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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:謝宏裕
研究生(外文):Hung-Yu Hsieh
論文名稱:首次發行可轉換公司債折價發行現象之探討
論文名稱(外文):The discounting for initial public offering of convertible bonds
指導教授:李清潭李清潭引用關係陳安琳陳安琳引用關係
指導教授(外文):James C. T LeeAnlin Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:企業管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:49
中文關鍵詞:可轉換公司債
外文關鍵詞:convertible bond
相關次數:
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本論文主題為探討首次發行可轉換公司債之折價發行現象,以1990至2002年台灣首次發行之可轉換公司債為樣本,檢視其是否如IPO,存有折價發行的情況,並嘗試尋找出折價發行與何種變數有關。經實證結果,所得到之結論如下:
1.首次發行之可轉換公司債,確實存在超額報酬,表示發行公司在訂定承銷價格與相關條款(票面利率、轉換價格、贖回價格等等)時,有刻意折價的行為,以致於產生超額報酬。
2.以複迴歸式來觀察超額報酬與何者相關,本研究發現『發行公司之信用評等』與『掛牌交易市場』兩變數與折價發行最具有關聯性。
3.以t檢定來觀察影響折價發行與何者相關,本研究發現以『成立年限』、『掛牌交易市場』、『資產總額』、『發行年度』等變數做為區分基準,會使得初始報酬有明顯的差異。
Abstract
This paper examined the discounting for initial public offering of convertible bonds. We got the samples in Taiwan since 1990 to 2002 and surveyed there was the existing of excess return or not. In addition, we also try to find some variables that are relative to the excess return. After testing and verifying the samples, we had some conclusion:
1.There is excess return for the initial public offering of convertible bonds. It means when companies issued the convertible bonds, they discounted the issuing price purposely by some conditions such like coupon rate or conversion price.
2.When we used multi-factors regression to verify which factors are relative to initial return, the factors “the credit ranking of issuing company” and “trade market” had powerful influence to the initial return.
3.When we used t-test to verify initial return, we found that if separating the samples with some factors like “company ages”、“trade market”、“amount of assets”、“issuing year”, the initial return had much difference between them.
目錄
第一章緒論--------------------------------------------------------------1
第一節 研究背景與動機------------------------------------------------1
第二節 研究目的------------------------------------------------------2
第三節 研究架構------------------------------------------------------2
第二章文獻探討----------------------------------------------------------3
第一節 可轉換公司債介紹----------------------------------------------3
第二節 IPO股票之折價發行--------------------------------------------10
第三節 可轉債之文獻整理---------------------------------------------15
第四節 本章結論-----------------------------------------------------16
第三章研究方法---------------------------------------------------------18
第一節 研究樣本-----------------------------------------------------18
第二節 研究流程-----------------------------------------------------18
第三節 研究假說-----------------------------------------------------19
第四章實證結果---------------------------------------------------------28
第一節 敘述統計分析-------------------------------------------------28
第二節 各變數實證結果與分析-----------------------------------------31
第三節 實證迴歸結果與分析-------------------------------------------41
第五章研究結論與建議---------------------------------------------------44
第一節 研究結論-----------------------------------------------------44
第二節 研究限制後續研究建議-----------------------------------------46
參考文獻------------------------------------------------------------------48
中文部分-------------------------------------------------------------48
英文部分-------------------------------------------------------------49
中文部份:王彧疆,2000,”我國上市公司發行可轉換公司債之研究”,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。江建政,1997,”新上市股票承銷價故意低估與期初異常報酬之研究”,朝陽大學財務金融所未出版碩士論文。吳儀玲,1993,”可轉換公司債發行公司的特徵探討”,國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文。李存修,1996,金融創新與操作策略,第二版,台北,商週文化出版社。李家琪,1999,”可轉換公司債發行條款與強制性財務預測之關聯性研究─以台灣上市公司實證為例”,銘傳大學管理科學研究所未出版碩士論文。林士哲,2001,”影響承銷商IPOs市場佔有率相關因子之研究”,中山大學企管所未出版碩士論文。林育志,2001,”轉換公司債發行動機之風險移轉與後門權益假說實證”,中山大學財管所未出版碩士論文。紀景耀,1999,”信用風險下可轉換公司債之評價”,政治大學金融研究所未出版碩士論文。張家福,2000,”可轉換公司的評價與實證研究 -Two Dimensional Tree Model”, 臺灣大學國際企業管理研究所未出版碩士論文。陳怡靜,2001,”台北地區總體經濟因素與股票和債券報酬關係之實證研究”,中山大學財管所未出版碩士論文。曾盛杰,債券條款設計之探討,台北銀行月刊,第24卷,第七期,民國82年7月。程正樺,1999,”台灣地區公司債產品創新設計之研究”,臺灣大學商學研究所未出版碩士論文。劉益宏,1997,”台灣發行公司債條款設計動機之研究”,國立台灣政治大學企業管理研究所未出版之碩士論文。謝建政,1994,”新上市公司短期超額報酬之研究”,淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文。謝劍平,1997,財務管理:新觀念與本土化,台北,智勝文化出版社。謝劍平,1999,固定收益證券之投資與創新,台北,智勝文化出版社。英文部份:Baron, D. P., 1982. A model of the demand for investment banking advising and distribution. Journal of Finance, 37, 955-976.Beatty, R. P., 1989. Auditor reputation and the pricing of initial public offerings. Accounting Review, 64, 693-709.Beatty, R. P., and J. R Ritter, 1986 Investment banking, reputation, and the underpricing of initial public offerings. Journal of Financial Economics, 15, 213-232.Brennan, M. J. and E. S. Schwartz, 1977 Convertible bonds: Valuation and optimal strategies for call and conversion. Journal of Finance, 32, 1699-1715.Brigham, E., 1966 An analysis of convertible debentures:Theory and some empirical evidence. Journal of Finance, 21, 35-54.Carter, R. B. and. S. Manaster, 1990 Initial public offerings and underwriter reputation. Journal of Finance, XLV, 1045-1067.Carter, R. B., 1992 Underwriter reputation and repetitive public offerings. The Journal of Financial Research, 15, 341-354.Chew, I. K; 1983 An approach to capital budgeting when projects differ by risk. Review of Business and Economic Research, 19, 67-83.Grinblatt, M. and C. Y. Hwang, 1989 Signaling and the pricing of new issues. Journal of Finance, 44, 393-420.Hoffmeister. J. R., 1977 Use of Convertible Debt in the Early 1970s: A Revaluation of Corporate Motiver. Quarterly Review of Economics and Business, 17, 23-32.Ibbotson, R.G., 1975 Price performance of common stock new issues. Journal of Financial Economics, 2, 235-272.Kang, J.K.and Y. W. Lee, 1996 The pricing of convertible debt offerings. Journal of Financial Economics, 15, 234-248.Koh, F. and T. Walter, 1989 A direct test on Rock’s model of the pricing of unseasoned issues. Journal of Financial Economics, 23, 251-272.Ma, T. and P.R. Tsai, 2001 Are initial return and IPO discount the same thing? A comparison of direct public offerings and underwritten IPOs.Mauer, D. C. and L. W. Senbet, 1992. The Effect of secondary market on pricing of initial public offerings:Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27, .55-79.Melicher, R. W. and J. R. Hoffmeister, 1980 Issuing Convertible Bonds. Financial Executive, 20-23.Mikkelson, W. H. and M. M. Partch, 1985 Stock price effects and costs of secondary distributions. Journal of Financial Economics, 15, 31-60.Muscarella, C. and M. Vetsuypens, 1989 A simple test of Baron’s model of IPO underpricing. Journal of Financial Economics, 24, 125-135.Rock, K., 1986 Why new issues are underpriced. Journal of Financial Economics, 15, 187-212.Welch, I., 1989 Seasoned offerings, imitation costs, and the underpricing of initial public offerings. Journal of Finance, 44, 421-449.
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