摘要
我國因為金融風暴危機造成股市暴跌，主管機關為強化股市力量，於是提出庫藏股草案。而庫藏股制度則是在八十九年六月三十日經立法院三讀通過証券交易法二十八條之二增訂條文通過其立法程序，庫藏股制度則於民國89年8月9日正式實施。
庫藏股制度的實施，主要目的是欲透過公司在市場買回自家公司股票，達到穩定股價的功能，避免公司因非財務或業務因素所導致的股價不合理下跌。而從財務學和投資學中，關於庫藏股制度和股價關係之相關理論，率多認為庫藏股制度會造成股價上漲，是股市的利多。而我國庫藏股制度是否屬於股市之重大利多消息? 本研究以曾在民國89年8月9日至民國90年12月31日曾宣告買回本公司股份之上市公司為樣本，採事件研究之市場模式之研究方法來探討此問題。

Abstract
GRADUATE INSTITUTE OF ACCOUNTING
NATIONAL TAIWAN UNIVERSITY
NAME: SHU-YIA LEE JUNE, 2002
ADVISER: YANN-CHING TASI
AN EMPIRICAL RESERCH ON THE STOCK REPURCHASES SYSTEM
Securities and Futures Commission (SFC) of the Ministry of Finance declared the stock repurchases system on the 7th of August in 2000. The reason why SFC implements the stock repurchases system is to raise the stock prices and to avoid that the stock prices fall unreasonably. In many financial theories, the stock repurchases is good news to the stock market, and when the companies buy the treasure stocks, the stock prices rise. But so far, there exists no empirical evidence supporting this statement for firms listed at the Taiwan Stock Exchange.
In this study, the event study methodology is employed to examine the announcement stock repurchase effects of the listed companies at the Taiwan Stock Exchange, and to examine whether the stock price rise significantly, after the companies actually buy back treasure stocks.

目錄
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究限制 5
第二章 文獻探討
第一節 相關理論 6
第二節 國外相關文獻探討 10
第三節 國內相關文獻探討 20
第三章 研究方法
第一節 研究期間與對象 29
第二節 資料處理 31
第三節 異常報酬之衡量 35
第四節 研究方法 36
第五節 研究假說 37
第六節 模型介紹及變數基本統計量 39
第四章 實証結果與分析
第一節 宣告買回本公司股份之累積
平均異常報酬 43
第二節 迴歸分析之結果 44
第五章 研究結論 52
參考文獻
中文文獻 54
日文文獻 54
英文文獻 55
圖表
表一 上市公市宣告買回家數及件數
(以產業分類) 30
表二 上市公市宣告買回件數(以目的分類) 31
表三 上市公市宣告買回件數(以次數分類) 31
表四 樣本結構 33
表五 預計買回比率、實際買回比率、股價淨值比及
各事件期間累積異常報酬之相關基本統計量 42
表六 宣告前50日至宣告前2日之迴歸分析結果 49
表七 宣告前1日至宣告後1日之迴歸分析結果 49
表八 宣告後2日至宣告後25日之迴歸分析結果 49
表九 宣告後26日至宣告後50日之迴歸分析結果 49
表十 宣告前50日至宣告後50日之迴歸分析結果 50
圖一 事件研究之關係圖 35
圖二 上市公司宣告買回股份之
累積平均常報酬 44

參考文獻
一、中文文獻
1. 楊琬婷，“庫藏股制度對台灣股市的影響”，國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文，90年6月
2. 李宗祥，“上市公司買回本公司股份之研究”，國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文，90年6月
3. 黃俊源，“我國上市公司實施庫藏股之資訊內涵與執行買回因素之實證研究”，東吳大學會計學系未出版碩士論文，90年6月
4. 邱煥堯，“台灣股票市場庫藏股行情之實証研究”，國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文，90年6月
5. 游朝旭，“庫藏股制度實施初期對於股價影響之探討”，國立中山大學財務管理學系研究所未出版碩士論文，90年6月
二、日文文獻
1. 三宅 淳司，“自社株買進展狀況市場評價”，株式會社大和總研投資調查部，1998年10月16日
2. .三宅 淳司、橋本 正敬，“自社株買企業資本所有構造變化─期待自社株買增加”，株式會社大和總研投資調查部，2000年2月7日
3. 古市 正史，“自社株買效果概況─最近效果”，株式會社大和總研投資調查部，1999年7月29日
4. 東京証券取引所，“自社株消卻株價與影響等”，1999年1月
三、英文文獻
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