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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:任青松
研究生(外文):Ching-Sung Jen
論文名稱:台灣股價指數與期貨指數之價量關聯性研究
論文名稱(外文):A Study on Volume and Price Relationship in the Taiwan Stock Index and Stock Index Futures
指導教授:林英星林英星引用關係
指導教授(外文):Ying-Shing Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:財務管理所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:GARCH一般化自我迴歸條件異質變異數模型最小平方法誤差修正模型因果關係
外文關鍵詞:CausalityECMGARCHGeneralized Autoregressive Conditional HeOLS
相關次數:
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本文採用以簡單的線性迴歸模型(OLS)、誤差修正模型ECM及Granger(1969)的因果關係(causality)來研究台灣股價指數和期貨指數的價量關聯性。由於現貨指數和期貨指數之價格與成交量的變動過程均符合GARCH(1,1)模型且對於金融商品的時間序列資料有較一般傳統的計量模型有更佳的描述性,所以本文最後以GARCH模型來探討價量波動關聯性。
本文所使用的台股指數之現貨與期貨的樣本係自1998年7月21日正式掛牌交易日到2001年12月31日,計有906個樣本數。電子類股指數之現貨與期貨及金融類股指數之現貨與期貨的樣本係自1999年7月21日正式掛牌交易日到2001年12月31日,計有637個樣本數。

GARCH 模型的條件異質變異的結構能夠捕捉台股指數與期貨指數波動的叢聚性與持續性,而EGARCH模型則能擷取到台股指數與期貨指數的資訊的不對稱性與槓桿效應,最後,將成交量作為交易行為的代理變數加入GARCH及EGARCH模型之後,來討論台股指數與期貨指數的持續性影響以及資訊不對稱的影響。
This paper employs OLS, ECM and Granger causality to study the relationship of the prices and volumes in the Taiwan stock index markets and Taiwan stock index futures markets. A GARCH model is used to examine the bilateral relation- ship between volume and price volatility of the concerned stock index and stock index futures. The result of this study indicates that the change process of price and volume is best described by a GARCH(1,1) model which is capable of mimicking observed statistical characteristics of many time series of financial assets.

The empirical data consists of the index of TAIFEX and TSEC include the time until 21 July 1998 to 31 December 2001, its summary is 906 samples. The data of financial index and electric index of TAIFEX and TSEC include the time until 21, July 1999 to 31 December 2001, its summary is 637 samples.

The structure of GARCH models of the conditional hetero-skedasticity can capture the volatility clustering and persistence of the returns of the TAIFEX index and TSEC index. The EGARCH(1,1) can catch the asymmetries or leverage effects of the TAIFEX index and TSEC index. The ending, insert the volume in the GARCH(1,1) model and EGARCH(1,1) model to research the effects of the persistence or asymmetric of the TAIFEX index and TSEC index.
中文摘要i
英文摘要ii
誌謝iii
目錄iv
表目錄v
圖目錄vii
壹、緒論1
一、研究動機1
二、研究目的3
三、研究架構與流程4
貳、文獻探討5
一、價量關係的演進過程5
二、價量同時性關係之文獻7
三、價量的因果關係之文獻10
四、GARCH效應之有關文獻12
參、研究方法14
一、樣本資料14
二、敘述統計之理論與模型15
三、單根檢定與穩定序列模型16
四、共整合與誤差項修正模型18
五、Granger的因果關係20
六、GARCH模型21
七、成交量加入GARCH及EGARCH模型24
肆、實證分析26
一、敘述統計26
二、單根檢定33
三、共整合與誤差項修正模型44
四、Granger的因果關係49
五、GARCH模型54
六、EGARCH模型61
七、成交量加入GARCH68
八、成交量加入EGARCH72
伍、結論與建議75
一、結論75
二、研究限制、展望與建議78
參考文獻79

表 目 錄
表4-1  十種時間序列的敘述統計表27
表4-2  台股股價指數、電子類股指數、金融類股指數之現貨
與期貨單根檢定35
表4-3  台股股價指數、電子類股指數、金融類股指數之現貨
與期貨一次差分後之單根檢定37
表4-4  Tx00c之以AC和AIC的方法檢定圖表38
表4-5  台股指數現貨之收盤價OLS檢定39
表4-6  台股指數期貨之收盤價OLS檢定40
表4-7  電子類股指數現貨之收盤價OLS檢定41
表4-8  電子類股指數期貨之收盤價OLS檢定41
表4-9  金融類股指數現貨之收盤價OLS檢定42
表4-10 金融類股指數期貨之收盤價OLS檢定43
表4-11 台股指數現貨與成交量殘差項之單根檢定44
表4-12 台股指數現貨與成交量之共整合統計表45
表4-13 台股指數期貨與成交量殘差項之單根檢定45
表4-14 台股指數期貨與成交量之共整合統計表46
表4-15 台股電子類股指數期貨與成交量殘差項之單根檢定46
表4-16 台股電子類股指數期貨與成交量之共整合統計表47
表4-17 台股金融類股指數期貨與成交量殘差項之單根檢定47
表4-18 台股金融類股指數期貨與成交量之共整合統計表48
表4-19 台股指數、電子類股、金融類股現貨與期貨收盤價之
因果關係表49
表4-20 台股指數現貨與期貨對電子類股、金融類股現貨與
期貨收盤價之因果關係表51
表4-21 台股指數現貨、期貨,電子類股指數期貨及金融類
股指數期貨之價量因果關係表52
表4-22 台股指數現貨之GARCH方程式57
表4-23 台股指數期貨之GARCH方程式57
表4-24 台股電子類股指數現貨之GARCH方程式58
表4-25 台股電子類股指數期貨之GARCH方程式58
表4-26 台股金融類股指數現貨之GARCH方程式59
表4-27 台股金融類股指數期貨之GARCH方程式59
表4-28 台股指數現貨之EGARCH方程式63
表4-29 台股指數期貨之EGARCH方程式64
表4-30 台股電子類股指數現貨之EGARCH方程式65
表4-31 台股電子類股指數期貨之EGARCH方程式65
表4-32 台股金融類股指數現貨之EGARCH方程式66
表4-33 台股金融類股指數期貨之EGARCH方程式66
表4-34 台股指數現貨加入成交量之GARCH方程式69
表4-35 台股指數期貨加入成交量之GARCH方程式69
表4-36 電子類股指數現貨加入成交量之GARCH方程式70
表4-37 電子類股指數期貨加入成交量之GARCH方程式70
表4-38 金融類股指數現貨加入成交量之GARCH方程式71
表4-39 金融類股指數期貨加入成交量之GARCH方程式71
表4-40 台股指數現貨加入成交量之EGARCH方程式72
表4-41 台股指數期貨加入成交量之EGARCH方程式73
表4-42 電子類股指數現貨加入成交量之EGARCH方程式73
表4-43 電子類股指數期貨加入成交量之EGARCH方程式74
表4-44 金融類股指數現貨加入成交量之EGARCH方程式74
表4-45 金融類股指數期貨加入成交量之EGARCH方程式74

圖 目 錄

圖1-1 研究架構與流程圖4
圖4-1 加權指數與期貨指數收盤價走勢圖28
圖4-2 電子類股指數現貨與電子類股指數期貨收盤價走勢圖29
圖4-3 金融類股指數現貨與金融類股指數期貨收盤價走勢圖29
圖4-4 加權指數現貨報酬率走勢圖55
圖4-5 電子類股現貨報酬率走勢圖55
圖4-6 金融類股現貨報酬率走勢圖56
圖4-7 加權指數期貨報酬率走勢圖61
圖4-8 電子類股期貨報酬率走勢圖62
圖4-9 金融類股期貨報酬率走勢圖62
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