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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:黃文賓
研究生(外文):Wen-bin Huang
論文名稱:新藥價值之評估∼以風險調整淨現值法評估懷特新藥公司
指導教授:張玉山張玉山引用關係
指導教授(外文):Yue-shan Chang
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:98
中文關鍵詞:新藥價值懷特新藥公司rNPV風險調整淨現值法企業評價
外文關鍵詞:the value of new drugrNPVEnterprised Valuationrisk-adjusted NPV
相關次數:
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近一、兩年來,全球投資環境籠罩著景氣持續低迷的陰霾,現今主流的高科技類股的股價不斷向下修正,那未來的明星產業為何呢?本研究針對近來廣為大眾所討論的生物科技做一研究,藉由文獻回顧了解生物科技及製藥產業,以定義出本研究的新藥產業,並探討新藥開發過程及其可能遭遇到的困難,而評估公司價值時,卻由於大多數的生技公司在「無商品」、「無營收」、「無獲利」、「無同性質公司」等條件下,使得傳統評價方式無法使用,於是本研究以懷特新藥公司作為個案,利用風險調整淨現值法評估公司新藥價值,並將新藥價值代入現金流量折現法中,計算公司價值,同時利用證期會承銷公式及公司承銷價的計算方式,比較其中之差異。結果發現利用證期會承銷公式獲得的承銷價格明顯出現不合理,同時根據公司計算出的承銷價也遠高於股票上市後的市價,而市場上的價格較接近本研究方法所計算出的價格。
目錄1
表目錄4
圖目錄5
第一章 緒論6
1.1. 研究背景與動機6
1.2. 研究目的7
1.3. 研究內容8
1.4. 研究架構9
第二章 文獻回顧及探討10
2.1. 生物技術10
2.1.1. 生物技術之定義10
2.1.2. 生物技術之特性12
2.1.3. 發展歷程14
2.1.4. 生物技術之範圍╱分類15
2.1.5. 生技製藥17
2.2. 製藥產業18
2.2.1. 藥品定義及分類18
2.2.2. 製藥產業的範圍20
2.2.3. 製藥產業的特性21
2.2.4. 新藥產業23
2.3. 投資評估24
2.3.1. 創業投資公司評估投資生物科技公司的準則24
2.3.2. 企業評價26
第三章 產業概論33
3.1. 製藥產業市場33
3.1.1. 全球藥品市場33
3.1.2. 暢銷藥品34
3.1.3. 廠商狀況35
3.1.4. 台灣製藥產業38
3.2. 藥品開發程序及歷年新藥核准數39
3.2.1. 藥品開發程序39
3.2.2. FDA歷年新藥核准數43
3.2.3. 新藥開發的風險44
3.3. 技術發展趨勢46
3.4. 生技醫藥產業的未來49
3.4.1. 生技醫藥產業的黃金時代49
3.4.2. 後基因時代的生技市場50
3.5. 未來面臨的挑戰51
第四章 評價模型53
4.1. 風險遊戲53
4.2. 風險調整淨現值55
4.2.1. 模型推導55
4.2.2. 模型參數56
第五章 個案探討~懷特新藥公司64
5.1. 懷特新藥公司64
5.1.1. 懷特新藥公司簡介64
5.1.2. 目前開發中新藥64
5.1.3. 懷特新藥公司之營運模式71
5.2. 主要研發中新藥73
5.2.1. 懷特血寶PG273
5.2.2. 老人癡呆症貼劑(Arecoline TDS)76
5.3. 評價分析77
5.3.1. 證期會承銷公式78
5.3.2. 每股盈餘折價法80
5.3.3. 風險調整淨現值法80
5.4. 分析結果83
第六章 結論及建議85
6.1. 結論85
6.2. 研究限制86
6.3. 後續建議86
參考資料87
附錄一、各國孤兒藥物法規比較92
附錄二、懷特新藥公司上櫃承銷價制定∼每股盈餘折現法93
附錄三、風險調整淨現值法95
附錄四、折算現金流量法98
中文部分
1.中國時報:「資訊經濟因成熟而步入衰敗 基因解碼竣工卻帶來新高峰 2020年將進入『生物經濟』時代」,2000/8/16。
2.生技時代2001特刊總覽:「創投、證券總動員,許生技商機大未來」,P95~97
3.白壽雄,「由世界營業額排名前500名之藥品來看疾病分類及製藥產業」。生物產業(2001)Vol.12 NO.3,P227~238。
4.行政院衛生署,「心血管治療藥品臨床試驗基準」。1999/10/1。
5.行政院衛生署,「藥品臨床試驗一般基準」。
6.莊慧明,「生物技術服務業」。產業調查與技術138期
7.林衛理,「生技製藥產業發展趨勢與投資評估分析(上)」。萬國法律雙月刊(2001),第115期,P89~95。
8.林衛理,「生技製藥產業發展趨勢與投資評估分析(下)」。萬國法律雙月刊(2001),第116期,P101~109。
9.林衛理,「生物科技公司股價評估與案例分析」。會計研究月刊(2002),第197期,P67~76。
10.林仁混,「藥物中的定時炸彈」。基因工程與癌症醫學(1995),P293~300。
11.「懷特新藥科技公司公開說明書」。2002/3/28。
12.科學工業管理局,「科學工業園區發展生物技術產業策略分析」。生物產業,1992/12,P21~22。
13.蘇遠志,「生物技術產業國內外市場發展趨勢」。生物醫學報導NO.1,2000/5。
14.行政院科技顧問組,「行政院第二次生物技術策略(SRB)會議會議資料」。1998/6/8。
15.行政院科技顧問組,「行政院第22次科技顧問會議會議資料」。2001/11/26。
16.生物技術領域重要計劃成效發表研討會,「我國生物技術產業之現況與發展策略」。1995/3。
17.吳明珠、王國禧、楊寶賢、駱孝文,「生物科技公司價值評估:Incyte Genomics案例研究」。培訓科技背景跨領域高級人才計劃海外培訓成果發表會,2001。
18.楊慶昌、向明、黃祺雄,「生物科技的事業發展與投資評估:Targeted Genetics Corporation案例研究」。培訓科技背景跨領域高級人才計劃海外培訓成果發表會,2000。
19.李清安,「對台灣生技產業政策之政策分析-以行政院加強生物技術產業推動方案為個案」,國立成功大學政治經濟所碩士論文,1999/6。
20.江文仁,「生命科技事業投資策略之初探」。國立台灣大學商研所碩士論文,2001/7。
21.張健民,「臺灣新上市公司企業價值與現金流量法之實証研究:以八十一年度新上市公司為例」,國立成功大學會計研究所碩士論文,1996/6。
22.陳昶安,「我國製藥業採用生物技術之影響因素探討」。國立交通大學經營管理研究所碩士論文,1999/6。
23.黃慶鴻,「創投公司投資生技領域決定因素之探討」,長庚大學企業管理所碩士論文,2001/6。
24.葉宜生,「我國電子產業與非電子產業評價模式之比較」。中原大學企業管理學系碩士論文,1999/6。
25.蔣永新,「創業投資公司對生物技術公司之投資行為個案研究」,國立政治大學企管系碩士論文,2001/7
26.蔣欣孜,「台灣地區半導體業上市公司股票評價之研究」,國立政治大學企業管理所碩士論文,1998/6。
27.Cynthia Robbins-Roth,「生物科技大商機」。聯經出版,2001/5。
28.Richard W.Oliver,「生物科技大未來」。麥格羅希爾出版,2000。
29.先探投資週刊,「新藥產業投資論壇」。第1147期別冊。
30.吳啟銘,「企業評價∼個案實證與分析」。智勝文化,2001/1。
31.范淑珍,「透視華爾街生化科技股」。商周出版,2000/9。
32.財團法人生技開發中心,「全球暢銷藥品集」。1999/7。
33.財團法人生技開發中心,「製藥產業年鑑2001」。2001/11。
34.財團法人生技開發中心,「生技藥品專題研究」。1998/7。
英文部分
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2.Bartholomew, Susan「National system of biotechnology innovation:Complex interdependence in the global system」.Journal of International Business Studies, 1997,VOL 28 No.2, P241~266.
3.Cornell, Bradford. Corporate Valuation:Tools for Effective Appraisal and Decision, 1993.
4.Clemete, Holly A., 「What Wall Street Sees When It Look at Your P/E Ratio」. Financial Executive, May/Jun 1990.
5.Damodaran, Aswath. Damodaran on Valuation-Security Analysis for Investment and Corporation Finance, 1996.
6.Jeffrey J. Steward, Peter N. Allison, and Ronald S. Johnson, 「Putting a price on biotechnology」. Nature Biotechnology, 2001,VOL 19, P813~817.
7.Lodise, C.「Biotechnology:Is the M&A Rush Finally on? 」. Corporate Growth Report. 1990, VOL 8, Iss.3, P8~11.
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10.PhRMA,「The Value of Medicines」.2001.
11.PhRMA,「New Medicines in Development ~Biotechnology」.2000/2.
12.PhRMA,「Pharmaceutical Industry Profile 2001」.
13.Rielly, S.P., Valuation a Business-The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies, Second Edition, Dow Jones-Irwin Home wood, 1989.
14.Roberts, E.B. and Mizouchi,「Inter-firm Technological Collaboration:The Case of Japanese Biotechnology」.International Journal of Technology Management(1991),VOL 4, Iss.1,43~61.
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國內網路部分
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2. 財團法人醫藥品查驗中心http://www.cde.org.tw/
3. 生技產業投資前景研討會http://doc.udnemoney.com/udndoc/feather01/ipo/biom/issue1.htm
4. 財團法人生物技術開發中心http://www.dcb.org.tw/
5. 製藥與生物技術國家型計劃http://www.nsc.gov.tw/bio/biotech/index.html
6. 生物晶片協會http://www.biochip.org.tw/
7. 經濟部生物技術與醫藥工業發展推動小組http://www.biopharm.com.tw/
8. 人類基因圖譜解密http://forums.chinatimes.com.tw/special/genome/main.htm
9. 生僑生物技術科技投資顧問公司http://www.acrobio.com.tw/index_1.html
10. 國家生技醫療網http://www.eq400.com.tw/index.asp
11. 生物科技知識經濟網http://www.bionet.org.tw/index.php
12. 全球科技產業互動網http://www.arconet.com.tw/
13. 生醫資訊網http://mdnews.itri.org.tw/
14. 台灣大學生物技術研究中心http://www.cbt.ntu.edu.tw/
15. 交通大學生物科技諮詢網http://biotech.life.nctu.edu.tw/
16. 經濟部培訓科技背景跨領域高級人才計劃http://tim.nccu.edu.tw/ctim/
17. 德盛全球理財網http://www.dam.com.tw
18. 藥技資訊網http://www.pitdc.org.tw/main.htm
19. 衛生統計資訊網http://www.doh.gov.tw/statistic/index.htm
20. 成大生物科技中心http://www.ncku.edu.tw/~cbst/
21. 常用藥品查詢網http://alice.2200.idv.tw/newpage3.htm
國外網路部分
1. http://www.accessexcellence.org/
2. http://www.biospace.com/
3. http://www.bioworld.com/
4. http://www.bioview.com/
5. http://www.bio2002.org/press/index.asp
6. http://www.phrma.org/publications/
7. http://www.fda.org
8. http://www.nature.com/nature/
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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