臺灣博碩士論文加值系統

實務上常發現透過公司事件(event)的宣告，股價會隨之漲跌，以反映市場對於公司未來盈餘預期之變動，而這股價的變化到底傳遞給市場何種盈餘預期效果，需要尋找市場預期盈餘代理變數作探討。本研究經由文獻之整理取得運用分析師預測作為代理變數之方法，配合國內特殊環境加上管理當局強制性財務預測，以預測準確性及市場關聯性作為判斷最適代理變數的標準，探討此二預測單位何者之預測值最能代替市場之預期。
研究方法中將樣本依據預測種類及引起強制性財務預測之原因區分，利用相依樣本t檢定以檢查公司管理當局及財務分析師盈餘預測之相對準確性，並利用簡單線性迴歸分別探討公司管理當局與財務分析師產生之未預期盈餘與股票異常報酬間的相對關聯性大小，藉以求得市場預期每股盈餘之最適代理變數。
實證結果顯示：綜合判斷最適代理變數之兩項標準（預測準確性及市場關聯性）顯示，公司管理當局強制性每股盈餘之預測值比財務分析師之盈餘預測值適合用來作為市場預期每股盈餘之最適代理變數。

In practice, we often find that stock price will rise or drop as announcement of corporate events to response the variance of corporation’s future earnings expectation in market. If we want to understand what kind of earnings expected effect does this variance of stock price transmit to market, we need to research the proxy of market earnings expectation. Through literature, the study got the proxy, predicted by the analyst’s forecasts. To be matched the particular environment in domestic, we use management mandatory financial forecast. We use forecast accuracy and market association to be criteria to guide the optimal proxy and discuss which forecast value will be the best to substitute for market expectation.
In our research methods, we distinguish samples by forecast category and reasons which evoke mandatory financial forecast. Then we use pair sample t-test to examine relative accuracy of management and financial analyst. At the same time, we discuss relative association between unexpected earnings and stock abnormal returns by simple linear regression. Finally, we can get the optimal proxy of market EPS expectation.
From the empirical evidence: in according to two criteria, forecast accuracy and market association, we find that corporate management mandatory forecast of EPS are more suitable to be the optimal proxy of market EPS expectation than financial analyst.

中文摘要 ……………………………………………………….Ⅰ
英文摘要 ……………………………………………………… Ⅱ
謝誌 ………………..……………………………………… Ⅲ
目錄 ………………..………………………………………… Ⅳ
圖目錄 ……………………….……………………………....Ⅴ
表目錄 …………………….…………………………………..Ⅴ
第一章 緒論 ………………………………………………… 1
第一節 研究動機 ………………………………………………1
第二節 研究目的 ………………………………………………2
第三節 研究方法概述 ………………………………………… 2
第四節 論文架構 ……………………………………………… 3
第二章 文獻探討 …………………………………………… 5
第一節 我國強制性財務預測制度之規定 …………………..5
第二節 公司管理當局強制性財務預測之相關文獻 ………..10
第三節 分析師預測之相關文獻 ……………………………...23
第四節 兩項預測方法之優缺點 ….…..…………………….44
第三章 研究方法 …………………………………………….47
第一節 研究假說 ………………………………………………47
第二節 研究範圍與樣本 ………………………………………53
第三節 變數衡量方法 …………………………………………55
第四節 資料分析方法 …………………………………………63
第四章 實證結果與分析 …………………………………….65
第一節 資料處理過程及樣本描述 ……………………………65
第二節 盈餘預測模式相對準確性之檢定 ……………………68
第三節 市場關聯性之測試 ……………………………………90
第五章 結論與建議 …………………………………………116
第一節 研究結論 …………………………………………….116
第二節 研究限制 …………………………………………….117
第三節 後續研究方向 ……………………………………….118
第四節 建議 ………………………………………………….119
參考文獻 ………………………………………………………120
一、中文部分 …………………………………………………120
二、英文部分 …………………………………………………122
附錄 ……………………………………………………………125

一、中文部分
書籍
1. 沈中華、李建然（民89），「事件研究法---財務與會計實證研究必 備」，華泰文化事業公司，一版，臺北。
期刊
2. 方智強、吳安妮 （民86），「臺灣經理人員主動揭露盈餘預測之實證研究」，會計評論，第30期，頁253-269。
3. 林宜勉（民83），「財務分析師預測之探討」，商業職業教育，第58期，頁39-45。
4. 吳安妮（民82），「財務分析師，管理當局及統計模式預測準確度之比較研究」，管理評論，第12期，頁1-48。
5. 許秀賓(民82)，「財務分析師盈餘預測優越性決定因素--實證研究」，會計評論，第27期，頁137-158。
6. 許端芳（民85），「強制揭露下公司當局財務預測準確度分析」，德明學報，第11期，頁87-118。
7. 許端芳，「財務預測更新之資訊內涵研究」，臺北銀行月刊，第27卷第5期，頁53-70。
8. 黃芳琪（民89），「影響公司管理當局財務預測因素之研究」，環球商業專科學校學報，第7期，頁37-45。
碩士論文
9. 王佑民（民84），年度盈餘資訊內容之研究－以台灣股票上市公司為實證，國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
10. 王韶濱（民82），強制性會計方法變動與資本市場反應之研究 -- 財務預測資訊之實證研究，國立台灣大學會計學研究所碩士論文。
11. 王慧雲（民88），年度盈餘宣告資訊效果的實證研究，國立中山大學財務管理學系碩士論文。
12. 李冠毅（民83），財務預測揭露對股票市場影響之研究－強制性和自願性揭露之比較，東吳大學會計學研究所碩士論文。
13. 余明鳳（民84），財務預測公告對股票價格的影響，淡江大學金融研究所碩士論文。
14. 林佳鴻（民89），強制性財務預測準確度分析及其與董事會組成結構之關聯性研究，東吳大學會計學系碩士論文。
15. 林靜香（民83），我國財務預測公告資訊內涵之研究，國立政治大學會計學研究所碩士論文。
16. 林麗萍（民85），盈餘預測準確度與其資訊內涵之研究，淡江大學會計學系碩士論文。
17. 吳建輝（民90），券商分析師盈餘預測之績效評估，國立臺北大學會計學系碩士論文。
18. 范玥琪（民87），財務預測誤差決定性因素之研究，國立彰化師範大學商業教育學系碩士論文。
19. 祝美玲（民86），我國上市公司各種財務預測準確度之比較研究─強制性預測、自願性預測與分析師預測之比較，國立政治大學會計研究所碩士論文。
20. 陳志健（民81），強制性增加揭露對股票市場的影響--以第十六號公報「財務預測編製要點」為例之實證研究，國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
21. 陳子琦（民85），強制性財務預測資訊特質與內涵之研究，國立政治大學會計學系碩士論文。
22. 陳如慧（民84），經理人員盈餘預測發佈對交易量影響之研究，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。
23. 陳北緯（民84），臺灣地區上市公司財務預測宣告前後股票價差行為之研究，國立中正大學會計學研究所碩士論文。
24. 郭伯疆（民85），強制性財務預測修正決策與盈餘管理關係之研究，國立政治大學會計學系碩士論文。
25. 許秀賓（民80），財務分析師盈餘預測相對準確性決定因素之實證研究，國立政治大學會計研究所碩士論文。
26. 許晁熙（民89），管理當局盈餘預測偏差性之研究，國立臺北大學會計學系碩士論文。
27. 楊碧雲（民82），強制揭露下影響財務預測準確度因素之研究，東吳大學會計學研究所碩士論文。
28. 楊金鳳（民87），強制性財務預測揭露對法人投資機構交易量之影響，國立政治大學會計學系碩士論文。
29. 楊淑蓉（民89），強制性財務預測準確度與盈餘管理關聯性研究，實踐大學企業管理研究所碩士論文。
30. 葉美玲（民86），影響管理當局與分析師盈餘預測相對準確性之因素，國立中正大學會計學研究所碩士論文。
31. 廖仲協（民84），強制性財務預測、盈餘操縱及股票投資報酬之實證研究，國立政治大學會計學研究所碩士論文。
32. 張琬姿（民89），管理當局預測季盈餘資料有用性之研究，國立成功大學會計學系碩士論文。
33. 熊士愛（民83），財務預測實用性之研究，國立政治大學會計學研究所碩士論文。
34. 鄭偉銘（民90），管理當局與財務分析師盈餘預測能力之實證研究，國立東華大學企業管理學系碩士論文。
35. 蔡永元（民88），強制性財務預測與分析師財務預測差異性研究，國立政治大學會計學系碩士論文。
36. 蔡玉璇（民89年），強制性財務預測對股價及交易量影響之研究，國立政治大學會計學系碩士論文。
37. 蘇勇儒（民85），管理當局與財務分析師財務預測相對準確性之比較，東吳大學會計學系碩士論文。
38. 藍順得（民86），上市公司盈餘預測模式相對績效之研究，淡江大學會計學系碩士論文。
39. 財政部證券暨期貨管理委員會網站http://www.sfc.gov.tw/intro_index.htm
二、英文部分
40. Bartley, J.W. and A.B. Cameron, 1991, “Long-Run Earnings Forecasts by Managers and Financial Analysts,” Journal of Business Finance &Accounting, 18(1), pp.21-41.
41. Basi, B. A., K. J. Carey, and R. D. Twark (1976), “A Comparison of the Accuracy of Corporate and Security Analysts’ Forecasts of Earnings,” The Accounting Review, 51, pp. 244-254.
42. Beaver, W. H. (1968), “The Information Content of Annual Earnings Announcements,” Journal of Accounting Research, pp.67-92.
43. Brown, L. D. and M. S. Rozeff (1978), “The superiority of analyst forecasts as measures of expectations：evidence from earnings,” The Journal of Finance, 33, pp.1-16.
44. Brown, L. D., P. A. Griffin, R. L. Hagerman, and M. E. Zmijewski (1987a), “Security analyst superiority relative to univarite time-series models in forecasting quarterly earnings,” Journal of Accounting and Economics, 9, pp.61-87.
45. Brown, Lawrence D., Richardson Gordon D., and Schwager Steven J. (1987), “An Information Interpretation of Financial Analyst Superiority in Forecasting Earnings,” Journal of Accounting Research, pp.49-68.
46. Brown, Lawrence D., (1991) “Forecast Selection When All Forecasts Are Not Equally Recent,” International Journal of Forecasting, 7(3), pp.349-356.
47. Brown, L. D. and K. J. Kim (1991), “Timely aggregate analyst forecasts as better proxies for market earnings expectations,” Journal of Accounting Research, 29, pp.382-385.
48. Crichfield, Timothy, Thomas Dyckman, and Josef Lakonishok, “An Evaluation of Security Analysts’ Forecasts” The Accounting Review, 53(3), pp.651-668.
49. Collins, W. A. and W. S. Hopwood, (1980), “A multivariate analysis of annual earnings forecasts generated from quarterly forecasts of financial analysts and univariate time-series models,” Journal of Accounting Research, 18, pp.390-406.
50. Fried, D. and D. Givoly (1982),“Financial analysts’ forecast of earnings--a better surrogate for market expectations,”Journal of Accounting and Economics, 4, pp.85-107.
51. Foster, G. (1977),“Quarterly accounting data：Time-series properties and predictive-ability results,”Accounting Review, 52, pp.1-21.
52. Guo,Enyang, Nilanjan Sen, and Dilip K. Shome (1995), “Analysts'' Forecasts: Low- Balling, Market Efficiency, and Insider Trading,” The Financial Review, 30(3), pp. 529-539.
53. Hassell,J. and R. Jennings (1986), “Relative Forecast Accuracy and the Timing of Earnings Forecast Announcements,” The Accounting Review, pp.58-75.
54. Hughes, J. S. and W. E. Ricks (1987),“Association between forecast errors and excess returns near to earnings announcement,”Accounting Review, 62, pp.158-175.
55. Imhoff, E.A. and P. Pare (1982), “Analysis and Comparison of Earning Forecasts Agents,” Journal of Accounting Research, Autumn, pp.429-439.
56. Jaggi, B. (1980), “Further Evidence on the Accuracy of Management Forecasts Vis-à-vis Analysts’ Forecasts.” The Accounting Review, 55, pp. 96-101.
57. Jennings, R. (1987), “Unsystematic Security Price Movements, Management Earnings Forecasts, and Revisions in Consensus Analyst Earnings Forecasts,” Journal of Accounting Research, 25(1), pp.90-110.
58. John J. Wild and Sung S. Kwon (1994), “Earnings expectations, firm size, and the informativeness of stock prices,” Journal of Business Finance and Accounting, 21(7), pp.975-997.
59. Lobo, G. J., 1991, “Alternative methods of combining security analysts’ and statistical forecasts of annual corporate earnings, International Journal of Forecasting, 7, pp.57-63.
60. Lobo, G. J. and R. D. Nair (1990), “Combining judgmental and statistical forecasts：an application to earnings forecasts,” Decision Sciences, 21, PP.446-460.
61. O’Brien, P. (1988), “Analysts’ forecasts as earnings expectations,” Journal of Accounting and Economics, 10, pp.53-83.
62. Richards, R. Malcolm and James J. Benjamin and Robert H. Strawser (1977), “An Examination of the Accuracy of Earnings Forecasts,” Financial Management, Fall, pp.78-83.
63. Ruland, W. (1978), “The Accuracy of Forecasts by Management and by Financial Analysts, ” The Accounting Review, 53, pp. 439-447.
64. Waymire, G. (1984), “Additional Evidence on The Information Content of Management Earnings Forecasts,” Journal of Accounting Research, 22(Autumn), pp.703-718.
65. Wild, John J. and Sung S. Kwon (1994), “Earnings Expectations, Firm Size, and The Informativeness of Stock Prices,” Journal of Business＆Accounting, 21(7), pp.975-998.