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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:鄭惠文
論文名稱:公司買回股票決策特徵與宣告時市場反應分析
指導教授:沈維民沈維民引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:東海大學
系所名稱:企業管理學系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:90
語文別:中文
論文頁數:79
中文關鍵詞:庫藏股買回事件交叉持股
外文關鍵詞:treasurycross-holdingbuy-back
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庫藏股買回制度自89年8月正式上路後,公司過去慣用的實質買回(交叉持股買回)並未立即被禁止,兩種買回均可使公司減輕市場賣壓達致護盤效果,然而庫藏股買回規範較交叉持股買回限制多,如此將影響公司採行庫藏股買回的意願,進而可能無法發揮預期效益。
因此本研究首先對「買回」與「無買回」公司進行差異與影響變數分析,再進一步分析「買回」公司「買回策略」影響因素,最後對買回事件宣告的市場反應進行分析瞭解,本文主要結論如下:
在「買回」與「無買回」公司的比較中發現,過去曾實施買回的公司具有經營績效表現較佳、負債程度較低、股價被低估情況較嚴重等特徵。而在「買回策略」分析發現,過去經營績效表現佳及被低估情況較嚴重的公司偏好採行庫藏股買回策略。
在市場反應分析方面,市場對於交叉持股買回宣告給予較負面的評價;當公司股價被低估情況越嚴重及宣告買回比例越大時,市場會給予較正向的反應;且市場對於第一次的買回宣告會給予較正面的評價。在多次(二次以上)庫藏股買回宣告市場反應研究中,意外發現市場對於買回宣告時所釋放相關訊息較不予重視,但公司股價被低估程度仍是影響買回宣告後市場反應的重要影響指標。
中文摘要……………………………………………………………Ⅰ
致謝辭……………………………………………………………….Ⅱ
目錄………………………………………………………………….Ⅲ
圖表目錄…………………………………………………………….Ⅴ
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………3
第三節 研究架構………………………………………………4
第四節 研究限制………………………………………………5
第二章 法規與文獻探討
第一節 法規及制度探討……………………………………….6
第二節 國內文獻探討………………………………………….11
第三節 國外文獻探討………………………………………….18
第三章 研究設計與統計模型
第一節 研究方法與流程………………………………..……...24
第二節 研究樣本……………………………………………….24
第三節 單變量測試………………………………..………...…26
第四節 多變量測試………..……...……………………………31
第四章 實證分析
第一節 樣本資料描述…………………………………………44
第二節 共線性分析結果………………………………………47
第三節 「有買回」與「無買回」公司分析…………………..50
第四節 「一次」與「多次」買回公司差異分析……...……...54
第五節 公司「買回策略」分析結果………………….…...…55
第六節 買回事件宣告之市場反應分析結果…..……………..57
第五章 結論與建議
第一節 研究結論………………………………………………62
第二節 管理意涵………………………………………………65
第三節 後續研究建議…………………………………………66
參考文獻……………………………………………………………..68
一、 英文部分
1. Barth, M.E. and R. Kasznik, 1999. Share Repurchases and Intangible Assets , Journal of Accounting and Economics 28, 211-241.
2. Daniel, K., 2000.Buyback Baloney, Time, 105.
3. Fenn, G.W. and N. Liang, 2001. Corporate Payout Policy and Managerial Stock Incentives, Journal of Financial Economics 60, 45-72.
4. Hertzel, M. and P.C. Jain, , 1991. Earnings and Risk Changes around Stock Repurchase Tender Offer, Journal of Accounting and Economics 14, 253-274.
5. Hodrick, L.S., 1999. Dose Stock Price Elasticity Affect Corporate Financial Decisions? , Journal of Financial Economics 52, 225-256.
6. Ikenberry, D. and J. Lakonishok, T. Vermaelen, 1995. Marker Uderreaction to Open Market Share Repurchases, Journal of Financial Economics 39, 181-208.
7. Jagannathan, M. and C.P. Stephens, M.S. Weisbach, 2000. Financial Flexibility and The Choice Between Dividends and Stock Repurchases, Journal of Financial Economics 57, 355-384.
8. Liu, C.S. and D.A. Ziebart, 1997. Stock Returns and Open-Market Stock Repurchase Announcements, The Financial Review 32 , 709-728.
9. Nohel, T.and V. Tarhan, 1998. Share Repurchases and Firm Performance: New Evidence on The Agency Costs of Free Cash Flow, Journal of Financial Economics, 187-222.
10. Persons, J.C., 1997. Heterogeneous Shareholders and Signaling with Share Repurchase, Journal of corporate Finance 3, 221-249.
11. Oliver J.R., 2000. Corporate Share Buyback, The CPA Journal, 56-58.
12. Tsetsekos, G.P., 1993. Valuation Effects of Open Market Stock Repurchases for Financially Weak Firms, Review of Financial Economics 2, 29-42.
二、中文部分
1.毛治文,「內部關係人持股比例及其變動與上市公司購回庫藏股之關聯性研究」,中國文化大學會計研究所未出版碩士論文,民國八十七年六月。
2.王祝三、陳若暉,「台灣企業交叉持股與股東利益相關性研究」,2002財務金融學術研討會。
3.王萬成、林憶樺、劉若蘭,「我國上市公司買回庫藏股宣告對股價影響之研究」,2001年財務金融學術暨實務研討會。
4.江文強,「上市上櫃公司實施庫藏股制度之概況與效益」,證交資料,第465期,頁10-19。
5.沈永偉,「企業相互轉投資以股票購回動機之研討」,國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文,民國八十七年六月。
6.邱秋芳,「庫藏股制度的利弊得失」,實用稅務,民國八十九年九月。
7.林玉成,「我國上市公司庫藏股宣告資訊內涵及操作策略之分析」,國立高雄第一科技大學財務管理研究所未出版碩士論文,民國九十年六月。
8.林秀蓉,「我國上市公司購回庫藏股宣告效果之實證研究」,國立台北大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國九十年六月。
9.翁世錦,「我國上市公司實質庫藏股資訊內涵之研究」,國立政治大學會計研究所未出版碩士論文,民國八十九年六月。
10.郭土木,「證交法對庫藏股制度之探討」,實用稅務,民國八十九年九月。
11.陳美娥、羅吉台,「台灣上市公司交叉持股之經濟特徵與防範(上)」,會計研究月刊,第181期,頁113-116,民國八十八年十二月。
12.陳美娥、羅吉台,「台灣上市公司交叉持股之經濟特徵與防範(下)」,會計研究月刊,第182期,頁68-71,民國八十九年一月。
13.陳漢沖,「庫藏股制度之研究─證券交易法第二十八條之二草案之評析」,國立中興大學會計研究所未出版碩士論文,民國八十七年六月。
14.許崇源,「我國庫藏股票制度之檢討與應用(上)」,會計研究月刊,第181期,頁136-144,民國八十八年十二月。
15.許崇源,「我國庫藏股票制度之檢討與應用(下)」,會計研究月刊,第182期,頁120-125,民國八十九年一月。。
16.黃進德,「防弊重於興利的庫藏股制度」,永昌證券季刊,第39期,頁39-46,民國八十九年第四季。。
17.廖大穎,「論交叉持股制度─另類財務操作與企業結合」,月旦法學雜誌,第45期,頁89-97,民國八十八年二月。。
18.董廣平;,「關係企業交叉持股之利害與因應」,會計研究月刊,第159期,頁18-23,民國八十七年二月。。
19.鍾惠珍,「我國實施庫藏股票制度產官學專業公聽會報導」,會計研究月刊,第177期,頁54-65,民國八十八年八月。
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