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研究生:張炳川
研究生(外文):Ping Chuan Chang
論文名稱:橫斷面解釋因子、價量與股票報酬之關係
指導教授:張國平張國平引用關係
指導教授(外文):Kuo Ping Chang
學位類別:碩士
校院名稱:國立清華大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:68
中文關鍵詞:橫斷面流動性流動性風險
外文關鍵詞:cross-sectionliquidityliquidity risk
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台灣股票市場,在近幾年來,不斷的擴大交易規模,以提高資本的流通性。因此,投資者除觀察股票的基本面之外,也要注意股票是否具有流動性。在民國八十九及九十年,股票每天交易量平均只有三、四百億,相較於以往動輒上千億,實屬天壤之別。
本文乃依據Roll(1977)所提出的套利定價理論(APT)模型,同時亦參考,Chordia, Subrahmanyam and Anshuman (2001)的流動性風險定義及操作變數。本文的研究變數有,帳面權益市值比、公司規模、每股盈餘市值比、動能效果、流動性及流動性風險,主要愈研究的變數為流動性風險。研究對象為台灣股票集中市場,研究期間為民國七十六年一月至八十九年十二月,實證結果可歸納如下:
1、帳面權益市值比和每股盈餘市值比與股票報酬為正向關係,台灣股票市場存在帳面權益市值比和每股盈餘市值比效果。
2、公司規模效果,會因為所選取的流動性替代變數的不同,解釋能力有所不同,但大致上仍與股票報酬為正向關係。在投資組合分析中,大規模公司的每股盈餘市值比較小規模公司的每股盈餘市值比為高,投資大規模公司股票較小規模公司的報酬為高。
  3、流動性替代變數,不論是成交值或週轉率,與股票報酬為負相關,即台灣股票市場存在流動性溢酬。
  4、流動性風險方面,在非電子類股之下,成交值或週轉率的二階動差與股票報酬具有正向關係及解釋能力,台灣股票市場在非電子類股之下,存在流動性風險愈高,股票報酬愈高。
  5、一月之季節效應分析,在非電子類股下,流動性風險在非一月份具有正向及顯著得解釋能力。
  6、多、空頭時期分析,在空頭時期,以週轉率的二階動差在非電子類股,與報酬為正向關係,具有解釋能力﹔在多頭時期,以成交值的二階動差在非電子股,與報酬成正向關且具有解釋能力。
目 錄
表目錄…………………………………………………………………..Ⅰ
圖目錄…………………………………………………………………..Ⅲ
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機……………………………………….1
第二節 研究目的……………………………………………….2
第三節 研究範圍與限制……………………………………….3
第四節 研究架構……………………………………………….4
第五節 研究流程……………………………………………….6
第二章 文獻回顧
第一節 資產定價模型………………………………………….8
第二節 股票市場異常現象…………………………………….9
第三節 股票流動性加入資產評價模型………………………13
第三章研究方法
  第一節 模型設定……………………………………………..18
  第二節 資料說明……………………………………………..19
第三節 實證方法……………………………………………..22
第四章 實證結果分析
  第一節 簡單統計量、相關性及投資組合分析……………...25
  第二節 橫斷面迴歸分析……………………………………..33
  第三節 多、空頭時期分析…………………………………..48
  第四節 一月之季節效應……………………………………..53
第五章 結論與建議
第一節 結論……………………………………………………59
第二節 建議……………………………………………………61
參考文獻……………………………………………………………...65
中文部分:
[1] 張尊悌,台灣股票市場三因子風險:貝他、公司規模及淨值市價比實證研究, 國立清華大學研究所碩士論文,民國84年6月
[2] 周賓凰、劉怡芬,台灣股市橫斷面解釋因子:特徵、單因子、或多因子? 證券市場發展季刊12:1,1-35,民國89年
[3] 陳柏助,台灣股票市場股票報酬之時間序列研究,國立政治大學研究所碩士論文,民國90年6月
[4] 余招賢,臺灣股票市場風險、規模、淨值/市價比、成交量週轉率與報酬之關係,國立交通大學研究所碩士論文,民國86年6月
[5] 劉亞秋、黃理哲與劉維琪,1996,國內股市系統風險之探討,證券市場發展季刊 8:1,45-66,民國85年1月
[6] 陳隆勛,台灣上市公司股票流動性與股票報酬關聯性之研究,國立交通大學研究所碩士論文,民國87年6月
[7] 林天中,台灣股票市場三因子:系統風險、公司規模及淨值市價比實證研究,國立清華大學研究所碩士論文,民國87年6月
[8] 黃昭祥,臺灣股市公司規模﹑本益比﹑殖利率與價格效應交互作用之實證研
究,國立中正大學研究所碩士論文,民國81年6月
[9] 郭秋榮,台灣股票市場變現力與股票報酬關係之研究,國立政治大學研究所碩士論文,民國77年6月
[10] 劉玉珍,最後進出喊價價差與股票報酬的關係,國立中山大學研究所碩士論文,民國77年6月
英文部分:
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