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研究生:葉世強
論文名稱:依據台股指數期貨與現貨相關性訂定交易策略
指導教授:周若珍周若珍引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立清華大學
系所名稱:統計學研究所
學門:數學及統計學門
學類:統計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:領先落後關係交易策略誤差修正模型
外文關鍵詞:lead-lagstrategyECM
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一般金融市場中的投資人依據技術分析、基本面分析,或籌碼面分析,擬定自己的交易策略。以 Granger 因果關係的定義而言,若期貨與現貨間存在領先落後關係,則如果能捕捉到一方領先透露的訊息,將增加另一方的預測績效,有助於擬定交易策略。本論文以台股指數現貨與期貨做實證研究,利用VECM檢測領先落後關係,並提出交易策略。結果顯示在不考慮交易成本下,利用統計模型所建構的交易策略比長期投資法以及技術分析法,顯著提高了報酬率,但考慮了交易成本後報酬率卻不如長期投資法,此結論與Brooks,Rew and Ritson(2001)一致。此外現貨對期貨的影響力,隨著期貨市場日趨成熟漸趨式微,反觀期貨對現貨的影響力卻逐漸擴大,預期未來台指期貨的價格發現功能將越來越顯著。

摘要………………………………………………………………………………….…i
目錄………………………………………………...………………………………….ii表列……………………………………………………………………………..….…iv
圖列………………………………………………….…………………….…………..v
第一章 緒論…………………………………………………………………………1
1.1 背景…………………………………………………………………….…...1
1.2 研究動機……………………………………………………………………2
1.3 研究目的……………………………………………………………………4
第二章 文獻回顧……………………………………………………………………5
2.1 期貨與現貨相關理論………………………………………………………5
2.1.1 持有成本理論…………………………………………………….5
2.1.2 不偏預期理論…………………………………………………….5
2.2 國外相關研究………………………………………………………………6
2.3 國內相關研究………………………………………………………………8
第三章 研究方法………………………………………………………………….10
3.1 單根檢定………………………………………………………………….10
3.2 單變量時間序列………………………………………………………….10
3.2.1 自我迴歸移動平均模型 (ARMA) ………………………………10
3.2.2 自我迴歸條件異質變異數模型 (ARCH) ………………………11
3.3 多變量時間序列………………………………………………………….13
3.3.1 向量自我迴歸模型 (VAR) …………………………………….13
3.3.2 向量誤差修正模型 (VECM) …………………………………..13
3.4 利用 VECM 進行 Granger 因果關係檢定…………………………..…16
第四章 實證分析………………………………………………………….………18
4.1 資料描述………………………………………………………….………18
4.2 單根檢定………………………………………………………….………19
4.3 日內報酬率的季節性現象……………………………………….………20
4.4 現貨報酬率的 ARMA 模型…………………………………….………..25
4.5 現貨報酬率的 GARCH 模型………………………………….………...27
4.6 共整合關係與 VECM 估計………………………………….……………29
4.7 模型的預測績效比較…………………………………………….………38
4.8 本章小結與討論……………………….…………………………………39
4.8.1 結論……………………………………………………………..39
4.8.2 季節性現象討論…………………………………………………40
第五章 交易策略……………………………….…………………………………42
5.1 技術分析………………………………….………………………………42
5.2 統計模型………………………………….………………………………44
5.3 交易策略的操作績效比較……………….………………………………44
5.4 本章小結………………………………….………………………………46
第六章 結論與建議……………….………………………………………………47
6.1 結論……………….………………………………………………………47
6.2 研究限制……….…………………………………………………………47
6.3 建議方向….………………………………………………………………48
參考文獻……….……………………………………………………………………49
附錄一 單根檢定……….………………………………………………….………51
附錄二 季節性調整方法….……………………………………………….………52

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