臺灣博碩士論文加值系統

公司進行現金增資時，為了順利通過審查及提高承銷價格，以順利獲得資金，故存在有操縱盈餘或美化財務報表的動機，而操縱盈餘的方法有很多種，本研究主要在探討我國上市公司公司現金增資前是否存在以裁決性應計項目進行盈餘管理的現象，而裁決性應計項目與增資後公司的盈餘、經營績效及長期股票報酬率是否存有一定的關連。本研究主要依據The Modified Jones Model偵測盈餘管理的方法來計算應計項目，以該公司當年度的財務報表資料來估計裁決性應計項目，以裁決性流動應計項目為主要研究變數，針對民國80年至民國87年間進行現金增資的公司，共226家樣本公司進行分析。研究結果發現，台灣上市公司在現金增資前操縱裁決性流動應計項目以提高盈餘，並且上市公司現金增資前裁決性應計項目越大，則增資後之盈餘衰退程度越大。另外，增資後的總資產報酬率與增資前一年的裁決性流動應計項目呈現顯著負向的關係，即表示增資前調整裁決性應計項目會影響增資後經營績效的顯著下降。最後，去除產業可能因素影響後，裁決性流動應計項目對增資後長期股票報酬率具有顯著的負向關係，當增資前的公司盈餘管理的程度越大，其增資後的長期股票報酬率下跌的程度也越大。

While improving the seasoned equity offerings, companies often manipulate the earnings or window the financial statements to get approval and increase IPO prices, and thus acquiring the funds easier. The main focus for this study is to exam whether the firms listed in Taiwan Stock Exchange manipulate earnings through discretionary accruals before the seasoned equity offerings, and the relationship between pre-issue discretionary accruals and the post-issue earnings, operating performance and long-term stock returns. The sample observed consists of 226 firms listed in Taiwan Stock Exchange conducting seasoned equity offering from 1991 to 1998 and the Modified Jones Model was used to estimate the discretionary accruals basing on the financial statements of the year. The discretionary accruals are the main research variables. The empirical results show that: 1. Firms listed in Taiwan Stock Exchange intend to manipulate the discretionary current accruals before conducting the seasoned equity offerings in order to improve earnings, and the larger pre-issue discretionary accruals, the larger the decline of post-issue earnings. 2. The post-issue total asset returns are clearly negatively correlated to the discretionary current accruals in the year before the seasoned equity offerings, indicating that the adjustment of discretionary accruals will influence the post-issue operating performance. 3. Excluding the possible influences from the industry, the discretionary current accruals present significantly negative effect on the post-issue operating performance. The level of earnings management becomes larger, the post-issue long-term stock return will decline greater.

第一章緒論3
第一節研究動機3
第二節研究目的6
第三節研究架構7
第二章 文獻探討10
第一節盈餘管理之相關理論10
第二節操縱盈餘之方法13
第三節應計項目估計方法相關研究文獻15
第四節盈餘管理與公司經營績效相關之研究23
第五節上市公司增資後長期價格績效相關文獻26
第三章 研究方法29
第一節 觀念性架構29
第二節 研究假說30
第三節 變數衡量32
第四節 分析方法44
第五節 樣本選取及資料來源46
第四章 實證結果49
第一節 增資前盈餘管理與盈餘水準之分析49
第二節 現金增資前裁決性應計項目對增資後盈餘衰退程度分析59
第三節 現金增資前盈餘管理與增資後營運績效關聯性之分析64
第四節 現金增資其盈餘管理與增資後股票報酬率關聯性之分析70
第五章 結論與建議74
第一節 研究結論74
第二節 研究限制77
第三節 建議78
圖表目錄
圖1-1 研究流程圖7
表2-1為國外以應計項目估計方法之文獻彙總表20
圖3-1 應計項目之期間41
表3-1 樣本公司產業分配狀況46
表4- 1以期初總資產平減(%)之平均淨利---增資前後三年51
表4-2 以期初總資產平減(%)之平均營業活動之現金流量---增資前後三年52
表4-3 以期初總資產平減(%)之平均淨利的變動---增資前後三年53
表4-4 以期初總資產平減(%)之平均營業活動之現金流量變動---增資前後三年54
表4-5 以期初總資產平減(%)之平均裁決性及非裁決性應計項目---增資前後三年55
表4-6 以期初總資產平減(%)之平均裁決性及非裁決性應計項目的變動---增資前後三年56
表4-7 以期初總資產平減(%)之平均裁決性應計項目---增資前後三年（依增資前一年DCA分組）57
表4-9 以期初總資產平減(%)之盈餘變動---增資前後三年（依增資前一年DCA分組）60
表4-10 調整產業平均，以期初總資產平減(%)之盈餘變動---增資前後三年（依增資前一年DCA分組）61
表4-11 相對於增資前一年，以期初總資產平減（％）---增資後三年盈餘之累積變動（依增資前一年DCA程度分組）62
表4-12 平均營運指標---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組）64
表4-13 平均營運指標---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組）65
表4-14 平均營運指標變動---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組）66
表4-15 平均營運指標變動---增資前後三年依增資前一年DCA程度分組）67
表4-16 增資後三年的平均經營績效指標增資前一年裁決性應計項目迴歸分析結果68
表4-17 現金增資前後之年平均報酬率---依增資前一年DCA程度分組70
表4-18 相對增資前一年的報酬率，現金增資後六年之年平均報酬率變動---依增資前一年DCA程度分組71
表4-19 現金增資後六年平均原始股票報酬率與增資前一年裁決性應計項目迴歸分析結果72

參考文獻
中文部分
朱家萱，民85，我國上市公司現金增資後經營績效之研究，中正大學會計研究所碩士論文。
何嘉偉，民85，新上市公司上市後營運績效及價格績效變化之產業別研究-以台灣資訊電子業為例，國立台灣大學商學研究所碩士論文。
李冠嶔，民88，上市前後公司經營績效、盈餘管理及財務預測修正行為關聯性之研究，國立政治大學會計研究所碩士論文。
胡為善，民90，台灣上市公司現金增資與盈餘管理行為相關性之實證研究，私立中原大學會計研究所碩士論文。
高惠娟，民89，新上市股票折價、股權結構與市場流動性之相關研究，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
連靜仙，民82，新上市公司盈餘管理之研究，國立政治大學會計研究所碩士論文
陳妙如，民85，公司上市前後財務狀況及經營績效變動與盈餘操縱之研究，國立台灣大學會計研究所碩士論文。
陳建偉，民86，上市公司現金增資與營運績效變化關係之研究，國立交通大學科學管理研究所碩士論文。
陳心怡，民89，上市公司現金增資前盈餘管理與其後績效關聯性之研究，國立台灣大學會計研究所碩士論文。
張至善，民90，首度上市公司盈餘管理與股價關聯性之研究，國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
曾國禓，民84，上市後業績衰退與盈餘管理關係之研究，國立政治大學會計研究所碩士論文。
劉宏彥，民87，上市公司現金增資前後經營績效改變之實證研究，國立台灣大學會計研究所碩士論文。
劉宇珺，民88，公司上市前盈餘管理與業績變動關係之研究，國立政治大學國際貿易學碩士論文。
戴欣怡，民89，新上市公司上市前之盈餘管理與上市後長期股票報酬之間關聯性研究，國立台灣大學會計研究所碩士論文。
羅元銘，民88，新上市公司財務營運績效衰退原因之探討，國立中興大學會計研究所碩士論文。
英文部分
Aharony, J., C. Lin and M. P. Loeb, 1993,“ Initial Public Offerings, Accounting Choices, and Earnings Management. ”Contemporary Accounting Research , 61-81
Cheng L.L.,1998, “Equity Issue Under-performance and the Timing of Security Issues”,Working paper.
Dechow, P., R. Sloan and A. Sweeney, 1995, “Detecting earnings management”The Accounting Review 70,193-225.
Spiess D. K. and J. Affleck-Graves, 1995, “Underperformance in long-run stock returns following seasoned equity offerings” Journal of Financial Economics 38 ,243-267.
Friedlan , J.M., 1994“Accounting Choices of Issuers of Initial Public Offerings,” Contemporary Accounting Research , pp.1-31.
Healy, P.,1985, ”The impact of bonus schemes on the selection of accounting principles ”Journal of Accounting and Economics 7, 85-107.
Lee , H.W.,1997, “ Post offering earnings performance of firms that issue seasoned equity: The role of growth opportunities”, Quarterly Review of Economics&Finance, Spring97,Vol.37,Issue 1,97.
Ibbotson, R. G., 1975, “Price performance of common stock new issues”, Journal of Financial Economics, 235-271.
Jones, J., 1991, “Earnings management during import relief investigations”, Journal of Accounting Research,193-228.
Shivakumar , L.,2000, ” Do firms mislead investors by overstating earnings before seasoned equity offerings? ”, Journal of Accounting and Economics 29,339-371.
Loughran, T. and J. Ritter, 1995, “The new issues puzzle”, Journal of Finance 50-1,23-51.
Loughran, T. and J. Ritter, 1997. “The operation performance of firms conducting seasoned equity offerings.” Journal of Financial 52(5), 1823-1850.
Bagnoli, M. and G. W.Susan, 2000, “The effect of relative performance evaluation on earnings management : a game-theoretic approach ”Journal of Accounting and Public Policy ,377-397.
Ronen, J. and S. Sadan, 1981, Smoothing Numbers: Objectives, Means and Implications, Addison-Wesley Publishing Inc.
Rangan, S.,1998, “Earnings management and the performance of seasoned equity offerings,” Journal of Financial Economics 50 ,101-122.
Teoh, S.H. , I. Welch, and T. J. Wong, 1998 “Earnings management and the underperformance of seasonal equity offerings ”Journal of Financial Economics 50,63-99.
Stern, R. and P. Borstein, 1985, “ Why new issues are lousy investments?”, Forbes 136, 159-190
Stoll, H. and A. Curley, 1970, “ Small business and the new issues market for equities”, Journal of Financial and Quantitative Analysis 5, 309-322.
Ritter, J. R., 1991,“The Long Run Performance of Initial Public Offerings”Journal of Finance, 46,3-27.
Watts, R. L. and J. L. Zimmerman, 1986, Positive Accounting Theory, Englewood Cliffs, New Jersey: Prentice-Hall ,Inc.
Watts, R. L. and J. L. Zimmerman, 1990, “Positive accounting theory: A ten year perspective, ”The Accounting Review,Jan,pp.131-156