。
目錄……………….…………………………………………………..………Ⅰ
圖目錄……………..…..…………………………………………………...…Ⅲ
表目錄………………..……..…………………………………………..…….Ⅳ
第一章 緒論…………..………………..……………………….….…………1
第一節 研究動機……..…………..……………………….….…………1
第二節 研究目的……..………..…....……………………..……………3
第三節 研究架構……..………….……….………….…….……………4
第四節 重要性與貢獻性……………………..……….….…………..…5
第二章 文獻探討……………..……………...………...………..……………6
第一節 『IPOs』之定義..……………...……….………….……….…6
第二節 關於IPOs長期績效的相關研究..…………….…………...…..6
第三節 影響IPOs績效表現之因素的相關文獻………...………..….13
第四節 期初超常報酬之相關假說………….……………...…………16
第三章 研究方法…………………………………………………....……….21
第一節 研究假說……………………………………………………….21
第二節 研究方法………………………………………………....…….23
第三節 資料蒐集與整理………………………………………...…..….28
第四章 實證分析…………………….…………………………………....….32
第一節 敘述統計分析……………………….……………………….…32
第二節 迴歸分析……………………………………………………......42
第五章 結論與建議…………………………………………………………..48
第一節 結論……………………………………………………………..48
第二節 研究限制………………………………………………………..49
第三節 建議……………………………………………………………..50

參考文獻……………………………………………………………………...52
附錄…………………………………………………………………………...56
英文部份1.Aggarwal, R. and Rivoli, P. , 1990, “Fads in the initial public offering market”, Financial Management 19, pp.45-57.2.Bharat, A. Jain and Omesh, Kini, 1999, “The Life Cycle of Initial Public Offering Firms”, Journal of Business Finance & Accounting, pp.1281-1307.3.Bharat, A.J., and O. Kini, December 1994, “The Post-Issue Operating Performance of IPOs Firms”, Journal of Finance, pp.1699-1726.4.Carter, Richard B. and Dark, Frederick H. , 1990, “Effects of differential information on the aftermarket valuation of initial public offerings”, unpublished working paper, Iowa State University.5.Carter, Richard B.; Dark, Frederick H. and Singh, Ajai K., 1998, “Underwriter Reputation, Initial Returns, and the Long-Run Performance of IPO Stocks”, Journal of Finance, v.53, pp.285-312.6.Chen, Anlin, 1997, “A Survey on IPO Related Theories and Evidence”, Journal of Management, v.14, no.3, pp. 403-436.7.DeBondt, Werner, F.M. and Richard Thaler., July 1985, “Does the Stock Market Overreact?”, Journal of Finance, pp.793-805.8.Gale, I. and J.E. Stiglitz, June 1989, “The Informational Content of Initial Public Offerings”, Journal of Finance, v.44, pp.469-477.9.Ibbotson, R.G. and Jeffrey F.J, 1975 “Hot Issue Markets”, Journal of Finance, v.30, pp.1027-1042.10.Ibbotson, R.G., 1975, “Price Performance of Common Stock New Issues”, Journal of Financial Economics, v.3, pp.235-272.11.Levis, M., Spring 1993, “The Long Performance of IPOs:The UK Experience 1980-1988”, Financial Management, pp.28-41.12.Loughran, Tim and J. Ritter, 1995 , “The new issues puzzle”, Journal of Finance, v.50, no.1, pp.23-50.13.Miller, R. E. and F. K. Reilly, 1987, “An Examination of Mispricing, Returns, and Uncertainty for Initial Public Offering”, Financial Management ,v.16, pp.33-38.14.Pagano, M., F. Panetta, and L. Zingales, February 1998, “Why do companies go public? An empirical analysis”, Journal of Finance, pp.27-63.15.Rajan, Raghuram and Servaes, Henri, 1997, “Analyst Following of Initial Public Offerings”, Journal of Finance, v.52, no.2.16.Ritter, Jay R., 1991, “The Long-run Performance of Initial Public Offerings”, Journal of Finance, v.46, pp.3-27.17.Ross, Westerfield and Jaffe, “Corporate Finance”, fifth edition18.Teoh, Siew Hong ; Welck, Ivo and Wong, TJ, 2000, “Earnings Management and the Long-Run Market Performance of Initial Public Offering”, Journal of Finance, v.55, no.6, pp.1935-1974.19.Wu, Chin-shun and Chen, Anlin, 1999, “The Relationship between Price Performance and Operating Performance of IPO Firms”, Bulletin of National Pingtung Institute of Commerce, v.1, pp.141-155.20.Young, John E. and Zaima, Janis K., 1988, “The After Market Performance of Small Firm Initial Public Offerings”, Journal of Business Venturing Winter, pp.77-87.中文部份1.朱立倫(民86),『台灣股市新上市股票蜜月現象之研究』,證券市場發展季刊,第九卷第一期, 第1-29頁。2.江建政(民86),『新上市股票承銷價故意低估與期初超常報酬之研究』,朝陽大學財務金融研究所未出版碩士論文。3.吳正芳(民86),『新上市股票超常報酬及影響因素之實證研究』,東吳大學企研所未出版碩士論文。4.李秀瑩(民 85),『以資訊不對稱原理和市場不完全理論探討我國初上櫃股票的折價行』,國立中山大學財務管理研究所未出版碩士論文。5.周賓凰、蔡坤芳(民86),『台灣股市日資料特性與事件研究法』,證券市場發展季刊,第九卷第二期,第1-26頁。6.洪振虔(民 86),『首次公開發行股票之探討』,商業職業教育,第38-48頁。7.唐雪萍(民87),『企業成長機會與負債比率關係之研究』,亞太管理評論,第三卷第二期, 第227-234頁。8.夏侯欣榮(民86),『新上市股票長期績效之實證研究』,國家科學委員會研究彙刊,第七卷第二期, 第260-275頁。9.徐俊明(民 89),『投資學理論與實務』。10.張于紳(民85),『首次公開發行普通股的長期績效與原因分析』,國立政治大學財務管理學系研究所未出版碩士論文。11.陳安琳(民 88),『系統風險變動下新上市公司股票的長期報酬行為:遞迴迴歸之應用』,管理學報,第十六卷第三期,第535-556頁。12.陳志榮(民90),『新上市股票長期報酬行為及其影響因素之實證研究』,國立中正大學財務金融學系研究所未出版碩士論文。13.陳俊吉(民88),『新上市股票長期報酬之實證研究』,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。14.陳盛得(民82),『新上市股票長期報酬之研究』,國立中正大學財務金融學系研究所未出版碩士論文。15.楊泓文(民75),『新上市股票報酬之研究』,國立交通大學管理科學研究所未出版碩士論文。16.潘桂玲(民86),『Fama-French三因子模式下新上市股票之長期報酬行為』,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。17.顧廣平,吳壽山,釧M鈞(民 84),『漲跌幅與公司規模對股票報酬之影響--臺灣股票市場之實證研究』,證券市場發展,第七卷第二期,第1-28頁。
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