臺灣博碩士論文加值系統

本研究藉由基金每月申購金額和贖回金額變動資訊，來觀察基金投資人所選擇的基金是否具有較高之報酬，即檢驗基金投資人是否具有選擇基金的能力。
採建構投資組合，並比較各投資組合報酬率的方法，即可得知基金投資人是否具有選擇基金的能力。更進一步檢驗基金規模、基金類型和多、空頭市場對基金投資人選擇基金能力的影響。最後檢驗基金投資人是否可根據每月公佈之基金資訊作為投資參考，並賺取超額報酬。
實證結果顯示：
1.持有期間為一個月和三個月時，基金投資人具有選擇基金的能力，但在持有期間為六個月時，基金投資人則無選擇能力。
2.持有期間為三個月時，小型基金的投資人具選擇基金的能力。持有期間為一個月時，大型基金的投資人具選擇基金的能力。在其餘的持有期間下，大、小型基金投資人皆無選擇基金的能力。
3.持有期間為三個月時，一般型基金的投資人具選擇基金的能力。在其餘的持有期間下，高科技和一般型基金的投資人皆無選擇基金的能力。
4.持有期間為三個月時，多頭市場下的基金投資人具有選擇基金的能力。在其餘的持有期間下，無論是處於多頭或空頭市場的投資人皆無選擇基金的能力。
5.實證結果顯示，無論在任何的持有期間下，基金每月公佈之基金資訊，不具資訊效果。

第一章緒論1
第一節研究動機1
第二節研究目的1
第三節論文架構2
第二章文獻探討3
第一節基金投資人選擇基金能力之分析4
第二節共同基金投資人之投資行為分析、影響基金流量因素之研究和基金績效與基金特性關係之研究7
第三節共同基金績效的評估12
第三章研究方法16
第一節研究設計16
第二節研究架構22
第三節研究假說23
第四節變數定義與處理24
第五節統計方法26
第六節研究範圍與期間26
第七節資料來源27
第八節研究限制27
第四章實證分析與結果29
第一節基金投資人選擇基金能力之分析29
第二節基金規模、基金類型、多空頭市場對基金投資人選擇基金能力的影響分析34
第三節基金現金流量之資訊是否具有資訊效果之分析49
第五章結論與建議54
第一節研究發現54
第二節後續研究方向建議56
參考文獻57
國內文獻：57
國外文獻：58

國內文獻：
王皓(2001)，「國內開放型股票基金投資人投資能力之探討」，銘傳大學金融研究所碩士論文。
王琮瑜(1995)，「共同基金的類型、規模與其操作績效關係之研究」，國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
何幸（1996），「國內共同基金績效評估及持續性之研究」，國立成功大學會計學研究所碩士論文。
李翊菱(2000)，「台灣股票型基金投資人報酬能力之研究」，國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
辛穎琪(1995)，「臺灣股票型基金之績效評估:持股比率分析法」，國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
周雅莉(1993)，「基金績效、規模與其對銷售成長－以台灣開放式成長型共同基金為例」，國立交通大學管理科學研究所碩士論文。
林淑惠(1997)，「在條件資訊下，共同基金之績效評估與策略發現」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
林意真(1999)，「共同基金流量與股票市場關係之研究」，國立高雄第一科技大學金融營運系研究所碩士論文。
林煜宗(1991)，「國內開放型受益憑證購買因素之研究」，台灣證券季刊，1991年12月，pp12-27。
邱顯比（1994），「基金績效評估之模擬研究」，台大管理論叢，第5卷第2期，pp. 47-82。
張志宏(1995)，「台灣共同基金投資績效評估之研究」，國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
陳炳璋(2001)，「國內開放式股票型基金流量影響因素之探討」，國立中山大學企業管理研究所碩士論文。
陳炳聰(2000)，「基金流量、基金績效與市場報酬關係之探討」，國立高雄第一科技大學金融營運系研究所碩士論文。
黃國瑞(1990)，「共同基金投資人行為之研究」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
黃鴻文（1998），「共同基金績效評估方法－文獻探討與實證主題研究」，國立政治大學國際貿易學研究碩士論文。
謝佳君(1998)，「國內開放型股票共同基金投資人之行為研究」，國立台灣大學財務金融學研究所碩士論文。
國外文獻：
Admati, A.R. and S.A. Ross(1985), “ Measuring Investment Performance in a Rational Expectations Equilibrium Model”, Journal of Business, Vol.58, Iss.1, pp. 1-26.
Allerdice, F.B. and D.E. Farrar(1967), “Factors that affect Mutual Fund Growth”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, pp. 365-382.
Bennett, J.A. and R.W. Sias(2001), “Can Money Flows Predict Stock Returns?”, Financial Analysts Journal, Vol. 57, Iss. 6, pp. 64-77.
Brown, S.J. and W.N. Goetzmann(1995), “Performance persistence”, Journal of Finance, Cambridge, Vol. 50, Iss.2, pp. 679-698.
Carhart, M.M.(1997), “On Persistence in Mutual Fund Performance”, Journal of Finance, Cambridge, Vol. 52, Iss.1, pp. 57-82.
Chevalier, J. and G. Ellison(1997), “Risk Taking by Mutual Funds as a Response Incentives”, Journal of Political Economy, Vol. 105, Iss. 6, pp. 1167-1200.
Daniel, K., M. Grinblatt, S. Titman, and R. Wermers(1997), “Measuring mutual fund performance with characteristic-based benchmarks”, Journal of Finance, Vol. 52, Iss. 3, pp.1035-1058.
Dorms, W.G. and D.A. Walker(1994), “Investment Performance of International Mutual Fund”, The Journal of Financial Research, Vol. 17, Iss. 1., pp. 1-14.
Edwards, F.R. and X. Zhang(1998), “Mutual Funds and Stock and Bond Market Stability”, Journal of Financial Services Research, Vol. 13, Iss. 3, pp. 257-282.
Elton, E.J., M.J. Gruber, and C.R. Blake(1996), “The Persistence of Risk-adjusted Mutual Fund Performance”, Journal of Business, Vol. 69, pp. 133-157.
Fama, E.F. and K.R. French(1993), “Common risk factors in the returns on stocks and bonds”, Journal of Financial Economics, Vol. 33, Iss. 1, pp. 54-56.
Gallagher, T.J.(1988), “Mutual Fund Size And Risk-Adjusted Performance”, Illinois Business Review, Vol. 45, Iss. 5, pp. 11-13.
Goetzmann W.N. and N. Peles(1997), “Cognitive Dissonance and Mutual Fund Investor,” Journal of Financial Research, Columbia, Vol. 20, Iss. 2, pp. 145-158.
Goetzmann W.N. and R.G. Ibbotson(1994), “Do Winners Repeat?”, Journal of Portfolio Management, Vol. 20, Iss. 2, pp.9-18.
Grinblatt, M. and S. Titman(1993), “Performance measurement without benchmarks :An examination of mutual fund returns”, Journal of Business, Vol. 66, Iss. 1, pp. 47-68
Grinblatt, M. and S. Titman(1994), “A Study of Monthly Mutual Fund Returns and Performance Evaluation Techniques”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 29, Iss. 3, pp. 419-444.
Gruber, M.J.(1996), “Another Puzzle: The Growth in Actively Managed Mutual Funds”, Journal of Finance, Vol.51, Iss. 3, pp. 783-810.
Ippolito, R.A. (1989), “Efficiency with Costly Information：A Study of Mutual Fund Performance, 1965-1984”, The Quarterly Journal of Economics, Cambridge, Vol.104, Iss.1, pp. 1-23.
Ippolito, R.A.(1992), “Consumer Reaction to Measure of Poor Quality：Evidence from the Mutual Fund Industry”, Journal of Law and Economics, Chicago, Vol. 35, Iss. 1, pp. 45-70.
Jensen, M.C.(1968), “The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964”, Journal of Finance, Vol. 23, pp.389-416.
Nagy, R.A. and R.W. Obenberger(1994), “Factors Influencing Individual Investor Behavior”, Financial Analysts Journal, Vol. 50, Iss. 4, pp.63-68.
Payne, T.H., L. Prather, and W. Bertin(1999), “Value Creation and Determinants of Equity Fund Performance”, Journal of Business Research, Vol. 45, Iss. 1, pp. 69-74.
Sharpe, W.F.(1966), “Mutual Fund Performance”, Journal of Business, Vol. 39, pp. 119-138.
Sirri, E.R. and P. Tufano(1998), “Costly Search and Mutual Fund Flow”, Journal of Finance, Cambridge, Vol. 53, Iss. 5, pp. 1589-1621.
Smith, K.V.(1978), “Is fund growth related to fund performance”, Journal of Portfolio Management, Vol. 5, Iss. 3, pp. 49-54.
Treynor, J.L.(1965), “How to Rate Management Investment Funds”, Harvard Business Review 43, pp.63-75.
Warther, V.A.(1995), “Aggregate Mutual Fund Flows and Security Return”, Journal of Financial Economics, Vol. 39, Iss. 2, pp.209-235.
Woerheide, W.(1982), “Investor Response to Suggested Criteria for Selection of Mutual Funds,” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 17, Iss. 1, pp. 129-137.
Zheng, L.(1999), “Is Money Smart？ A Study of Mutual Fund Investors’ Fund Selection Ability”, Journal of Finance, Vol. 54, Iss. 3, pp. 901-933.