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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:邱俊義
研究生(外文):Jiun-Yi Chiou
論文名稱:台灣產業類指數型基金--電子產業為例
指導教授:陳月霞陳月霞引用關係
指導教授(外文):Yueh H, Chen
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:77
中文關鍵詞:定期調整策略追蹤誤差完全複製法指數基金
外文關鍵詞:regular readjusting strategytracking errorfull replicationindex funds
相關次數:
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指數基金在國外發展已有25年以上的歷史,其規模也逐年成長,間接證明股市存有某種程度的效率性。反觀台灣指數基金的發展,自1995年發展至今,結果不甚理想,是否台灣不適合指數型基金的發展?
本研究從投資人的需求面與發行公司的角度,探討台灣適合發行何種類型的指數基金。考量公信力與知名度,從國內的各類型指數挑選數檔指數以成交量與報酬率的觀點評估選出較佳的指數作為發行此類型指數基金的模擬標的,結果以電子類股指數雀屏中選,所以本研究則以電子類指指數為模擬指數建構指數基金。
建構方式採完全複製法,複製則依據市值與流通在外股數兩種為標準,再依一年、半年與每季調整的定期調整策略調整持股內容與比重。然後衡量建構而成的指數基金的模擬誤差與績效,再對其做符號檢定以研判所建構的基金是否符合隨機性。
實證結果如下:1. 模擬誤差方面,結果顯示市值加權法在均方差與平均絕對差皆較流通在外股數加權法小,亦即市值加權法的模擬效果較佳。定期調整策略方面,在不計調整成本的假設前提下,結果顯示在均方差與平均絕對差兩項評估指標,調整次數與模擬誤差成反比,亦即調整次數增加其模擬效果更佳。2. 模擬績效方面,流通在外股數法在β值、夏普指標、相對市值比與累積報酬率四項指標的模擬績效皆較市值加權法佳。定期調整策略方面,相關係數隨著調整次數增加而增加的情況較明顯,β值的差異不大難以研判調整次數多寡對其影響情況,夏普指標隨著調整次數增加而減少的情況較明顯,相對市值比則明顯呈現隨著調整次數增加其比例愈低、累積報酬率結果與相對市值比相同。所以整體而言,調整次數增加並沒有使模擬績效更加反而有更差的傾向,如在加計調整成本則會更加強以上的結論。3. 隨機性檢定結果,結果顯示皆呈隨機性,亦即前後期的報酬率呈現隨機性符合效率市場理論,可以佐證指數基金發展的理論基礎。
第一章 緒論1
第一節 研究動機1
第二節 研究方向與目的2
第三節 研究架構3
第二章 文獻探討4
第一節 指數型基金的背景與特性4
第二節 指數型基金在台灣發展之分析7
第三節 積極管理型基金與被動管理型基金績效探討20
第四節 指數基金之建構方式25
第五節 指數基金建構後的調整策略27
第三章 研究方法29
第一節 模擬對象與資料的描述29
第二節 指數基金的建構方式與調整策略32
第三節 基金報酬計算方式40
第四節 衡量電子指數基金的模擬績效指標42
第五節 模擬誤差平均數檢定46
第六節 電子指數基金之隨機性檢定48
第四章 實證結果分析49
第一節 模擬績效之分析49
第二節 模擬誤差之檢定分析67
第三節 隨機性檢定分析71
第五章 結論與建議73
參考文獻76
一、英文部分
1.Bogle, John C. , “The Implications of Style Analysis for Mutual Fund Performance Evaluation ”,The Journal of Portfolio Management , Summer 1998 , pp.34-42
2.Indro, Daniel C; Jiang, Christine X; Hu, Michael Y; Lee, Wayne Y, “Mutual fund performance: Does fund size matter?”, Financial Analysts Journal, V.55, May/June 1999, pp.74-87.
3.Fortin, Rich; Michelson, Stuart, “ Fund indexing VS active management: the results are…” Journal of Financial Planning, V. 12, February 1999, pp. 74-81.
4.Glen , A., Jr., Larsen , and G.R., Bruce, “Empirical Insights on Indexing,” The Journal of Portfolio Management, Fall 1998, pp.51~60
5.Goetzmann & Ibbotson “ Do winners repeat?” The Journal of Portfolio Management, winter 1994, pp. 9-18.
6.Bogle, John C., “ Six things to remember about indexing and one not forgot “ speech presented at the 1996 AIMR annual conference in Atlanta, George, May 8, 1996.
7.Collins, Bruce M.,“Index Fund Investment”in Frank J. Fabozzi , eds, Portfolio & Investment Management , Probus Publishing Company, 1989, pp. 183-200
8.Kistner, William G. “ Using benchmarks to measure mutual fund performance”, Healthcare Financial management, V. 49, November 1995, p. 67.
二、中文部分
1.朱俊儒,“指數基金之特性及建構後調整策略之研究---以台灣為例”,東吳大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十六年六月
2.吳永興,指數基金之建構及實證分析─以平均數-變異數模型,國立成功大學工業管理研究所未出版碩士論文,民國八十五年六月
3.翁許細,“指數基金特性與設計方式之研究─以台灣為例”,國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,民國八十三年六月
4.高士騰,“Markowitz Mean-Variance Model 在指數型基金建構上之應用”國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國八十七年六月
5.張菁惠,“指數基金在台灣發行之可行性研究”國立中山大學財務管理研究所未出版論文,民國九十年六月
6.許經仟,“台灣股價指數基金之建構與績效評估”國立中山大學財務管理研究所未出版碩士論文,民國八十四年六月
7.楊智元,“台灣指數型基金之組成方式與績效評估”,國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文,民國八十五年六月
8.廖宜隆,“共同基金操作績效相關研究介紹”,證交資料文章,第470期,民國九十年六月出版
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