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研究生:許文綺
研究生(外文):Wen-Chi Hsu
論文名稱:經濟附加價值與股票報酬關係之研究
論文名稱(外文):Study of the Relationship between Economic Value Added and Stock Return
指導教授:胡次熙胡次熙引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
中文關鍵詞:經濟附加價值剩餘利潤股票報酬
外文關鍵詞:Economic Value AddedResidual IncomeStock Return
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論文摘要
論文名稱:經濟附加價值與股票報酬關係之研究
校所組別:東海大學企業管理研究所
畢業時間及提要:九十學年度第二學期碩士學位論文提要
研究生:許文綺 指導教授:胡次熙博士
在會計制度中,企業獲利的衡量通常僅考量債權的成本,而忽略權益的成本,因此可能造成企業的淨利為正,但是實際上卻是損害了股東的權益,因為企業所賺取的投資報酬率並未超過其承擔風險的必要報酬;另外,由於一般公認會計原則(GAPP)的保守性,也扭曲了經濟現實,因而導致企業內部資源的分配不適當。因此,國外的顧問公司有鑑於過去傳統獲利指標的缺失而發展出一個新興的指標-經濟附加價值(Economic Value Added , EVA®),而該指標是源於過去早被經濟學家所運用的剩餘利潤(Residual Income , RI)的概念-支付所有成本之後結餘的部分,其強調若要衡量企業投資所創造的實質利潤與股東價值,則必須要考量所有投入資本的資金成本,且將會計資訊轉換為經濟現實。
近年來,國外的學術界與實務界逐漸發現經濟附加價值(EVA®)和股票價格呈現同步變動的趨勢,因此主張企業與投資人應以該指標作為決策及選股的依據,然而該新興績效衡量指標是否適用於國內,則是值得商確的。
故本研究以台灣證券市場所有上市公司為研究對象,以民國80年至89年為研究期間,分別針對所有1368個樣本數、區分不同的產業別及不同的公司特性進行實證分析,探討一般常用會計獲利性指標和經濟附加價值(EVA®)指標與股票報酬之間的關聯性。研究結果顯示,經濟附加價值(EVA®)與股票報酬的相關性並非如國外學者所宣稱的如此強烈,且其解釋能力不如傳統獲利指標來的高;而依產業及公司特性為區別的實證結果,大多顯示傳統獲利性指標對股票報酬的解釋能力優於經濟附加價值(EVA®)。
目 錄 頁次
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機…………………………………………………1
第二節 研究目的…………………………………………………………3
第三節 研究架構…………………………………………………………4
第二章 經濟附加價值之意涵
第一節 經濟附加價值之興起背景………………………………………5
第二節 經濟附加價值之起源……………………………………………7
第三節 經濟附加價值之定義……………………………………………9
第四節 經濟附加價值之約當權益調整…………………………………11
第五節 經濟附加價值之計算方式………………………………………16
第六節 經濟附加價值之應用……………………………………………19
第七節 經濟附加價值與傳統獲利指標之相關性………………………19
第八節 經濟附加價值之獎酬制度………………………………………22
第三章 文獻探討
第一節 經濟附加價值與股票報酬之相關性……………………………24
第二節 經濟附加價值與公司價值之相關性……………………………28
第三節 經濟附加價值與市場附加價值之相關性………………………29
第四章 研究方法
第一節 理論架構…………………………………………………………35
第二節 研究模型與變數定義……………………………………………36
第三節 資料分析方法……………………………………………………44
第四節 研究樣本與資料選取……………………………………………45
第五節 研究限制…………………………………………………………46
第五章 實證結果與分析
第一節 敘述性統計分析…………………………………………………47
第二節 經濟附加價值指標之實證結果…………………………………50
第三節 經濟附加價值與傳統獲利指標比較之實證結果………………52
第四節 不同情境下之實證結果…………………………………………57
第六章 結論與建議
第一節 研究結論…………………………………………………………79
第二節 研究建議…………………………………………………………84
參考文獻 …………………………………………………………………85
附錄
英文部分
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Steven Milunovich and Albert Tsuei(1996), “ EVA in the Computer Industry “ , Journal of Applied Corporate Finance , Spring , Vol.9 , n1 , pp.104-115
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中文部分
薛明莉(1981),「台灣地區股票上市公司會計獲利能力衡量方法與股票報酬率關係之研究」,台灣大學商學研究所碩士論文。
陳惠鈴(1998),「經濟附加價值與股票報酬關連性之研究」,交通大學科技管理研究所碩士論文。
林雍淳(1999),「台灣高科技產業經濟附加價值之研究-以資訊電子上市、上櫃公司為例」,交通大學科技管理研究所碩士論文。
張素鈴(1999),「公司評價新趨勢─EVA(經濟附加價值)在台灣應用的可行性」,中央大學財務管理研究所碩士論文。
張耿豪(1999),「經濟附加價值資訊內涵之研究─ 以台灣上市公司為例」,交通大學科技管理研究所碩士論文。
黃如惠(1999),「企業價值創造活動形態、財務政策與經濟附加價值關係之研究─以台灣資訊電子產業為例」,交通大學科技管理研所碩士論文。
謝明俊(1999),「應用經濟附加價值於績效管理」,台灣大學會計學研究所碩士論文。
李武隆(2000),「績效衡量指標與股票報酬關聯性之研究」,台灣大學會計學研究所碩士論文。
涂宏任(2000),「經濟附加價值解釋科技產業經營績效能力之研究」,中正大學企業管理研究碩士論文。
黃定遠譯(2000),經濟附加價值EVA入門全書,台北:商周。
蔡湘萍(2000),「銀行績效指標的選擇─EVA與會計指標孰優」,中正大學財務金融研究所碩士論文。
蔡爵穗(2000),「以經濟附加價值(EVA)評估中油之經營績效」,台灣大學會計學研究所碩士論文。
王泰昌、劉嘉雯(2001),「經濟附加價值(EVA)的意義與計算」,貨幣觀測與信用評等,pp.14-26
林嘉法(2001),「經濟附加價值應用於選股指標之研究」,台灣科技大學企業管理研究所碩士論文。
張仲岳、邱士宗(2001),「經濟附加價值與公司股價之關聯性研究」,東吳經濟商學學報第三十二期,pp.1-26
許乃立(2001),「台灣半導體產業經濟附加價值之研究」,台灣科技大學企業管理研究所碩士論文。
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