摘要
近幾年來，我國每年的上櫃公司轉上市之公司家數與日俱增，尤以民國89年、90年兩年之成長最為快速，其主因乃是主管機關於89年頒布「上櫃公司股票申請上市審查準則」，加速上櫃公司轉至上市公司之作業並且縮短審查期間。而在眾多申請上櫃轉上市公司中，又以熱門的電子類公司為最多，對股市投資人而言，在正面理論支持且傳媒大肆報導下，便非常關心是否可藉由上櫃轉上市題材獲得異常報酬；又當公司申請上櫃轉上市成功後，該公司與整體市場是否會產生結構性之變化。
本研究除了進一步將樣本區分為適用新、舊制度下之公司外，更以公司宣告轉換交易市場及證交所董事會通過日兩時點為事件日，並利用事件研究法及Chow Test分別探討異常報酬及穩定性之議題。結果顯示，適用舊制度轉上市公司以公司宣告日為事件日時具有正的累積異常報酬，而新制度下兩事件日皆出現負的累積異常報酬，表示舊制度下，移轉交易市場反應增加公司知名度、降低資訊不對稱等正面訊息，到了實施新制度之後，其卻隱含投機主義，即公司經理人能把握剛好符合上市標準之時機，申請轉上市。且比較兩不同事件日，發現短期內上櫃公司轉上市股票均具有顯著負的累積異常報酬，意即整體而言投資大眾對於獲得「上櫃轉上市」此項資訊予以負面的反應。又公司申請上櫃轉上市成功後，由於並不表示公司經營特質或營運績效有顯著的改變，因此公司與市場間之關係、趨勢未出現顯著性之改變，即成功移轉上櫃轉上市前後，個別公司具有穩定性之表現。

目錄
第一章緒論
第一節研究背景與動機…………………………………………1
第二節研究目的與內容…………………………………………5
第三節研究範圍與限制…………………………………………6
第四節研究架構與流程…………………………………………7
第二章文獻回顧
第一節上櫃轉上市公司之動機與股價行為……………………9
第二節上櫃公司股票轉上市之制度與流程……………………12
壹、上櫃公司轉上市的制度……………………………………12
貳、上櫃公司轉申請上市流程…………………………………13
第三節上櫃轉上市公司之價格行為……………………………14
壹、新上市股票之股價行為……………………………………14
貳、申請上櫃轉上市公司之股價行為…………………………20
第四節股價穩定性之探討………………………………………24
第三章研究設計與方法
第一節研究期間與樣本…………………………………………27
壹、研究期間……………………………………………………27
貳、樣本選取的標準……………………………………………28
參、資料來源……………………………………………………28
第二節事件研究法………………………………………………30
壹、事件研究期間之設定………………………………………30
貳、研究樣本……………………………………………………32
參、異常報酬之估計……………………………………………32
肆、統計檢定……………………………………………………35
第三節股價穩定性之實證研究方法……………………………37
第四章研究結果分析
第一節異常報酬、平均異常報酬、累積異常報酬……………40
第二節檢定統計量………………………………………………59
第三節異常報酬實證分析………………………………………63
第四節穩定性分析之實證結果…………………………………67
第五節穩定性之實證分析………………………………………73
第五章結論與建議
第一節 上櫃轉上市之股價行為……………………………… 75
壹、不同制度下之價格表現……………………………………75
貳、不同事件日下之價格表現…………………………………76
第二節穩定性分析………………………………………………76
第三節後續研究之建議…………………………………………78
附錄
附錄一民國81年至90年申請上櫃轉上市公司統計表…………79
附錄二上櫃公司股票轉申請上市審查準則新增條文…………84
附錄三審查上櫃公司股票轉申請上市作業程序新增條文……87
參考文獻
壹、中文文獻……………………………………………………91
貳、英文文獻……………………………………………………93

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