跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(18.204.56.185) 您好!臺灣時間:2022/08/14 02:46
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:黃玉霜
論文名稱:應用蒙第卡羅模擬法評價抵押貸款證券
指導教授:林哲群林哲群引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立清華大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:抵押貸款證券提前償還蒙第卡羅模擬法
外文關鍵詞:mortgage-backed securitiesprepayment modelmonte carlo simulation
相關次數:
  • 被引用被引用:16
  • 點閱點閱:336
  • 評分評分:
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:1
抵押貸款證券的投資者每一期所拿到的現金流量,為借款者每期所償還的本息及提前償還的金額。因此,任何影響借款者提前償還的因素都必須被考慮進去,建構合宜的提前償還模型,以確切反應抵押貸款證券應有的價格。據此,本文採用OTS提前償還模型,其考慮了財務和非財務性的提前償還誘因,為一動態的提前償還模型,如此以確切捕捉借款者的提前還款行為。
由於抵押貸款證券具路徑相依特質,封閉解難存在,因此由數值方法求解價格。有別於國內相關論文在假設提前償還函數為線性下,利用三元利率樹法求解,本文採用蒙地卡羅模擬法,因此對提前償還函數不加任何限制。並且利用模擬次數和標準誤的反向變動關係,找出兼具準確度和效率性的模擬次數,作為選擇模擬次數的依據。
針對抵押貸款證券進行敏感度分析,結果如下:
1.當利率低於票面利率時,借款者提前償還的行為造成價格壓縮效果,使得MBS的凸性變小。
2.在利率途徑具均數回歸的特質下,利率的期間結構並不足以對MBS的價格造成影響。
3.當利率波動度大時借款者預期提前償還的買權價值會提高,並不會立刻執行提前還款的權利,這種延遲提前清償的行為,將使得MBS 的價格隨利率波動度增加而提高。
4.當均數回歸速度加快,利率波動期間變短,則當有提前償還的誘因出現時,借款者會把握提前償還的機會,這將使得MBS的價格隨均數回歸速度加快而下降。
This paper uses a Monte Carlo simulation technique to value the price of mortgage-backed securities in a fixed-rate mortgage. By using the CIR interest rate model together with OTS, Office Thrift Supervision, prepayment model, a computationally simulation model is created. That is, we develop a model for pricing a mortgage- backed security when interest rates are allowed to move randomly, and when prepayments are a function of interest rate movements. This main goal of this paper is intended to investigate how the prices of mortgage-backed securities changes with respect to changes in parameters utilized in our simulation. The implication of this paper is potentially useful for banks to price the mortgage-backed securities under various economic environments.
第一章 緒論 …………………………………………………………….1
第一節 前言 …………………………………………………………….1
第二節 研究動機與目的………………………………………………..3
第三節 研究架構 ……………………………………………………….5
第二章 抵押貸款證券 (MBS)…………………………………………..8
第一節 抵押貸款證券簡介 …………………………………………….8
第二節 抵押貸款證券風險分析 ………………………………………10
第三節 抵押貸款證券特性分析 ………………………………………15
第四節 台灣推行抵押貸款證券之問題 ………………………………21
第三章 文獻回顧……………………………………………………….25
第一節 利率模型 ……………………………………………………..25
第二節 提前償還模型 ………………………………………………..28
第三節 評價方法種類 …………………………………………………36
第四章 研究方法……………………………………………………….40
第一節 CIR利率模型 ………………………………………………..40
第二節 OTS提前償還模型 ………………………………………....41
第三節 蒙地卡羅模擬法 …………………………………………….44
第五章 評價結果 ……………………………………………………...49
第一節 MBS產品設計及相關模型參數設定 ………………………....49
第二節 蒙地卡羅模擬次數 …………………………………………...51
第三節 價格-殖利率曲線 ……………………………………………..53
第四節 敏感性分析 …………………………………………………...58
第五節 風險貼水調整因子 …………………………………………...63
第六章 結論與建議……………………………………………………..64
參考文獻 ……………………………………………………………………67
一、中文部份:
1.何澤蘭,「台灣不動產抵押債權證券化之推行及評價」,國立台灣大學財務金融研究所論文,民國88年。
2.吳以苓,「美國住宅抵押貸款擔保債券之研究」,國立台灣大學財務金融研究所論文,民國89年。
3.郭姿怜,「住宅貸款之提前清償與逾期還款」,國立中正大學財務金融研究所論文,民國89年。
4.高心怡,「結合Hull-White利率模型與PHM提前清償模型評價CMO利率衍生性商品」,國立台灣大學財務金融研究所論文,民國89年。
5.陸文傑,「抵押貸款證券之評價-Implied Prepayment之應用」,國立台灣大學財務金融研究所論文,民國89年。
6.林邵斌、賀力行,「由美國抵押擔保債券探討我國金融資產證券化之可行性」,台灣經濟金融月刊第36卷第四期,p15-30,民國89年4月。
7.陸景玉,「金融資產證券化之研究」,產業金融季刊第93期,p99-115,民國85年12月。
二、英文部份
1.Boyle, P., “Options: A Monte Carlo approach,” Journal of Finance Economics, 4 (1977), 323-338.
2.Brent, W., and R.J. Buttimer, Jr., “ Embedded Options in the Mortgage Contract,” Journal of real Estate Finance and Economics, 21-2 (2000), 95-111.
3.Brueggeman, and Fisher, Real Estate Finance and Investments, Tenth edition, 1997.
4.Cox, J.C., and J.E. Ingersoll, Jr., and S.A. Ross, “A Theory of the Term-Structure of Interest Rates,” Econometrica, 53 (1985b), 385-407.
5.Cunningham, D.F., and C.A. Capone, Jr., “The Relative Termination Experience of Adjusted to Fixed Rate Mortgages,” Journal of Finance, 45 (1990), 1687-1703.
6.Cunningham, D.F., and C.A. Capone, Jr., “Estimating the Marginal Contribution of Adjustable-Rate Mortgage Selection to Termination Probabilities in a Nested Model,” Journal of Real Finance and Economics, 5 (1992), 333-357.
7.David P. Jacob, and A.L. Toevs, “New Valuation and Price Sensitivity Models for Mortgage-Backed Securities,” Housing Finance Review, 7(1988), 47-48.
8.Dunn, K. and J. McConnell, “Valuation of GNMA mortgage-backed securities,” Journal of Finance, 36 (1981), 599-616.
9.Deng, Y., J. Quigley, and R. Van Order, “Mortgage Termination, Heterogeneity and the Exercise of Mortgage Options,” Econometrica, 68 (2000), 275-307.
10.Frank J. Fabozzi, and T. Dessa Fabozzi, The Handbook of Fixed Income Securities, Fourth edition, 1994.
11.Green, J. and J. Shoven, “The effect of interest rates on mortgage prepayments,” Journal of Money, Credit and Banking, 18 (1986), 41-59.
12.Jegadeesh, N., and X. Ju, “A non-parametric prepayment model and valuation of mortgage-backed securities,” Journal of Fixed Income, (2000), 50-67.
13.Kau, J.B., D.C. Keenan, W.J. Muller, II, and J.F. Epperson, “A Generalized Valuation Model for Fixed-Rate Residential Mortgages,” Journal of Money, Credit, and Banking 24 (1992), 279-299.
14.Kau, J.B., D.C. Keenan, W.J. Muller, II, and J.F. Epperson, “Option Theory and Floating-Rate Securities with a Comparison of Adjustable and Fixed-Rate Mortgages,” Journal of Business, 66(1994), 595-618.
15.Phillips, R.A., E. Rosenblatt, and J. Vanderhoff, “The Probability of Fixed and Adjustable-Rate Mortgage Termination,” Journal of Real Estate Finance and Economics, 13 (1996), 95-104.
16.Paul, B., R. Peach , and S. Peristiani , ”How Much Mortgage Pool Information Do Investors Need?,” The Journal of Fixed Income, 2001, 8-15.
17.Quigley, J. M., ”Interest Rate Variations, Mortgage Prepayment and Household Mobility,” The Review of Economics and Statistics, 69(1987), 636-643.
18.Schwartz, E.S., and W.N. Torous, “Prepayment and the Valuation of Mortgage-Backed Securities,” Journal of Finance, 44 (1989), 375-392.
19.Schwartz, E.S., and W.N. Torous, “Prepayment , Default, and the Valuation of Mortgage Pass-Through Securities,” Journal of Business, 65 (1992), 221-239.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top