臺灣博碩士論文加值系統

證券商進行IPO承銷或包銷工作時，常因契約規定須買下一定比例持股而面臨跌價風險。台灣證券交易所有價證券上市審查準則第十條規定:申請上市公司董事、監察人及持股超過已發行總額百分之十之股東，至扣除前段送交集保及供上市公開銷售股數後之其餘股票部份，須自上市買賣日開始後屆滿一年始得全數領回，在這一年中，這些受限制的證券持有者同樣會面對跌價的風險。因此，本研究提出以股酬交換契約來規避股票上市後的跌價風險。目前我們所看到有關股酬交換的研究都是以一般情形下的股價表現為研究標的，也就是在次級市場交易已經一段時日的證券，且定期互換利息和股酬。而本研究旨在發展出一符合國內IPO市場現況的終期股酬交換、上限型終期股酬交換契約及其評價方法，其主要特點為股價報酬率波動性可隨時間點不同而改變以及股酬在契約到期時才進行交換，契約期間只定期交換利息。最後並以國內金融市場現況完成一實作分析例子，希望此金融工具的完成能讓市場參與者多一項可選擇的操作工具。

目 錄
第一章 緒論1
第一節研究動機 1
第二節研究目的 4
第三節研究架構5
第二章 文獻探討7
第一節 股酬交換契約介紹 7
第二節 文獻探討 9
2.2.1股酬交換契約評價文獻 11
2.2.2上限型股酬交換契約評價文獻 21
第三章 研究方法25
第一節 利率動態模型 25
第二節 股價動態模型 28
第三節 終期股酬交換契約 29
第四節 上限型終期股酬交換契約 38
第五節 利率和股價相關下之評價模型 43
第四章 研究結果分析46
第一節 終期股酬交換價格分析 46
第二節 上限型終期股酬交換價格分析 49
第五章 實作分析56
第一節 模型參數估計說明 57
第二節資料來源 60
第三節實作結果分析 60
第六章 結論與建議64
第一節結論 64
第二節建議 65
參考文獻 66

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