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研究生:湯翼嘉
研究生(外文):Yi Jia Tang
論文名稱:股價指數期貨上市對台股現貨影響之研究
論文名稱(外文):The Effect of Stock Index Futures Trading on the Taiwan Index spot market
指導教授:徐清俊徐清俊引用關係
指導教授(外文):Ching-Jun Hsu
學位類別:碩士
校院名稱:南華大學
系所名稱:財務管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:83
中文關鍵詞:股價指數期貨台台指摩台指一般化自身迴歸異質條件變異數模型
外文關鍵詞:Stock Index FuturesTaiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock IndexMorgan Stanley Taiwan Stock IndexThe Generalized Autoregressive Conditional Heterocedasticity model
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本研究主要目的在探討摩台指期貨上市(86年1月9日)和台台指期貨上市(87年7月21日)對台灣股票現貨市場之報酬率及成交量變動率的影響。其研究期間為摩台指和台台指上市前250天和上市後500天。
本研究主要探討的目的有:
一、台指期貨上市後對台股現貨日報酬率之影響。
二、台台指期貨上市後對台股現貨日成交量變動率之影響。
三、摩台指期貨上市後對台股現貨日報酬率之影響。
四、摩台指期貨上市後對台股現貨日成交量變動率之影響。
實證研究應用符合股價報酬波動異質特性的GARCH模型,加以檢定各變數對日報酬率和日成交量變動率的影響。其實證結果發現:
一、台台指上市後的250個交易日,台股現貨的日報酬率影響是顯著的正向影響。而前一期的台股現貨日報酬率,對台股現貨的日報酬率影響是非常顯著的正向影響。
二、在台台指上市後500個交易日,台股現貨的日成交量都有非常顯著的正向影響。而台股現貨前一期的日報酬率,對台股現貨的日成交量有非常顯著的正向影響。台股現貨前一期的日成交量變動率,對台股現貨的日成交量有非常顯著的負向影響。台股現貨的日報酬率,對台股現貨的日成交量變動率有很顯著的負向影響。
三、在摩台指上市後500個交易日,台股現貨的日成交量都有非常顯著的正向影響。而前一期的台股現貨日報酬率,對台股現貨的日報酬率有很顯著的正向影響。台股現貨日成交量,對台股現貨日報酬率有非常顯著的正向影響。
四、在摩台指上市後的250個交易日,對台股現貨的日成交量變動率的影響較為顯著,前一期的台股現貨日成交量變動率,對於台股現貨之日成交量變動率有非常顯著的負面影響。台股現貨日報酬率和前一期的台股現貨之日報酬率,對於台股現貨日成交量變動率都有非常顯著的正面影響。
當台台指和摩台指期貨上市後的250個和500個交易日,都會對台股現貨日報酬率和日成交量變動率產生影響,造成股市的波動增加。並且,台台指和摩台指期貨上市後都會對台股現貨日報酬率有正向影響。而且,前一期的台股現貨之日報酬率,對於台股現貨的日報酬率和台股現貨日成交量變動率,都有非常顯著正面影響。前一期的台股現貨日成交量變動率,對台股現貨的日成交量變動率有非常顯著的負向影響。
This is a study on start-trading effect of Morgan Stanley Taiwan Stock Index futures and Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index futures. The tested periods are 250 days before the offering date and 500 days after the offering date of stock index futures.
This study is based on the analysis of the GARCH (1,1) model. From the empirical results, we conclude the following results: First, the offering of Morgan Stanley Taiwan Stock Index futures and Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index futures both affect Taiwan spot market’s daily trading volume rate and daily return rate .
Second, the offering of Morgan Stanley Taiwan Stock Index futures and Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index futures both positively affect daily return rate of Taiwan spot market. Third, the day before daily return rate of Taiwan spot market significantly positively affect daily trading volume rate and daily return rate of Taiwan spot market. Fourth, the day before daily trading volume rate of Taiwan spot market significantly negatively affect daily trading volume rate of Taiwan spot market.
目錄
中文摘要……………………………………………………………………….……..i
英文摘要…………………….…………………………………………….……..…..ii
目錄………………………………………………………………………….…..…..iii
表次…………… ………………………………………………………………….....v
圖次……………………… ………………………………………………..….......vi
第一章 緒論……………………………………………………………………….1
第一節 研究背景……………………………………………………………….1
第二節 研究動機……………………………………………………………….3
第三節 研究範圍與目的……………………………………………………….6
第四節 研究架構…………………………………………………………….....6
第二章 文獻探討………………………………………………………………….8
第三章 研究方法…………………………………………………………..…….23
第一節 研究流程…………………………………………………………….....23
第二節 實證模型之推導與建立…………………………………………….…25.
第四章 實證結果與分析……………………...…………………………………33
第一節 基本統計值與數列恆定性檢定…………………………………….....34
第二節 異質變異數的性質檢定………………………………………………..36
第三節 變異數異質現象………………………………………………………..39
第四節 變異數異質模型………………………………………………………..42
第五節 研究限制………………………………………………………………..66
第五章 結論與建議………………………………………………………………68
第一節 結論………………………………………………………..……….….68
第二節 建議……………………………………………………...………….…72
參考文獻…………………………………………………………………………....74
表次
表2-1 指數期貨上市後對股市波動無影響……….……………….…….….….….…19
表2-2 指數期貨上市後對股市波動只有短期影響………….…….……..….…….…20
表2-3 指數期貨上市後股市波動增加表………………….……….…….…....…...…21
表2-3 指數期貨上市後對股市波動增加(續)……….………….……………...….22
表4-1台台指、摩台指日報酬率及日成交量變動率之基本統計值………...…...….34
表4-2 變數恆定性檢定(使用ADF檢定)………..………………………………..36
表4-3 變數恆定性檢定(使用PP檢定)……..…………………………………….36
表4-4 TRmt、TQmt、SRmt和SQmt之LM檢定統計值………………………….......38
表4-5 TRmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型一)……….……………….44
表4-6 TRmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型一)…..44
表4-7 TQmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型一)……………….……….46
表4-8 TQmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型一).….46
表4-9 SRmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型一)………….…………….48
表4-10 SRmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型一)…49
表4-11 SQmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型一)…………….………...51
表4-12 SQmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型一)....51
表4-13 TRmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型二)……………….……...54
表4-14 TRmt在GARCH(1,1)模式之基本統計量及殘差自我相關檢定值(模型二)54
表4-15 TQmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型二)…………..…..………57
表4-16 TQmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型二)…57
表4-17 SRmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型二)……………….………59
表4-18 SRmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型二).…60
表4-19 SQmt在GARCH(1,1)模式下之參數估計表(模型二)………….……………62
表4-20 SQmt在GARCH(1,1)模式下之基本統計量及自我相關檢定值(模型二)….62
圖次
圖3-1 研究流程圖…………………………………………………...….…………24
圖4-1 台台指之日報酬率(TRmt)時間序列圖………………………………….40
圖4-2 台台指之日成交量變動率(TQmt)時間序列圖……………………….…40
圖4-3 摩台指之日報酬率(SRmt)時間序列圖……………………………….…41
圖4-4 摩台指之日成交量變動率(SQmt)………………………………………41
參考文獻
一、 中文部分
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二、 英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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