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研究生:鄭國瑞
研究生(外文):Kuo-Rei Cheng
論文名稱:多項財務危機預警模式之探討
論文名稱(外文):The Study of the Multinomial Prediction Model of Financial Distress
指導教授:菅瑞昌菅瑞昌引用關係
指導教授(外文):Andy Chien
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:金融營運所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:88
中文關鍵詞:多項預警模式財務危機
外文關鍵詞:multinomial predictionfinancial distress
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多項財務危機預警模式之探討

摘要

以往有關財務危機之預警模式,僅僅考慮失敗公司與正常公司之二元族群構建模型,強調危機公司與正常公司之間變數的顯著差異,來預測一般的財務危機的預警制度,但相對地正常公司受到內部經營的良窳、外在總體環境的牽絆,正常公司的財務體質狀況及信用風險亦會受到影響,而沒有事先受到正視,一旦毫無預警的發現財務捉襟見肘時,則企業發生財務危機的機率已大幅提高,已無法有時間做出應變措施。為了加強現行的二元財務預警模式的多項預測能力,故本研究對與危機公司相對應的正常公司,引用信用評等評分的功能依綜評分數高低,區分為「優」、「次優」兩類,因此,本論文在危機公司及該「優」、「次優」兩類正常公司分別構建各種的財務預警模型,以增加多項的預警預測能力。


經實證結果顯示:

1.「失敗公司與正常公司-優」危機預警模式中,企業財務危機發生前二年的預測能力較佳。
2.「失敗公司與正常公司-次優」、「正常公司-次優與正常公司-優」兩組所構建的模型,預測出總正常率較低,仍具解釋能力。
3.本研究將信用評等評分納入研究架構與實證的一部份,對本研究財務危機預警「多項」模型,具關鍵性的一環。
The Study of the Multinomial Prediction Model

of Financial Distress

Student:Kuo-Jui ChengAdvisors:Dr. Andy Chien
Department of Financial Operations
National Kaohsiung First University of Science and Technology

ABSTRACT

By many measures, the prediction of financial distress, historically and currently, always counted the two main factors-the damage corporates and normal corporates, They emphasized the significant differences between these two types of factors, However, owing to the internal managerial problems or macro-economic impact, a normal corporate could still cause a financial distress. The study is designed to strengthen the ability of binary-choice models predictions of financial distress.and to construct a scoring model for predicting the financial distress between the damaged corporates. which we further separate into two types-“excellent” and “fair”.

The major findings of the result of the empirical examination:
1.“The damaged corporates and excellent corporates” have more significant explanatory in the first 2 accrual years.
2.“The damaged corporates and the fair corporates”, and “the fair corporates and the excellent corporates” can successfully predict a result of total ratio of abnormality.
3.The addition of the credit scoring model into the construction and empirical model of this study as a part of factors has a significant explanatory with the prediction of financial distress with multiple models.
目錄
頁次
中文提要i
英文提要ii
誌謝iii
目錄iv
表目錄vi
圖目錄viii

第壹章 緒論1
第一節 研究動機4
第二節 研究目的6
第三節 研究限制7
第四節 研究程序8
第貳章 文獻回顧與探討11
第一節 企業財務危機的研究方法12
第二節 財務危機企業認定之相關文獻20
第三節 信用評等評分22
第四節 文獻評論24
第參章 研究設計26
第一節 實證研究方法與分析流程26
第二節 變數之選取28
第三節 樣本的選取36
第四節 研究方法與步驟42
第肆章 實證結果分析49
第一節 基本統計量分析50
第二節 Logit迴歸之預警模式分析57
第伍章 研究結論與建議80
第一節 結論81
第二節 建議83
參考文獻84

表 目 錄

表1-1 國內金融機構逾放比率1
表2-1 企業財務危機預警研究方法之國外相關文獻19
表2-2 企業財務危機預警研究方法之國內相關文獻20
表2-3 公司財務危機認定標準之相關文獻歸納彙編22
表3-1 自變數選取之財務比率明細36
表3-2 採用TCRI的四種評等因素及十項指標38
表3-3 危機公司與正常公司(優-次優)之配對彙總41
表4-1-1 財務危機前一年各變數統計量分析51
表4-1-2 財務危機前二年各變數統計量分析52
表4-1-3 財務危機前三年各變數統計量分析53
表4-2-1 財務危機前一年之統計量檢定55
表4-2-2 財務危機前二年之統計量檢定55
表4-2-3 財務危機前三年之統計量檢定56
表4-3-1 自變數值與相關係數矩陣(前一年失敗公司-正常公司-優)58
表4-3-2 自變數值與相關係數矩陣(前一年失敗公司-正常公司-次優)58
表4-3-3 自變數值與相關係數矩陣(前一年正常公司次優-正常公司-優)58
表4-3-4 自變數值與相關係數矩陣(前二年失敗公司-正常公司-優)59
表4-3-5 自變數值與相關係數矩陣(前二年失敗公司-正常公司-次優)59
表4-3-6 自變數值與相關係數矩陣(前二年正常公司次優-正常公司-優)59
表4-3-7 自變數值與相關係數矩陣(前三年失敗公司-正常公司-優)60
表4-3-8 自變數值與相關係數矩陣(前三年失敗公司-正常公司-次優)60
表4-3-9 自變數值與相關係數矩陣(前三年正常公司次優-正常公司-優)60
表4-4-1 發生財務危機前一年各獨立族群之統計量分析63
表4-4-2 發生財務危機前二年各獨立族群之統計量分析64
表4-4-3 發生財務危機前三年各獨立族群之統計量分析66
表4-5-1 企業財務危機前一年各組logit迴歸結果68
表4-5-2 企業財務危機前二年各組logit迴歸結果70
表4-5-3 企業財務危機前三年各組logit迴歸結果72
表4-6-1 危機前一年逐步迴歸分析(危機公司-正常公司-優)74
表4-6-2 危機前一年逐步迴歸分析(危機公司-正常公司-次優)74
表4-6-3 危機前一年逐步迴歸分析(正常公司-優-次優)74
表4-6-4 危機前二年逐步迴歸分析(危機公司-正常公司-優)76
表4-6-5 危機前二年逐步迴歸分析(危機公司-正常公司-次優)76
表4-6-3 危機前二年逐步迴歸分析(正常公司-優-次優)76
表4-6-7 危機前三年逐步迴歸分析(危機公司-正常公司-優)78
表4-6-8 危機前三年逐步迴歸分析(危機公司-正常公司-次優)78
表4-6-9 危機前三年逐步迴歸分析(正常公司-優-次優)78

圖 目 錄

圖1-1 研究流程9
圖3-1 研究方法與分析流程28
參考文獻一、中文部分1.石月華,建立銀行授信信用評估模式之研究,交通大學管理科學研究所未出版碩士論文,民國82年。2.吳清文譯,財務報表分析之理論、運用與解釋,五版,台灣西書出版社,民國84年。3.吳翠治、何其非,亞洲金融風暴後台灣財務艱困企業預測模式之實證研究,企銀季刊,24卷,5期,企銀季刊,民國90年。4.李岱育、許家豪、蘇逸瑋,金融風暴下的防護傘-財務危機預警模型,台灣大學財務金融社研討會論文,民國88年。5.李婉慈,銀行往來關係與公司經營績效及財務危機之關聯性分析,中正大學財務金融研究所未出版碩士論文,民國88年。6.洪榮華,台灣地區股票上市公司盈虧預測模式之建立與其資訊價值之研究,政治大學企業管理研究所未出版博士論文,民國82年1月。 7.施淑萍,財務危機預警模式與財務危機企業財務特性之研究,東吳大學會計研究所未出版碩士論文,民國88年6月。8.陳松興,信用評等時代的來臨-論信用評等的角色與功能,實用稅務季刊,民國88年4月,頁26-32。9.陳惠玲,地雷股引爆點-資產變臉,貨幣觀測與信用評等,台灣經濟新報社,民國88年11月,頁4-14。10.陳惠玲、黃政民,B&T財務報表分析與企業信用評等,貨幣觀測與信用評等,16期,台灣經濟新報社,民國88年3月。11.陳景堂編著,統計分析SPSS for Windows入門與應用,3版,儒林圖書公司,民國90年3月版。12.陳隆麒,現代財務管理-理論與應用,華泰書局,民國81年2月。13.陳肇榮,運用財務比率預測企業財務危機之實證研究,政治大學企管研究所未出版碩士論文,民國82年。14.陳蘊如,財務危機預警制度之研究,政治大學會計研究所未出版碩士論文,民國80年。15.陳樹,財務報表分析,金融人員徵信主管研習班講義,民國80年1月。16.黃振豐、呂紹強,企業財務危機預警模式之研究-以財務及非財務因素構建,當代會計,1卷,1期,民國89年11月。17.黃焜煌、卓統佑,模糊評等趨勢對台灣上市電子公司財務危機的預測,朝陽學報,第五期,民國87年,頁241-259。18.郭憲章、黎法寬,中小企業信用分析模式,暨南大學國際企管管理研究所未出版碩士論文,民國85年。19.郭瓊宜,類神經網路在財務危機預警模式之應用,淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文,民國82年。20.潘玉葉,台灣股票上市公司財務危機預警分析,淡江大學管理科學研究所未出版博士論文,民國79年。21.蔡秋田,運用類神經網路預測上市公司營運困難之研究,成功大學會計研究所未出版碩士論文,民國84年。22.鄧志豪,以分類樣本偵測地雷股-新財務危機預警模式,政治大學金融研究所未出版碩士論文,民國88年。23.蘇文娟,台灣上市企業財務危機預測之實證研究,東華大學國際經濟研究所未出版碩士論文,民國88年。24.戴鳳鈴,類神經網路與Logit模式對財務危機預測能力之比較研究-以台灣股票上市公司為例,東吳大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國86年。二、外文部份:1.Altman, E.I., 1968, Financial Ratios,Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy using Capital Market Data, Journal of Finance, September, 589-609. 2.Altman, E.I., 1980, Commercial Bank Lending:Process, Credit Scoring, and Costs of Errors in Lending., Journal of Financial and Quantitative, 15, 813-832.3.Beaver, W.H., 1966, Financial Rations as Predictors of Failure. Empirical Research in Accounting: Selected Studies 1966,Journal of Accounting Research, 4, 71-111.4.Blum, M., 1974, Failing Company Discriminant Analysis, Journal of Accounting Research, 12, 1-25.5.Deakin, E.B., 1972, A Discriminant Analysis of Predictors of Business Failure, Journal of Accounting Research, 10, 167-179. 6.Deangelo, H. and Deangelo, L., 1990, Dividend Policy and Financial Distress: An Empirial Investigation of Trobled NYSE Firms, Journal of Finance, 5,1415-1431.7.Glagg, J.C., and G.A. Larry., 1991, Predicting Corporate Bankrupt using Failing Firms, Review of Financial Cconomics, Fall, 67-68.8.Gilson, S.C., 1989, Management Turnover and Financial Distress, Journal of Financial Economics, 25, 241-262.9.Lawrence, E.C.,and N.Arshadi,1995, A Multinomial Logit Analysis of Problem Loan Resolution Choices in Banking, Journal of Money, Credit, and Banking, 27, 1-15.10.Martin, D., 1977, Early Warning of Banking Failure, Journal of Banking and Finance, 1, 249-276. 11.Ohlson, J.A., 1980, Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy, Journal of Accounting Research, 163-168.12.Odom, J.A., and R.Sharda, 1990, A Neural Network Model for Bankruptcy Prediction, Ieee Inns Ijcnn,12, 163-168.13.Ofek, E., 1993, Capital Structure and Firm Response to Poor Performance, Journal of Financial Economics, 30-34. 14.Pinches, G.E., 1980, Factors Influening Classification Results from Multiple Discriminant Analysis, Journal of Business Research, 8, 429-456. 15.Wruck, K., 1990, Financial Distress: Reorganization and Organization Efficiency, Journal of Financial Economics, 27,425.
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