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研究生:張恆華
研究生(外文):Heng-Hua Chang
論文名稱:兩稅合一制對公司股利政策影響之再探討
論文名稱(外文):A Revisit of the Tax Integration System’s Impact on Corporate Dividend Policy
指導教授:王光華王光華引用關係
指導教授(外文):Kung-Hua Wang
學位類別:碩士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:會計與財稅所
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:137
中文關鍵詞:設算扣抵法股利政策兩稅合一制雙軌稅率法
外文關鍵詞:Imputation SystemDividend PolicySplit-rate SystemTax Integration System
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摘  要
本研究以臺灣股票巿場上巿公司為研究對象,研究期間自民國83年至90年止,共計8年,並將之劃分為二個期間,每個期間計4年,前4年為兩稅合一制實施前之期間,後4年為兩稅合一制實施後之期間。研究之主要目的在於測試,兩稅合一制實施後,(1)公司之股利發放來源、盈餘股利發放型態及盈餘股利發放水準是否有所改變;(2)公司股利政策之變動是否因產業別不同而有所差異;(3)設算扣抵法及雙軌稅率法之採行是否會影響公司之股利政策。
本研究以單變量分析方法對兩稅合一制實施前後之股利發放來源、盈餘股利發放型態及水準進行相關之檢定,以瞭解我國上巿公司股利政策於兩稅合一制實施後改變之情況,並測試此些改變之幅度於不同產業間之差異性。多變量複迴歸模型則被用來進行影響股利政策有關因素之研究,以檢測兩稅合一制採行之設算扣抵法與雙軌稅率法對股利發放水準之影響為何。
本研究之實證結果顯示,我國兩稅合一制之實施確實會影響公司之股利政策,於兩稅合一制實施後,(1)公司發放盈餘股利之比例呈現顯著的上升趨勢,但增加之幅度並未因產業別不同而有顯著差異;(2)公司顯著的增加現金股利之發放而降低盈餘配股之比例,且變動之幅度因產業別不同而有顯著差異,但高科技產業增加之幅度顯著低於一般產業,此外,高科技產業盈餘之分派仍以盈餘配股為主,而一般產業則改為以現金股利之支付為主;(3)公司顯著的增加當年度盈餘分派之比例,尤其是食品產業之變化最為顯著,但增加之幅度並未因產業別不同而有顯著差異;(4)設算扣抵法及雙軌稅率法之採行對盈餘股利發放率皆具有顯著的正向影響力,就現金股利支付率而言,僅有稅額扣抵比率與之為顯著正相關,就盈餘配股率而言,稅額扣抵比率與之為顯著負相關,而未分配盈餘加徵10﹪之稅率與之則為顯著正相關。
Abstract
The samples of this research are selected from companies which have shares listed on the Taiwan Stock Exchange. The study period covered 8 years from 1994 to 2001, divided into two 4-year periods. The former 4-year of study period is called as Tax Integration System unimplemented period and the later 4-year of study period is called as Tax Integration System implemented period. The purposes of this research are to investigate (i) whether the source, the type and the level of dividend payments tend to be changed, (ii) whether changes of corporate dividend policy are significantly different among variant industries, and (iii) whether the adoption of Imputation System and Split-rate System is the key factor to influence corporate dividend policy, after the implementation of the Tax Integration System.
The study adopted the univariate analysis approach to examine percentage changes in dividend payments after the implementation of the Tax Integration System. The magnitudes of changes among variant industries were also examined. To understand the effect of carrying out the Tax Integration System, several multiple regression models were employed to test the relationship between dividend payout ratios and proxies for the Imputation System and the Split-rate System, which are the imputation credit ratio and the tax rate of assessed 10% at undistributed earnings.
The results from this investigation indicate that the implementation of the Tax Integration System has a significant impact on corporate dividend policy in Taiwan. First, percentages of dividend from earnings increase significantly. However, there is no significant difference among variant industries. Second, firms tend to pay more cash dividends and less stock dividends. These changes are significantly different among variant industries. However, the magnitude of changes is much smaller for the high-tech industry than for the other industries. Moreover, high-tech companies still pay stock dividends primarily, while other companies change to pay cash dividends primarily. Third, the dividend payout ratio exhibits an increasing tendency after the implementation of Tax Integration System, especially for firms in the food industry. Again, there is no significant difference among variant industries. Finally, the adoption of Imputation System and Split-rate System has a significantly positive effect on firms’ dividend payout ratios. The cash dividend payout ratio is only significantly positively related to the imputation credit ratio. While the stock dividend ratio is significantly negatively related to the imputation credit ratio and positively related to the tax rate of assessed 10% at undistributed earnings.
摘要………………………………………………………………………i
章節目錄………………………………………………………………………iii
圖目錄………………………………………………………………………v
表目錄………………………………………………………………………vi

第壹章 緒論……………………………………………………………….1
第一節 研究動機………………………………………………………..1
第二節 研究目的………………………………………………………..2
第三節 研究範圍與期間………………………………………………..3
第四節 研究流程………………………………………………………..4

第貳章 兩稅合一制及股利發放之法令規範……………………………6
第一節 兩稅合一制及沿革……………………………………………..6
第二節 租稅獎勵規定…………………………………………………..20
第三節 股利發放之相關法令規範……………………………………..24
第四節  綜合評論………………………………………………………..28

第參章 文獻回顧…………………………………………………………33
第一節 股利政策理論…………………………………………………..33
第二節 影響股利政策因素之實證研究………………………………..44
第三節  兩稅合一制與股利政策之實證研究…………………………..51
第四節  綜合評論………………………………………………………..57

第肆章 研究設計…………………………………………………………61
第一節 觀念架構………………………………………………………..61
第二節 研究假說………………………………………………………..64
第三節 研究變數定義…….……………………………………………..73
第四節 研究方法………………………………………………………..77
第五節 研究期間與樣本…….………………………………………….82

第伍章 實證結果與分析……………………………………………….…85
第一節 股利發放來源實證結果………………………………………..85
第二節 盈餘股利發放型態實證結果…………………………………..90
第三節 盈餘股利發放水準實證結果…………………………………..95
第四節 影響股利政策因素之實證結果………………………………..99

第陸章 結論與建議………………………………………………………118
第一節 研究結論………………………………………………………..118
第二節 研究限制………………………………………………………..120
第三節 研究建議………………………………………………………..121

參考文獻……………………………………………………………………….123

附 錄………………………………………………………………………..126
附錄一 兩稅合一制實施前後之未分配盈餘課稅法令對照表…….…..126
附錄二 股利資訊公開揭露之法令規定………………………………..129
附錄三 樣本公司彙總表………………………………………………..131
圖1-1研究流程……………………………………………………………5
圖2-1我國兩稅合一制採取之方式………………………………………11
圖2-2兩稅合一制之盈餘申報程序………………………………………20
圖3-1代理成本、交易成本與股利支付率之關係………………………42
圖4-1影響公司股利政策之總體及個體環境因素………………………62
圖4-2兩稅合一制之觀念架構……………………………………………63
表2-1兩稅合一制實施方法彙總表………………………………………7
表2-2獨立課稅制:未分配盈餘及已分配盈餘之稅負比較表………...8
表2-3獨立課稅制:各種營所稅有效稅率下之稅負總額……………….10
表2-4設算扣抵法的效果………………………………………………...12
表2-5設算扣抵法:消除獨立課稅制重複課稅之效果……….………..14
表2-6設算扣抵法:保留盈餘比例與股利稅負關係之統計表…………15
表2-7採行兩稅合一制國家之公司及個人所得稅稅率比較表………….16
表2-8所得稅法第66條之9:「未分配盈餘」計算簡式…………….….18
表2-9設算扣抵法及雙軌稅率法:保留盈餘比例與股利稅負之統計表.18
表2-10兩稅合一制實施前後「公司階段」租稅獎勵變動彙總表……….21
表2-11兩稅合一制實施前後「股東階段」租稅獎勵變動彙總表……….23
表2-12股利發放水準及股利發放型態規定之限制……………………….25
表2-13盈餘分配表………………………………………………………...26
表2-14兩稅合一制實施前後法令變動對股利發放來源之影響…………29
表2-15兩稅合一制實施前後法令變動對盈餘股利發放型態之影響…….30
表2-16盈餘配股與現金股利後再增資之比較…………………………….31
表2-17兩稅合一制實施前後法令變動對盈餘股利發放水準之影響…….32
表3-1兩稅合一制實施後股利政策變動之成對樣本T檢定實證結果….60
表4-1高科技產業與一般產業兩稅合一制所得稅負變化之比較………65
表4-2股利政策影響因素與股利發放水準關聯性彙總表………………72
表4-3檢測模型中各項變數彙總表……………………………………….76
表4-4相關係數的強度大小與意義……………………………………….80
表4-5樣本公司篩選彙總表...……………………………………….84
表4-6八大產業之分類……………………………………………………84
表5-1股利發放來源比較表-依年度別………………………………...87
表5-2股利發放來源比較表-依產業別…………………………………88
表5-3股利發放來源比較表-依高科技產業及一般產業別…………...89
表5-4盈餘股利發放型態比較表-依年度別….…………………………92
表5-5盈餘股利發放型態比較表-依產業別……..…………………….93
表5-6盈餘股利發放型態比較表-依高科技產業及一般產業別…….…94
表5-7盈餘股利發放水準比較表-依年度………………………………97
表5-8盈餘股利發放水準比較表-依產業別……………………………98
表5-9盈餘股利發放水準比較表-依高科技產業及一般產業別……...99
表5-10迴歸模型自變數之Pearson相關係數矩陣-兩稅合一制實施前..101
表5-11迴歸模型自變數之Pearson相關係數矩陣-兩稅合一制實施後..102
表5-12盈餘股利發放水準對各項變數迴歸分析結果-整體研究期間….104
表5-13盈餘股利發放水準對各項變數迴歸分析結果-兩稅合一制實施前.107
表5-14盈餘股利發放率對各項變數迴歸分析結果-兩稅合一制實施後...108
表5-15現金股利支付率對各項變數迴歸分析結果-兩稅合一制實施後..110
表5-16盈餘配股率對各項變數迴歸分析結果-兩稅合一制實施後…….113
表5-17迴歸分析具顯著性之實證結果彙總表…………………………….114
參考文獻
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