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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:趙宗宏
研究生(外文):Tsung-Hung Chao
論文名稱:台灣股票市場波動與認購權證市場之探討--波動度模型之應用
論文名稱(外文):An Analysis of Taiwan Stock Market Volatility and Taiwan Warrant Market --An Application of Volatility Model
指導教授:林武郎林武郎引用關係
指導教授(外文):Wuu-Long Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:經濟學研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:117
中文關鍵詞:一般化自我迴歸條件異質變異模型認購權證報酬波動
外文關鍵詞:warrantreturn volatilityGARCH
相關次數:
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論文摘要
金融資產報酬波動度在金融市場上扮演相當重要的角色,這是由於投資組合的選擇與管理、避險策略的擬定及金融資產的評價都與它密切相關。其中,選擇權或認購權證的評價,可以說就等於是對其標的資產未來報酬波動度的評估。因此,標的資產報酬波動度更是評價選擇權或認購權證的核心。
本論文以在台灣上市交易的32檔認購權證及其標的股票為研究對象,並利用隱含波動模型、歷史波動模型、GARCH模型、GJR-GARCH模型及VS-GARCH模型為實證研究的工具。對台灣股票市場報酬波動的特性、各波動模型預測股票報酬波動度的能力及台灣認購權證市場的套利空間,進行分析探討。
實證結果發現,台灣股票市場報酬波動存在異質性,且有波動度叢聚的現象。此外,台灣股票市場報酬波動,也會由於股市未預期消息衝擊的正負面不同,而有幅度大小差異的不對稱現象。然而,對於近年來一些相關研究發現,股票報酬波動具不對稱逆轉的現象,根據本論文實證結果,此一現象在台灣股票市場中並不明顯。
對於各波動度模型預測股票報酬波動度的能力,實證結果發現,歷史波動模型在預測非電子類股票表現較好,GARCH模型及GJR-GARCH模型則在預測電子類標的股票表現較佳。至於隱含波動模型的預測能力,則是所有模型中表現最差的,且存在明顯偏高的現象。上述實證結果除了說明隱含波動模型對於台灣股票報酬波動,並非是一個良好的預測模型,更反應了台灣認購權證的市價普遍存在偏高的現象。
基於上述結果發現,台灣認購權證的市價普遍存在偏高的現象。因此,檢定台灣認購權證市場套利空間時,一律以放空認購權證並依Delta避險比率買入標的股票的方式,對10檔認購權證進行套利。實證結果發現,在未考慮交易成本時,雖有較高的比例可獲得正的報酬,但也只有2檔顯著大於0。而若考慮交易成本時,上述報酬將完全消失,且有8檔顯著為負。
目錄
頁次
論文摘要……………………………………………………………Ⅰ
目錄…………………………………………………………………Ⅲ
圖次…………………………………………………………………Ⅴ
表次…………………………………………………………………Ⅵ
第一章 緒論……………………………………………………….1-1
第一節 研究動機………………………………………………….1-1
第二節 研究目的………………………………………………….1-2
第三節 研究限制………………………………………………….1-3
第四節 研究流程………………………………………………….1-5
第二章 理論探討與文獻回顧…………………………………….2-1
第一節 選擇權簡介……………………………………………….2-1
第二節 Black-Scholes選擇權評價模型之說明……………….2-4
第三節 相關文獻探討…………………………………………….2-8
第三章 台灣認購權證市場之現況……………………………….3-1
第一節 台灣認購權證交易現況與市場規模…………………….3-1
第二節 台灣認購權證交易實務與法規………………………….3-3
第四章 研究方法………………………………………………….4-1
第一節 實證架構………………………………………………….4-1
第二節 各種波動度模型介紹…………………………………….4-3
第三節 各波動度模型預測能力評定準則……………………….4-22
第四節 台灣認購權證市場套利空間檢定方法………………….4-25
第五章 實證結果與分析………………………………………….5-1
第一節 資料說明………………………………………………….5-1
第二節 台灣股票市場報酬波動之探討………………………….5-4
第三節 各波動度模型預測能力之檢定………………………….5-13
第四節 台灣認購權證市場套利空間之檢定…………………….5-22
第六章 結論與建議……………………………………………….6-1
第一節 結論……………………………………………………….6-1
第二節 建議……………………………………………………….6-5
參考文獻…………………………………………………………..7-1
附錄一………………………………………………………………8-1
附錄二………………………………………………………………9-1
參考文獻
一、國內部分
1.毛傳志 民國84年,“兩岸三地股票市場制度面比較與市場特性探討”,碩士論文.,國立東華大學國際經濟研究所。
2.吳佳貞 民國87年,”波動度預測模型之探討”,碩士論文,國立政治大學金融研究所。
3.李健瑋 民國87年,”認購權證評價模式錯價之探討”,碩士論文,國立中正大學財務金融研究所。
4.徐守德、官顯庭、黃玉娟 民國87年,”台股認購權證定價之研究”,管理評論,第17卷 第2期,頁45-69。
5.陳威光 民國90年,選擇權:理論、實務與運用,台北 智勝文化,526頁。
6.陳俊銘 民國90年,”券商發行權證之損益與權證課稅合理性之探討”,碩士論文,國立政治大學財政學研究所。
7.陳煒朋 民國88年 “GARCH模型與隱含波動性模型預測能力之比較”,碩士論文,私立淡江大學財務金融研究所。
8.陳裴紋 民國84年,”台灣股票市場報酬率與波動性預測之研究-ARCH-family模型之運用”,碩士論文,國立台灣大學財務金融學研究所。
9.許瓊方 民國89年,“認購權證與股票市場價格變動因果關係之因素分析”, 碩士論文,國立中正大學會計學研究所。
10.楊青 民國89年,”非完全競爭市場下認購權證評價:台灣之實證”,碩士論文,國立台灣大學財務金融學研究所。
二、國外部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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