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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:丁世儒
研究生(外文):Shr-ru Ding
論文名稱:會計師簽證、法人持股與資訊不對稱對多頭市場股票報酬影響之研究
論文名稱(外文):The Influence of the CPA’s Opinion, Institutional Ownership and Information Asymmetry on Stock Return in Bull Market
指導教授:黃旭輝黃旭輝引用關係
指導教授(外文):Hsu-huei Huang
學位類別:碩士
校院名稱:朝陽科技大學
系所名稱:企業管理系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:66
中文關鍵詞:會計師公司治理資訊不對稱法人持股
外文關鍵詞:CPAinformation asymmetrycorporate governanceinstitutional ownership
相關次數:
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LLSV(2000)及Mitton(2002)均指出完善的公司治理制度是對抗金融危機的最佳方法,意謂公司治理有助於抵抗外在的不利環境,我們認為良好的公司治理,即使處於多頭市場之下也有助於公司提升其價值,實證結果發現在多頭市場之下,若公司更換會計師事務所或出現負面的簽證意見,其股價上漲幅度較小,如果這些公司的資訊不對稱愈大,股價所受到的影響也愈大,另外,我們也發現法人持股愈多以及資訊不對稱程度愈大的公司,多頭市場的股價上漲幅度也愈大。
關鍵詞:公司治理、會計師、資訊不對稱、法人持股
LLSV(2000) & Mitton(2002) document that a strong corporate governance is a good mechanism against financial crisis. We argue that corporate governance is also helpful for value enhancing in bull market, and we find that companies with CPA switches or negative CPA’s opinion have lower return, which is more significant for companies with higher information asymmetry. In addition, firms with more institutional ownership or information asymmetry are associated with higher return in bull market.
第壹章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍與研究限制 4
第三節 論文架構與研究流程 5
第貳章 文獻探討 7
第一節 多空頭市場分類之相關文獻 7
第二節 會計師簽證與股票報酬之相關文獻 8
第三節 機構持股與股票報酬之相關文獻 15
第四節 資訊不對稱與股票報酬之相關文獻 17
第五節 規模與股票報酬之相關文獻 18
第參章 研究設計 19
第一節 研究假說 19
第二節 研究樣本的選取及資料來源 22
第三節 研究變數之操作性定義及衡量 24
第四節 研究方法 28
第肆章 實證結果分析 33
第一節 敘述統計分析 33
第二節 多元迴歸分析 36
第伍章 結論與建議 62
第一節 研究結論 62
第二節 研究建議 66
參考文獻 67



















圖目錄
圖1-1 研究流程圖 6
圖3-1 大盤加權股價指數走勢 22


表目錄
表1-1 投資人類別交易比重統計表 2
表3-1 研究樣本分佈表 23
表4-1 研究期間一之各項變數敘述統計量(N=159) 34
表4-2 研究期間二之各項變數敘述統計量(N=137) 34
表4-3 整體樣本之各項變數敘述統計量(N=296) 35
表4-4 會計師簽證、法人持股與資訊不對稱之複迴歸分析(研究期間一) 43
表4-5 會計師簽證、法人持股與資訊不對稱之複迴歸分析(研究期間二) 44
表4-6 會計師簽證、法人持股與資訊不對稱之複迴歸分析(整體樣本) 45
表4-7 會計師簽證、法人持股與資訊不對稱之逐步迴歸分析(研究期間一) 47
表4-8 會計師簽證、法人持股與資訊不對稱之逐步迴歸分析(研究期間二) 50
表4-9 會計師簽證、法人持股與資訊不對稱之逐步迴歸分析(整體樣本) 51
表4-10 會計師簽證與法人持股交互效果之複迴歸分析(研究期間一) 54
表4-11 會計師簽證與法人持股交互效果之複迴歸分析(研究期間二) 55
表4-12 會計師簽證與法人持股交互效果之複迴歸分析(整體樣本) 56
表4-13 會計師簽證與資訊不對稱交互效果之複迴歸分析(研究期間一) 59
表4-14 會計師簽證與資訊不對稱交互效果之複迴歸分析(研究期間二) 60
表4-15 會計師簽證與資訊不對稱交互效果之複迴歸分析(整體樣本) 61
表5-1 研究假說實證結果彙總 62
一、中文部份
1.余招賢,「台灣股票市場風險、規模、淨值市價比、成交量週轉率與報酬之關係」,國立交通大學管理科學研究所未出版碩士論文,民國86年。
2.吳頊然,「由累積異常報酬率探討修正式無保留意見之資訊內涵」,國立台北大學會計研究所未出版碩士論文,民國91年。
3.李煥堂,「由累積異常報酬探討保留意見之資訊內涵」,私立東吳大學會計學研究所未出版碩士論文,民國83年。
4.周行一、陳錦村和陳坤宏,「家族企業、聯屬持股與公司價值之研究」,中國財務學刊,民國85年,第4卷,第1期,115-139頁。
5.周玲臺、王振東,「上市公司會計師更換之實證研究」,會計研究月刊,民國84年,第120期,20-26頁。
6.林蕙真,「保留意見書對股價的影響之研究(上)」,會計研究月刊,第93期,民82年,pp.137-141。
7.林蕙真,「保留意見書對股價的影響之研究(中)」,會計研究月刊,第94期,民82年,pp.75-77。
8.林蕙真,「保留意見書對股價的影響之研究(下)」,會計研究月刊,第95期,民82年,pp.137-143。
9.邱毅、張訓華,「股權結構、董事會組成與企業財務績效」,臺北市銀月刊,民國80年,第260期,11-32頁。
10.張旭玲,「我國股票上市公司股權結暨經營績效之研究」,國立成功大學會計研究所未出版碩士論文,民國87年。
11.張憶萍,「財務比率、公司規模與股票超常報酬關係之實證研究」,國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國83年。
12.陳玫慧,「會計師簽發保留意見與股價報酬─台灣市場的實證」,私立逢甲大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國89年。
13.陳鴻文,「我國上市公司會計師更換之資訊內涵研究」,私立東吳大學會計研究所未出版碩士論文,民國84年。
14.彭玉鳳,「公司規模、淨值市價比和股票報酬關係之探討」,國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文,民國87年。
15.溫世明,「我國股票上市公司簽證會計師之選及更換之研究」,國立政治大學會計研究所未出版碩士論文,民國76年。


二、英文部份
1.Ameen, E. C., C. Kam, and D. M. Guffey, 1994.“Information Content of Qualified Audit Opinions for Over-the-Counter firms.”Journal of Business Finance and Accounting, 20, pp.997-1011.
2.Banz, R. W., 1981.“The Relationship Between Return and Market Value of Common Stocks.”Journal of Financial Economics, 9, pp3-18.
3.Barnea, A., R. Haugen, and L. Senbet, 1985.“Agency Problems and Financial Contracting.”Englewood Cliffs New Jersey: Prentice Hall Foundations of Finance Series.
4.Burton, C. J., and W. Roberts, 1967.“A Study of Auditor Changes.”The Journal of Accountancy, 123, pp.31-36.
5.Chow, C. W., and S. J. Rice, 1982. “Qualified Audit Opinion and Auditor Switching.”The Accounting Review, 57, pp.326-335.
6.Collins, D. W. and S. P. Kothari, 1989.“An analysis of intertemporal and cross- sectional determinants of earnings respond coefficients.”Journal of Accounting and Economics, 11, pp.143-181.
7.Datta, S., M. I. Datta, and A. Patel, 2000. “Some evidence on the uniqueness of initial public debt offerings.”The Journal of Finance, 55, pp.715-743.
8.DeBondt, W. F. M.and R. H. Thaler, 1985.“Does the stock market overreact.”The Journal of Finance, 40, pp.793-808.
9.Deloitte, Haskins, and Sells, 1978.“An opinion Survey of the Public Accounting Profession: How the Profession is viewed by different groups which have regular contact with it.”New York: Richman Research, No.401.
10.Dodd, P., N. Dopuch, R. Holthausen, and R. Leftwich, 1984.“Qualified Audit Opinions and Stock Price:Information Content, Announcement Dates, and Concurrent Disclosures.”Journal of Accounting and Economics, 6, pp.3-36.
11.Duggal, R., and J. A. Millar, 1999.“Institutional Ownership and Firm Performance:The Case of Bidder Returns.”Journal of Corporate Finance, 5, pp.103-117.
12.Eichensheher, J. W., and D. Shieldsm, 1983.“The Correlates of CPA_Firm Change for Publicly Held Corporations.”Auditing:A Journal of Practice and Theory, pp.23-37.
13.Fabzzi, F. J., and J. C. Francis, 1979.“Mutual Fund Systematic Risk for Bull and Bear Markets:An Empirical Examination.”Journal of Finance, 34, pp.1243-1250.
14.Fama, E. F., and K. R .French, 1992.“The Cross-Section of Expected Stock Returns.”Journal of Finance, 47, pp.427-465.
15.Fama, E. F., and K. R. French, 1993.“Common risk factors in the returns on stocks and bonds.”Journal of Finance, 33, pp.3-56.
16.Fried, D., and A. Schiff, 1981.“CPA Switches and Associated Market Reactions.”The Accounting Review, 56, pp.326-341.
17.Jegadeesh, N., and S. Titman, 1993.“Returns to buying winners and selling losers:Implications for stock market efficiency.”Journal of Finance, 48, pp.65-91.
18.Johnson, S., P. Boone, A. Breach, and E. Friedman, 2000.“Corporate governance in the Asian financial crisis.”Journal of Financial Economics, 58, pp.141-186.
19.Johnson, W. B., and T. Lys, 1990.“The Market for Audit Services:Evidence from Voluntary Auditor Changes.”Journal of Accounting and Economics, 12, pp.281-308.
20.Kim, M. K. and J. K. Zumwalt, 1979.“An Analysis of Risk in Bull and Bear Markets.”Journal of Financial and Quantitative analysis, 14, pp.1015-1025.
21.La Porta, R., F. Lopez-de-Silanes, A. Shleifer, and R. Vishny, 2000.“Investor protection and corporate governance.”Journal of Financial Economics, 58, pp.3-27.
22.Leland, H. E., and D. Pyle, 1977.“Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation.”Journal of Finance, 32, pp.371-387.
23.McConnell, J. J., and H. Servaes, 1990.“Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value.”Journal of Financial Economics, Amsterdam, 27, pp. 595-612.
24.Mitton, T., 2002.“A Cross-Firm Analysis of The Impact of Corporate Governance on The East Asian Financial Crisis.”Journal of Financial Economics, 64, pp.215-241.
25.Pound, J., 1988.“Proxy Contests and the Efficiency of Shareholders Oversight.” Journal of Financial Economics, 20, pp.237-265.
26.Reed, B., M. Trombley, and D. Dhaliwal, 2000.“Demand for Audit Quality:The Case of Laventhol and Horwath’s Auditees.”Journal of Accounting, Auditing, and Finance, 15, pp.183-198.
27.Reinganum, M. R., 1981.“Misspecification of Capital Asset Pricing:Empirical Anomalies Based on Earnings Yields and Market Values.”Journal of Financial Economics, 9, pp.19-46.
28.Schwartz, K. B., 1982.“Accounting Changes by Corporation Facing Possible Insolvency.”Journal of Accounting, Auditing and Finance, 6, pp.32-43.
29.Shleifer, A. and R. Vishny, 1997.“A survey of corporate governance.”Journal of financial, 52, pp.737-783.
30.Simunic, D. A., 1990.“Discussion of External Audit and Asymmetric Information.”Auditing:A Journal of Practice and Theory, pp.243-248.
31.Sudha, K., A. S. Paul, and S. Venkat, 1999.“Information Asymmetry, Monitoring, and the Placement Structure of Corporate Debt.”Journal of Financial Economics, 51, pp.407-434.
32.Teoh, S. H., 1992.“Auditor Independence Dismissal Threats, and the Market Reaction to Auditor Switches.”Journal of Accounting research, 30, pp.7-34.
33.Williams, D. D., 1988.“The Potential Determinants of Auditor Changes.”Journal of Business Finance&Accounting, 15, pp.243-261.
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