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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:白元宏
研究生(外文):Yuan-Hung Pai
論文名稱:台灣證券市場股價指數與總體經濟變數之關聯性實證探討
論文名稱(外文):An Empirical Study of the Interaction between Macroeconomic Variables and Taiwan Stock Index.
指導教授:徐清俊徐清俊引用關係陳勁甫陳勁甫引用關係
指導教授(外文):Ching-Jun HsuChing-Fu Chen
學位類別:碩士
校院名稱:南華大學
系所名稱:財務管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:83
中文關鍵詞:總體經濟變數台灣證券市場股價指數主成份因素分析Granger因果關係
外文關鍵詞:Macroeconomic VariablesTAIEX and MSCI Taiwan IndexMethod of Principal FactorGranger causality
相關次數:
  • 被引用被引用:29
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本研究針對各項重要經濟數據是否對台灣證券市場指數有實質顯著性的影響作分析探討。研究對象為台灣加權股價指數與摩根台股指數,總體經濟變數的選取則有90天期的商業本票利率、一銀的基本放款利率、台灣銀行美元一個月期定存利率、貨幣供給額M1b、重貼現率、台灣整體債市的成交值、紐約道瓊工業平均數、東京日經225指數、香港恆生指數及倫敦FT一百種指數、台幣對美元匯率、我國進口總額(百萬台幣)、出口總額(百萬台幣)、MFI外幣與外匯存款(百萬台幣)、消費者物價指數、杜拜輕原油(美元每一桶)、布蘭特原油(美元每一桶)、台灣股票成交額(百萬台幣)、我國融資餘額與融券餘額、我國領先指標綜合指數、我國製造業新接訂單指數、製造業員工每月工作數、國內貨運量(百萬噸公里)、工業生產指數、我國土地移轉買賣筆數、失業率與國內金融機構退票金額比率等共計二十八個變數。研究範圍為1990年1月至2000年12月止共132筆月資料,並在此範圍分出前期︰1990年1月至1995年12月、後期︰1996年1月至2000年12月與全期間三種不同的時間模式供研究作比較分析。研究流程為首先利用相關性分析與主成份因素分析找出與台灣證券市場股價指數具關聯性的總體經濟因素,進而應用時間序列之計量方法如單根檢定、Granger因果檢定進行研究變數序列之特性,最後以複迴歸模型比較總體經濟因素對台灣加權股價指數與摩根台股指數的影響是否有所不同。經實證分析,得到以下五點結論1.藉由主成份分析法的分析萃取將二十八個總體經濟變數縮減為五項總體經濟因素;2.由Granger因果檢定發現經主成份分析法所萃取的五項總體經濟因素皆拒絕其對台灣加權股價指數與摩根台股指數無領先關係;3.五項總體經濟因素萃取資料對台灣加權股價指數(Y1)與摩根台股指數(Y2)的預測有效性達到八成的水準;4.外國投資機構與法人對國家的總體經濟因素重視程度較一般投資人要來的具敏感性;5.政府對外國投資機構與法人的投資限制放鬆有助於台灣股市潛在價值的認定。
The primary purpose of this study is to examine the reaction on stock indexes on the announcement of macroeconomic variables. Twenty-eight variables are examined. Those included Industry Production Index、Unemployment Rate、Consumer Price Index、Leading Indicator、Money Supply M1b and others. The sample period for this study consists of 132 months during 1990/01-2000/12.
The empirical results of this study are as following:
1 After analysis using the method of principal factor, we can narrow down the field of 28 macroeconomic variables to 5 macroeconomic factors.
2 By using Granger causality, we cannot reject that 5 macroeconomic factors does not have an effect on TAIEX and MSCI Taiwan Index.
3 The information obtained from the 5 macroeconomic factors can correctly predict Y1 and Y2 to an accuracy of 80%.
4 Foreign investment institutions are more sensitive and value macroeconomic variables more than the general investor.
5 The reduction of restrictions by the government on foreign investment institutions has helped them to demonstrate the potential and value of the Taiwan Stock market.
目 錄
授權書…………………………………………………………………i
博碩士論文電子檔案上網授權書……………………………………ii
準碩士推薦函…………………………………………………………iii
論文口試委員審定書…………………………………………………iv
版權宣告………………………………………………………………v
中文摘要………………………………………………………………vi
英文摘要………………………………………………………………vii
目錄……………………………………………………………………viii
表目錄…………………………………………………………………x
圖目錄…………………………………………………………………xi
第壹章 緒論…………………………………………………………1
第一節 研究動機………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………2
第三節 研究架構與流程………………………………………3
第貳章 文獻探討……………………………………………………5
第一節 總體經濟變數選取相關文獻…………………………6
第二節 研究方法相關文獻……………………………………20
第參章 研究方法……………………………………………………25
第一節 單根檢定………………………………………………26
第二節 Granger因果關係檢定……………………………….27
第三節 主成份因素分析………………………………………29
第肆章 實證分析……………………………………………………32
第一節 研究對象………………………………………………32
第二節 研究範圍………………………………………………34
第三節 變數定義………………………………………………36
第四節 相關性分析……………………………………………46
第五節 主成份因素分析法……………………………………48
第六節 單根檢定………………………………………………56
第七節 Granger因果檢定……………………………………58
第八節 迴歸分析………………………………………………61
第伍章 結論與建議…………………………………………………75
第一節 結論……………………………………………………75
第二節 建議……………………………………………………77
參考文獻……………………………………………………………….79
附錄…………………………………………………………………….83
表 目 錄
表2-1︰總體經濟變數與股價指數關聯性相關研究彙整表…………19
表2-2︰總體經濟變數與股價指數研究方法彙整表…………………23
表4-1︰指數基礎統計量表……………………………………………35
表4-2︰變數對應表……………………………………………………45
表4-3︰總體經濟變數相關係數表……………………………………47
表4-4︰因素特徵量表…………………………………………………48
表4-5︰未轉軸因素負荷量表…………………………………………50
表4-6︰轉軸後因素負荷量表…………………………………………52
表4-7︰因素命名表……………………………………………………56
表4-8︰單根檢定表……………………………………………………57
表4-9︰台灣加權股價指數(Y1)因果檢定表………………………60
表4-10︰摩根台股指數(Y2)因果檢定表…………………………61
表4-11︰台灣加權股價指數(Y1)迴歸分析表……………………63
表4-12︰摩根台股指數(Y2)迴歸分析表…………………………67
圖 目 錄
圖1-1︰研究流程圖……………………………………………………4
圖4-1︰加權股價指數(Y1)趨勢圖…………………………………35
圖4-2︰摩根台股指數(Y2)趨勢圖…………………………………36
圖4-3︰資金成本面因素趨勢圖………………………………………37
圖4-4︰貨幣市場面因素趨勢圖………………………………………38
圖4-5︰國際指數面因素趨勢圖………………………………………39
圖4-6︰對外貿易面因素趨勢圖………………………………………40
圖4-7︰市場物價面因素趨勢圖………………………………………41
圖4-8︰證券市場量能面因素趨勢圖…………………………………42
圖4-9︰市場景氣面因素趨勢圖………………………………………43
圖4-10︰其他重要經濟基本面因素趨勢圖………………………….44
圖4-11︰因素特徵量陡坡圖………………………………………….49
圖4-12︰轉軸後空間成份圖………………………………………….51
圖4-13︰因素趨勢圖………………………………………………….53
圖4-14︰模式一(Y1︰1990~2000)迴歸分析圖……………………70
圖4-15︰模式二(Y1︰1990~1995)迴歸分析圖……………………71
圖4-16︰模式三(Y1︰1996~2000)迴歸分析圖……………………71
圖4-17︰模式四(Y2︰1990~2000)迴歸分析圖……………………72
圖4-18︰模式五(Y2︰1990~1995)迴歸分析圖……………………72
圖4-19︰模式六(Y2︰1996~2000)迴歸分析圖……………………73
參考文獻
中文部份︰
1. 王麗梅(民80),「總體經濟因素對股票報酬之影響--臺灣上市公司之實證研究」,交通大學管理科學研究所未出版碩士論文。
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3. 王毓敏、徐守德(民87),「亞洲股市間報酬與波動性外溢效果之研究」,Proceedings of the National Science Council(Part C),頁450-460。
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6. 古永嘉、柯耀智(民85),「類股之總體經濟因素分析---套利定價理論之實證研究」,企業管理學報,第38期 頁25-54。
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32. 劉其昌,「臺灣股票價格影響因素的基本性分析」臺灣銀行季刊,第四十一卷第一期 頁200-258。
33. 劉舒惠(民89),「台灣股市波動影響因素之探討」,朝陽大學財金所未出版碩士論文。
34. 鮑華玲(民83),「國際干擾下台灣股市與總體經濟互動之動態關聯性研究」,中原大學企業管理所未出版碩士論文。
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英文部份︰
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1. 32. 劉其昌,「臺灣股票價格影響因素的基本性分析」臺灣銀行季刊,第四十一卷第一期 頁200-258。
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