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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:柯佩幸
研究生(外文):Pei-Hsin Ko
論文名稱:購物中心交換選擇權與複合交換選擇權的評價
論文名稱(外文):The Pricing of Shopping Center Exchange Option and Compound Exchange Option
指導教授:黃嘉興黃嘉興引用關係
指導教授(外文):Chia-Hsing Huang
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:金融營運所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:57
中文關鍵詞:購物中心交換選擇權
外文關鍵詞:exchange optionshopping center
相關次數:
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投資購物中心的資金需求很大,而且各個地區的消費者偏好、消費習性與消費能力不同,地區間的經濟情況不同,購物中心投資人在某個地點經營成功,並不一定也同時可以在另一處投資購物中心有良好的表現。為了要改善單區經營的風險,又不願意冒險進入另一個陌生的市場,我們可以操作購物中心交換選擇權來達到分散風險的效果。
在沒有租金收入的情況下,兩購物中心相對價格愈大、兩購物中心之變異數愈大、距到期日時間愈久,交換選擇權價值愈大;在有租金收入的情況下,購物中心相對價格愈大、兩購物中心異質性愈高、距到期日時間愈遠、租金收益率差異愈大,交換選擇權價值亦愈大。
在沒有租金收入的情況下,兩購物中心相對價格愈大、兩購物中心之變異數愈大、距到期日時間愈久、履約價格愈低,複合交換選擇權價值愈高;在有租金收入的情況下,兩購物中心相對價格愈大、兩購物中心之變異數愈大、距到期日時間愈久、履約價格愈低、租金收益率差異愈大,複合交換選擇權價值愈大。
不論交換選擇權或複合交換選擇權,若購物中心價值高,租金收益率亦愈高,則有租金收入之選擇權價值均高於無租金收入之選擇權價值。若購物中心價值較高,而租金收益率較低時,有租金收入的選擇權價值則可能會低於無租金收入的選擇權價值。


Shopping center investment is very capital intensive. Moreover the customer preferences, expending habits, consuming capability and economic situation are all different in each region. So if someone could manage a shopping center successfully, he may not succeed in another shopping center. In order to diversify the risk of managing shopping center in only one region, we can use shopping center exchange option to reach this goal.
If there are no rents, when the shopping centers’ relative price and variance are higher, the value of exchange option is higher. When the time to maturity is longer, the value of exchange option is also higher. If there are rents, when the shopping centers relative price, variance and rents yields’ difference are higher, the value of exchange option is higher. And when the time to maturity is longer, the value of exchange option is higher.
If there are no rents, when the shopping centers’ relative price and variance are higher, the value of compound exchange option is higher. When the time to maturity is longer, the value of compound exchange option is higher. And when exercise price is lower, the value of compound exchange option is also higher.
We also found that:if the value of shopping center is higher than the other one and its rents are also higher, then the value of our two kinds of options with rents will be higher than the option value without rent. If one shopping center has higher value, but its rent yield is lower than the other one, than the value of our two kinds of options with rents may be lower than the option value without rent.


目錄
中文摘要i
英文摘要ii
致謝iii
目錄iv
表目錄v
圖目錄vi
第壹章 緒論1
第一節 研究動機1
第二節 研究目的2
第三節 研究架構2
第貳章 文獻探討4
第一節 購物中心簡介4
第二節 文獻回顧22
第參章 評價模型25
第一節 基本定義25
第二節 評價模型26
第肆章 模型模擬分析37
第一節 無租金收入的購物中心交換選擇權37
第二節 有租金收入的購物中心交換選擇權40
第三節 無租金收入的購物中心複合交換選擇權44
第四節 有租金收入的購物中心複合交換選擇權47
第伍章 結論與建議52
第一節 結論52
第二節 研究建議53
第二節 研究限制53
參考文獻54

表目錄
表2-1 美國購物中心的四種規模類型11
表2-2 購物中心之種類12
表2-3 國內已營運之購物中心簡介16

圖目錄
圖1-1 研究流程3
圖2-1 歷年美國購物中心數量5
圖2-2 購物中心關連功能7
圖2-3 購物中心分類13
圖4-1 各種購物中心相對價格下之交換選擇權價值38
圖4-2 各種購物中心變異數之交換選擇權價值38
圖4-3 各種到期日的購物中心交換選擇權價值39
圖4-4 各種租金收益率差異下之購物中心交換選擇權價值41
圖4-5 各種相對價格下之購物中心交換選擇權價值( )41
圖4-6 各種變異數之購物中心交換選擇權價值( )42
圖4-7 各種到期日之購物中心交換選擇權價值( )42
圖4-8 各種變異數之購物中心交換選擇權價值( )43
圖4-9 各種到期日之購物中心交換選擇權價值( )43
圖4-10 各種相對價格下之購物中心複合交換選擇權價值45
圖4-11 各種變異數下之購物中心複合交換選擇權價值45
圖4-12 各種到期日之購物中心複合交換選擇權價值46
圖4-13 各種履約價格之購物中心複合交換選擇權價值46
圖4-14 各種租金收益率差異下之購物中心複合交換選擇權價值48
圖4-15 各種相對價格下之購物中心複合交換選擇權價值( )48
圖4-16 各種變異數之購物中心複合交換選擇權價值( )49
圖4-17 各種到期日之購物中心複合交換選擇權價值( )49
圖4-18 各種履約價格之購物中心複合交換選擇權價值( )50
圖4-19 各種變異數之購物中心複合交換選擇權價值( )50
圖4-20 各種到期日之購物中心複合交換選擇權價值( )51
圖4-21 各種履約價格之購物中心複合交換選擇權價值( )51


參考文獻一、中文部分[1] 王治平(1998),「工商綜合區-購物中心的未來商機」,新聯陽智訊館智訊講堂。[2] 王銘杰(2000),「跨通貨股酬交換及交換選擇權之評價」,中山大學財務管理研究所未出版博士論文。[3] 包耀宗、邵棟綱(1999),「購物中心的衝擊與發展趨勢」,空間雜誌,8/9月,頁39~40。[4] 江美葉(2000),「台灣購物中心發展問題面面觀暨購物中心開發案總覽」,流通快訊,第309期,頁8~23。[5] 周琦智(2000),「台灣地區不同型態購物中心競爭優勢之探討」,東華大學國際企業管理研究所未出版碩士論文。[6] 姜碧嘉(2001),「隨機利率下之資產交換-跨通貨股酬交換與利率交換的評價與避險」,政治大學金融研究所碩士論文。[7] 流通快訊雜誌社(2001),二十一世紀台灣20大購物中心全覽。[8] 陳立中(1999),「台灣地區大型購物中心定位之研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。[9] 陳慈暉(1992),「購物中心開啟消費新境」,戰略生產力雜誌,第435期,頁60~66。[10] 黃嘉興(2001),不動產投資管理,二版,台北新陸書局。[11] 黃嘉興(2002),「購物中心交換選擇權」,購物中心理論與學術研討會,3月。[12] 黃嘉興、姜堯民(2002),「購屋折扣選擇權」,住宅學會年會,2月。[13] 楊忠藏(1992),「大型購物中心之研究」,台灣經濟金融月刊,第28卷第10期,頁42~58。[14] 楊忠藏(2000),「推動購物中心之發展策略」,今日會計,6月,頁99~107。[15] 經濟部,1999,工商綜合區設置方針,經濟部商業司出版。[16] 樵傳播(1999),「美國的購物中心」,空間雜誌,8/9月,頁51~58。[17] 謝其淼(1999),購物中心的經營策略,初版,詹氏書局。[18] 謝承哲(1992) ,「大型購物中心區位選擇決策架構之研究」,成功大學都市計畫研究所未出版碩士論文。[19] 顏惠卿(2001),「大型購物中心」,產業調查與技術,7月,頁137~149。二、英文部分[1] Black,F. and M.Scholes(1973) , “The Pricing of Options and Corporate Liabilities,”, Journal of Political Economy , 81, pp.637-659.[2] Carr, P.(1988), “The Valuation of Sequential Exchange Opportunities,” Journal of Finance, 43(5), pp.1235-1256.[3] Chance, D., and D. Rich(1998), “The Pricing of Equity Swaps and Swaptions,” The Journal of Derivatives, 2, pp.19-31.[4] Cox, J., S. Ross, and M. Rubinstein(1979), “Option Pricing: A Simplified Approach,” Journal of Financial Economics, 7, pp.229-263.[5] Fisher, S.(1978), “Call Option Pricing When the Exercise Price is Uncertain, and the Valuation of Index Bonds,” Journal of Finance, 33, pp.169-176.[6] Geske, R.(1977), “The Valuation of Corporate Liabilities as Compound Options ,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 12, pp.541-552.[7] Hull, J(2000), Options, Futures, and Other Derivatives, Fourth Edition, Englewood Cliffs, New Jersey: Prentice-Hall, Inc.[8] Kijima, M., and Y. Muromachi(2001), “Pricing Equity Swaps in a Stochastic Interest Rate Economy,” The Journal of Derivatives, 2, pp.19-35.[9] Lin, W. T.( 1997), ”Pricing Equity Swaps”, Journal of Financial Studies, Vol.5, No. 1, pp. 43-72.[10] Margrabe(1978), W., “The Value of an Option to Exchange One Asset for Another,” Journal of Finance, 33, pp.177-186.[11] Marshall, J. E., E. Sorensen, and A. Tucker(1992), “Equity Derivatives: The Plain Vanilla Equity Swap and its Variants,” Journal of Financial Engineering, 1, pp.219-241.[12] Merton, R.C.( 1973) , “ Theory of rational option pricing ” , Bell Journal of Economics and Management Science , 4 , pp.141-183,.[13] Rich, D.( 1994), “The Mathematical Foundations of Barrier Option Pricing Theory,” Advances in Futures and Options Research, 7, pp.267-311.[14] Trigeoris, L.(1996), Real Options, MIT Press.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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