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研究生:張熾富
研究生(外文):Chang Chi-Fu
論文名稱:兩稅合一後電子產業高配股宣告與宣告一年後對股票報酬率影響之研究
論文名稱(外文):A study of the impact of electronic industry high dividend payout ratio on stock returns for the announcement day and after announcement one year under the Imputation Tax System
指導教授:李文雄李文雄引用關係
指導教授(外文):Lee Wen-Shiung
學位類別:碩士
校院名稱:中國文化大學
系所名稱:國際企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:134
中文關鍵詞:宣告效果公司規模市場景氣兩稅合一電子指數
外文關鍵詞:announcement effectcompany sizemarket situationthe Imputation Tax Systemelectronic index
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本研究主要是利用事件研究法針對我國電子產業上市公司高配股宣告
效果之驗證,本研究所獲結論歸納如下:
一、兩稅合一後電子上市公司全體樣本總股利高配股宣告呈正面反應但
未顯著;宣告一年後股價報酬顯著優於電子指數報酬。
二、兩稅合一後五種不同股利內容高配股宣告在宣告日時,盈餘股票股
利與資本公積股票股利有正面顯著反應;現金股利、盈餘股票股利
與資本公積股票股利出現負面顯著反應;盈餘股票股利、資本公積
股票股利、現金股利與盈餘股票股利均有未顯著負面反應。另外,
宣告一年後五種不同股利內容高配股樣本雖有正面異常報酬,但只
有資本公積股票股利、現金股利與盈餘股票股利等二種不同股利內
容的高配股宣告長期股價報酬顯著較電子指數報酬為佳。
三、不論全體樣本總股利高配股宣告或不同股利內容高配股宣告,其在
宣告日與宣告一年後,公司規模不同的公司皆未出現顯著差異累積
異常報酬。
四、全體樣本總股利高配股宣告在宣告日與宣告一年後,以及不同股利
內容高配股宣告一年後,不會因市場景氣不同而出現顯著差異累積
異常報酬。只有資本公積股票股利高配股宣告日在多頭較空頭的累
積異常報酬為佳;以及現金股利、盈餘股票股利與資本公積股票股
利高配股宣告日在空頭較多頭的累積異常報酬為佳。
This study uses the event study to test the impact of high dividend payout ratio announcement effect on the returns of stock price for electronic industry listed companies in Taiwan. The empirical results can be summarized as follows.
First, the electronic industry listed companies all samples high dividend payout ratio announcement day have no significantly positive abnormal returns, and after announcement one year, the stock returns are significantly better than the electronic index returns under the Imputation Tax System.
Second, when the high dividend payout ratio announcement day, the dividend by earning and paid-in capital has significantly positive abnormal returns, the dividend by cash, earning, and paid-in capital has significantly negative abnormal returns, the dividend by earning, the dividend by paid-in capital, and the dividend by cash and earning have not significantly negative abnormal returns. After announcement one year, above five different dividend content samples all have positive abnormal returns, but only the abnormal returns of the dividend by paid-in capital, and the dividend by cash and earning are significantly better than the electronic index returns under the Imputation Tax System.
Third, the different size companies of the all samples and different dividend content samples have no significantly different cumulated abnormal returns in the announce- ment day and after announcement one year later.
Final, all samples of different market situation have no significantly different cumulated abnormal returns in the announcement day and after announcement one year. The different dividend content samples of different market situation also have no significantly different cumulated abnormal returns after announcement one year. Only the cumulated abnormal returns of the dividend by paid-in capital is significantly better in bull market than in bear market, and the cumulated abnormal return abnormal returns by cash, earning, and paid-in capital is significantly better in bear market than in bull market in the announcement day.
第一章  緒論................... 1
  第一節  研究動機與目的............ 2
  第二節  研究範圍與限制............ 4
  第三節  研究流程與論文架構.......... 6
第二章  文獻回顧................. 8
  第一節  股利政策理論、實務與股利宣告實證文獻. 8
  第二節  兩稅合一制度介紹及稅制對股利政策與股價
       影響實證文獻............. 30
  第三節  股利政策變化與績效研究之實證文獻... 39
第三章  研究設計................. 44
  第一節  理論架構............... 45
  第二節  研究假說............... 46
  第三節  實證方法............... 54
  第四節  資料來源與樣本選擇.......... 67
  第五節  研究變數操作性定義.......... 73
第四章  實證結果分析............... 79
  第一節  總股利宣告效果分析.......... 79
  第二節  股利內容宣告效果分析......... 85
  第三節  股利異常報酬率影響因素分析...... 108
第五章  結論與建議................ 114
  第一節  實證研究結論............. 114
  第二節  建議................. 118
參考文獻 ..................... 121
附錄A  研究樣本資料說明............. 130
附錄B  宣告日市場模式參數估計值......... 131
附錄C  宣告一年後市場模式參數估計值....... 133
表 2- 1 兩稅合一前股東實質稅賦設算表........ 32
表 2- 2 兩稅合一後當年盈餘配股的股東實質稅賦設算表. 33
表 2- 3 兩稅合一後以前年度盈餘保留配股股東實質稅賦設
算表.................... 34
表 3- 1 研究樣本按年度分類............. 69
表 3- 2 研究樣本按不同股利內容分類......... 70
表 3- 3 研究樣本按每股盈餘分類........... 71
表 3- 4 研究樣本按總股利金額分類.......... 72
表 3- 5 市場景氣劃分................ 78
表 4- 1 全體樣本總股利高配股宣告平均異常報酬.... 81
表 4- 2 全體樣本總股利高配股宣告事件窗口累積異常報酬
率..................... 82
表 4- 3 全體樣本總股利高配股宣告一年後平均異常報酬率 84
表 4- 4 全體樣本總股利高配股宣告一年後事件窗口累積異
常報酬率.................. 84
表 4- 5 盈餘股票股利高配股宣告平均異常報酬率.... 87
表 4- 6 盈餘股票股利高配股宣告事件窗口累積異常報酬率 88
表 4- 7 盈餘股票股利高配股宣告一年後平均異常報酬率. 89
表 4- 8 盈餘股票股利高配股宣告一年後事件窗口累積異常
報酬率................... 90
表 4- 9 資本公積股票股利高配股宣告平均異常報酬率.. 91
表 4- 10 資本公積股票股利高配股宣告事件窗口累積異常報
酬率.................... 92
表 4- 11 資本公積股票股利高配股宣告一年後平均異常報酬
酬率.................... 93
表 4- 12 資本公積股票股利高配股宣告一年後事件窗口累積
異常報酬率................. 94
表 4- 13 現金股利與盈餘股票股利高配股宣告平均異常報酬
率..................... 95
表 4- 14 現金股利與盈餘股票股利高配股宣告事件窗口累積
異常報酬率................. 97
表 4- 15 現金股利與盈餘股票股利高配股宣告一年後平均異
常報酬率.................. 98
表 4- 16 現金股利與盈餘股票股利高配股宣告一年後事件窗
口累積異常報酬率.............. 98
表 4- 17 現金股利與資本公積股票股利高配股宣告平均異常
報酬率................... 100
表 4- 18 現金股利與資本公積股票股利高配股宣告事件窗口
累積異常報酬率............... 101
表 4- 19 現金股利與資本公積股票股利高配股宣告一年後平
均異常報酬率................ 102
表 4- 20 現金股利與資本公積股票股利高配股宣告一年後事
件窗口累積異常報酬率............ 103
表 4- 21 現金股利、盈餘股票股利與資本公積股票股利高配
股宣告平均異常報酬率............ 104
表 4- 22 現金股利、盈餘股票股利與資本公積股票股利高配
股宣告事件窗口累積異常報酬率........ 106
表 4- 23 現金股利、盈餘股票股利與資本公積股票股利高配
股宣告一年後平均異常報酬率......... 107
表 4- 24 現金股利、盈餘股票股利與資本公積股票股利高配
股宣告一年後事件窗口累積異常報酬率..... 107
表 4- 25 全體樣本大小公司規模組的累積異常報酬率差異分
析..................... 109
表 4- 26 不同股利內容樣本大小公司規模組的累積異常報酬
率差異分析................. 110
表 4- 27 全體樣本多空市場景氣組的累積異常報酬率差異分
析..................... 111
表 4- 28 不同股利內容樣本多空市場景氣組的累積異常報酬
率差異分析................. 112
表 5- 1 本研究各項研究假說實證結果......... 117
表 A- 1 研究樣本各項資料說明............ 130
表 B- 1 宣告日市場模式參數估計值.......... 131
表 C- 1 宣告一年後市場模式參數估計值........ 133
圖 1-1 研究流程.................. 6
圖 3-1 理論架構.................. 45
圖 3-2 實證分析方法與流程............. 54
圖 3-3 宣告日各時間參數關係............ 58
圖 3-4 宣告一年後各時間參數關係.......... 59
一、中文部份
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林尹淑(1991),我國公司企業無償配股問題之研究,國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文。
林炘燕(1994),股票股利宣告與股價波動性之研究,國立中正大學會計研究所未出版碩士論文。
林吟山(2000),我國上市公司公積配股顧客效應之研究,國立政治大學會計研究所未出版碩士論文。
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黃國誠(1997),聲譽模式下股利宣告與成長機會對股價影響之研究,國立政治大學企業管理研究所未出版博士論文。
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陳亭如(2000),兩稅合一下營所稅與股票報酬關聯性之實證研究,國立成功大學會計研究所未出版碩士論文。
陳麗萍(2000),我國上市公司股利發放方式與股票股利長期報酬率的相關探討,國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
郭瓊珠(1989),現金股利情報內容之實證研究,私立中國文化大學企業管理研究所未出版碩士論文。
曾啟文(1998),台灣股票市場股本膨脹效應之實證研究,私立朝陽科技大學財務金融研究所未出版碩士論文。
曾秀玉(2001),我國兩稅合一制對上市公司股利政策影響之研究,私立朝陽科技大學企業管理研究所未出版碩士論文。
張雅惠(2001),台灣上市公司現金股息宣告效果之研究,私立義守大學管理科學研究所未出版碩士論文。
楊世芬(2000),台灣上市公司現金股利宣告效果之實證研究,私立義守大學管理科學研究所未出版碩士論文。
盧育仕(2000),兩稅合一對我國上市公司股利政策影響之實證研究,私立逢甲大學會計與財稅研究所未出版碩士論文。
闕河士(1996),股票股利信號發射模式與宣告效果之研究,國立政治大學企業管理研究所未出版博士論文。
二、英文部份
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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