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研究生:黃智群
研究生(外文):Chih-Chun Huang
論文名稱:兩稅合一對公司股利政策之影響--傳統產業與高科技產業比較
指導教授:洪榮華洪榮華引用關係
指導教授(外文):Jung-Hua Hung
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:兩稅合一股利政策
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我國兩稅合一制的實施,將營利事業所得稅和綜合所得稅合併課稅,消除在獨立課稅制下重複課稅的現象。新稅制最主要的不同在於降低個人股東股利的稅負、公司轉投資收益由80%免稅改為100%免稅及對未分配盈餘加徵10%所得稅的規定。兩稅合一制降低股利的稅負,及對於未分配盈餘加徵10%所得稅的規定,可能對公司股利政策產生影響。此外,股利變動宣告會使股價產生異常報酬的現象。因此本研探討兩稅合一制是否對公司股利政策產生影響,以及股利變動宣告之效果是否會受兩稅合一制影響。

  實證結果發現,不論兩稅合一實施前或實施後,傳統產業與高科技產業的股利政策是不同的。在兩稅合一制實施之後,公司股利政策確有顯著的改變,現金股利支付率與總股利支付率有顯著的增加,但盈餘轉增資股票股利支付率卻有顯著的下降。另外由於兩稅合一制的實施,稅額扣抵比率的大小亦對公司股利政策有所影響,即稅額扣抵比率與股利支付率呈正向關係。

股利變動之宣告會使股價產生顯著異常報酬的現象,但反應並不完全一致,故僅部份支持訊號放射假說。另外兩稅合一前與兩稅合一後其股利變動宣告之累積異常報酬並非皆有顯著差異。可能意謂著股利變動宣告所產生之異常報酬受兩稅合一制的影響不大,且傳統產業與高科技產業的反應也不一致。
第一章 導論……………………………………………………………………… 1
第一節 研究動機…………………………………………………………… 1
第二節 研究目的…………………………………………………………… 4

第二章 文獻探討………………………………………………………………… 5

第三章 研究方法…………………………………………………………………10
第一節 研究假說……………………………………………………………10
第二節 研究樣本與研究期間………………………………………………13
第三節 變數之定義…………………………………………………………14
第四節 統計分析方法………………………………………………………18

第四章 實證結果…………………………………………………………………21
第一節 敘述統計結果………………………………………………………21
第二節 迴歸分析結果………………………………………………………26
第三節 市場模式結果………………………………………………………31

第五章 結論與建議………………………………………………………………37
第一節 研究結論……………………………………………………………37
第二節 研究建議與限制……………………………………………………39

註譯…………………………………………………………………………………40

附錄…………………………………………………………………………………41
附錄一 兩稅合一施行前、後,對國內個人股東之影響…………………41
附錄二 兩稅合一的方法……………………………………………………42
附錄三 產業分類的方式……………………………………………………42
附錄四 經濟成長率與國內生產毛額………………………………………42
附錄五 Person與Spearman相關分析……………………………………..43
附錄六 現金股利與股票股利均不變之結果………………………………45
附錄七 傳統產業與高科技產業公司之代碼與分配表……………………46
附錄八 研究期間內公司代碼及股利變動之宣告日………………………48

參考文獻……………………………………………………………………………53
一、中文部份王元章, 「內部人持股、風險、股利、負債、投資與公司價值」, 證券市場發展季刊第十三卷第三期第29-69頁, 民國九十年十月。江衍陞, 「兩稅合一對我國資訊電子業上市上櫃公司股利政策影響之實證研究」, 國立中央大學企業管理研究所碩士論文, 民國九十年六月。巫鑫, 「兩稅合一解析精典」, 實用稅務出版社股份有限公司, 民國八十七年三月三版。李怡慧, 「資本公積相關課稅問題之探討」, 財稅研究第三十二卷第六期第163-175頁, 民國八十九年十一月。林宜龍, 「兩稅合一制對我國集團企業股利政策之衝擊」, 私立元智大學管理研究所碩士論文, 民國八十八年六月。吳金柱, 「租稅法要論」, 三民書局, 民國八十八年二月。馬孝璿, 「兩稅合一對上市上櫃公司股利政策影響之探討」, 財稅研究第三十一卷第六期第134-158頁, 民國八十八年十一月。陳佳儀, 「股利宣告對股價超常報酬的影響-以台灣集團與非集團上市公司為例」, 國立中央大學企業管理研究所碩士論文, 民國八十九年六月。郭樂平, 「兩稅合一對上市公司配股政策影響之研究」, 財稅研究第三十二卷第三期第28-34頁, 民國八十九年五月。游翠雲, 「台灣高科技與傳統上市公司股利資訊效果之研究」, 國立中央大學企業管理研究所碩士論文, 民國九十年六月。黃瑞靜, 徐守德, 廖四郎, 「兩稅合一對公司價值、股利政策與資本結構之影響-動態資本結構模型之應用與台灣產業的實證研究」, 管理評論第二十卷第二期第55-86頁, 民國九十年四月。顏慶章, 「我國兩稅合一制度紀實」, 實用稅務第48-61頁, 民國八十七年六月。盧育仕, 「兩稅合一對我國上市公司股利政策影響之實證研究」, 私立逄甲大學會計與財稅研究所碩士論文, 民國八十九年六月。二、英文部份Amoako-Adu, B., 1983, “The Canadian Tax Reform and Its Effect on Stock Prices: A Note”, Journal of Finance 38, 1669-1675.Bajaj, M. and A. M. Vijh, 1990, “Dividend clienteles and the information content of dividend changes”, Journal of Financial Economics 26, 193-219.Casey, K. M., D. C. Anderson, H. I. Mesak and R. N. Dickens, 1999, “Examining the Impact of the 1986 Tax Reform Act on Corporate Dividend Policy: A New Methodology”, The Financial Review 34, 33-46.Casey, K. M. and R. N. Dickens, 2000, “The effects of tax and regulatory changes on commercial bank dividend policy”, The Quarterly Review of Economics and Finance 40, 279-293.Chung K. H. and S. W. Pruitt, 1994, “A Simple Approximation of Tobin’s q”, Financial Management 23, 70-74.Collins, J. H. and D. Kemsley, 2000, “Capital Gains and Dividend Taxes in Firm Valuation: Evidence of Triple Taxation”, The Accounting Review 75, 405-427.Crutchley, C. E., M. R.H. Jensen, J. S. Jahera, Jr., J. E. Raymond., 1999, “Agency Problems and the simultaneity of financial decision making The role of institutional ownership”, International Review of Financial Analysis 8, 177-197.Crutchley, C. E. and R. S. Hansen, 1989, “A Test of the Agency Theory of Managerial Ownership, Corporate Leverage, and Corporate Dividends”, Financial Management 18, 36-46.Denis, D. J., D. K. Denis, and A. Sarin, 1994, “The Information Content of Dividend Changes: Cash Flow Signaling, Overinvestment, and Dividend Clienteles”, Journal of Financial and Quantitative Analysis 29, 567-587.Harris, T. S. and D. Kemsley, 1999, “Dividend Taxation in Firm Valuation: New Evidence”, Journal of Accounting Research 37, 275-291.Holder, M. E., F. W. Langrehr and J. L. Hexter, 1998, “Dividend Policy Determinants: An Investigation of the Influences of Stakeholder Theory”, Financial Management 27, 73-82.Jensen, M. C., 1986, “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers”, American Economic Review Papers and Proceedings 3, 323-329.Lie, E. and H. J. Lie, 1999, “The Role of Personal Taxes in Corporate Decisions: An Empirical Analysis of Share Repurchases and Dividends”, Journal of Financial and Quantitative analysis 34, 533-552.Maddala G. S. and K. Maddala, 2001, “Introduction to Econometrics”, John Wiley & Sons Ltd. Publishing.Needles B. E. and M. Powers, 2001, “Financial Accounting”, Houghton Mifflin Company.Palepu, K. G., P. M. Healy and V. L. Bernard, 2000, “Business Analysis & Valuation”, South-Western College Publishing.Papaioannou, G. J. and C. M. Savarese, 1994, “Corporate Dividend Policy Response to the Tax Reform Act of 1986”, Financial Management 23, 56-63.Rozeff, M. S., 1982, “Growth, Beta, and Agency Cost as Determinants of Dividend Payout Ratios”, The Journal of Financial Research 5, 249-259.
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