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研究生:陳廷堃
論文名稱:資訊電子業上市上櫃公司營運資金管理之研究
指導教授:陳隆麒陳隆麒引用關係
指導教授(外文):Hwang, Shi-ming
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2002
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:123
中文關鍵詞:營運資金
相關次數:
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目前台灣資訊電子業的成長率相對於其他產業而言,成長率算是很可觀,且在製造業中所佔的比重也日益增加;但資訊電子業具有高風險、高風險的特性是眾所皆知的,另外具備了產品生命週期較短的特質,是一種需要龐大資金、設備投入的產業,近年來國內外創投公司以及企業鉅額的投資行動來看,都反映出資訊電子業的前景是不錯的,曾來台灣訪問的策略大師-麥克波特也指出,科技島是台灣唯一的出路,而資訊電子業正是世界大勢之所驅。
由於國內資本市場蓬勃發展等因素,財務部門的角色做了很大的轉變,它不再是傳統上看緊資金的角色而已,進而轉變成為創造企業利益的來源,而營運資金管理是財務管理決策的重心,它所能創造的利益及可能產生的風險卻可能很大。
  營運資金意指現金、有價證券、應收(付)帳款以及存貨等流動性資產。營運資金管理是指公司根據其所制定的財務政策來管理它的現金、存貨、有價證券、應收(付)帳款、短期投資與短期融資的作法。營運資金管理涉及下列兩個基本問題:(1)個別流動資產與總流動資產得水準應分別等於多少算適當?(2)公司應該使用什麼方式來籌資,才能使流動資產達到適當的水準?其好壞關係著企業經營的成敗,對公司的獲利性及風險性有很大的影響。當營運資金過量時,造成了資金閒置、資金運用無效率、流動資產固定化,不僅損失利息、降低利潤,甚至造成不當投資。而當營運資金不足時,錯失投資良機、無法償還短期負債,造成公司信用地位下降,亦無法應付突發事故或為求緊急調度資金需求,而無法考慮資金本身的品質及未來成本的負擔,不斷累積對高成本資金的使用,使企業喪失競爭力,甚至導致破產。如何管理營運資金,保持在最適水準,實為公司財務管理的重要課題。營運資金透過它對營運成本、銷貨及利息支出的影響而左右公司之利潤;它也透過對公司現金流量變動性(無法取得現金流量的可能性等),間接影響企業的風險。企業雖有很成功的長期企業策略,由於忽視其營運資金管理而導致失敗的例子,卻層出不窮(謝瀛洲,民83)。
  就營運資金管理的範圍而言,財務經理負有下列三個任務:
1. 安全性
高報酬的投資通常伴隨著高風險,在設計投資政策時,仍以安全性為重要,以免因未來無法收回而影響正常營運。
2. 收益性
當資金過多時,則尋求最高報酬最低風險的投資;
當資金不足時,則運用融資管理,以使用最低的資金成本,達到資金報酬最大。
3. 流動性
在設計最適的現金、應收帳款、存貨、有價證券、應收付帳款及應收付票據的管理政策、投資政策與融資政策時,應兼具考慮其流動性,以確保營業活動的順利進行。
  目前國外有關營運資金管理的理論及技術都已相當完備,但我國企業在營運資金管理上仍有相當多的問題,列示如下(柯榮順,民80):
1. 將短期資金作長期使用
2. 向民間做高利性貸款
3. 資金收入與支出時間調度上產生偏差
4. 資金產生不足或閒置
5. 可操作的管道未善加利運用
6. 無法有效預測資金之來源與流向
7. 在銀行戶頭預留鉅額款項
  以上這些都無法將有限的資金做適當運用,並予靈活調度,而種下未來發生財務危機的潛在因素。
  我國近來年來有關營運資金管理的問題與實證研究不多,一般都散見在各報章雜誌之敘述性的探討,近年來,台灣高科技產業蓬勃發展,大部份的公司重點著重在智慧財產權、製造與行銷、研發行面,鮮少將注意力落在營運資金管理上,殊不知營運資金對企業的重要性,其管理的良窳,將對企業產生重大的影響。根據美國Gitman與Maxwell(1985)兩位教授在1985年,針對Fortune’s 1000大公司所做的研究發現,財務經理平均投入財務管理的時間百分比依次為:財務規劃與預算佔35.3%,營運資金管理佔31.5%,資本預算佔19.3%,長期資金管理佔13.9%。而在營運資金管理中又以與營運資金融通有關的銀行關係、應付帳款管理、短期貸款等佔最大比例。由此可知,營運資金的管理,不僅是財務主管經常性營運決策的核心工作,亦在財務管理中佔相當重要的地位。本研究最主要的動機在藉由問卷調查來了解資訊電子業對營運資金管理的投入與重視程度。
  各公司的特性、規模、銷售額的不同、甚至產業環境的變動,使公司須因應實際狀況,來採取最適當的營運資金投資與融資政策,以
獲得最佳的獲利率或營收成長率(陳隆麒,民78),經由公司採取不同營運資金的投資與融資政策,來探討其與企業的獲利率或營收成長率的相關程度,是本研究的動機之二。
營運資金管理的重心在尋求一個最適當的營運資金水準,以取得安全性、獲利性、流動性之平衡,使企業的風險最小,利潤最大。在兼顧企業正常運作下,避免工作規劃中資源的浪費,營運資金管理投入的程度與財務績效的相關性,值得探討,以做為財務經理參考,是本研究動機之三。
  對許多公司而言,流動資產佔公司總資產的一半以上,對公司而言是一項很大的投資,同時流動資產投資的變化性要較固定資產來得大,而營運資金的籌措更是每日經常的財務活動(林炯垚,民79),藉由探討目前我國資訊電子業在營運資金管理所發生的問題,以期有助於企業在營運資金管理上的發展,避免財務危機的發生,是本研究的動機之四。
  基於上述研究動機,本研究希望能夠達到下列目的:
1.透過問卷的方式,了解我國資訊電子業營運資金管理之實施情形,並提出相關之建議。
2.研究資訊電子業各公司的營運資金管理的政策是否有顯著的差異,而不同的公司特性(如規模、負債比率等)與營運資金管理之決策間,是否有顯著的差異。
3.驗證資訊電子業,不同的營運資金投資與融資政策對公司的財務績效是否產生不同的結果。
4.瞭解影響各公司營運資金管理的因素及產生的問題,對我國資訊電子業營運資金管理,提出具體的建議
第壹章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究範圍及限制 5
第三節 論文架構 9
第貳章 文獻探討 11
第一節 營運資金的意義及相關理論 11
第二節 國內實證文獻探討 32
第三節 國外文獻探討 36
第參章 研究設計 40
第一節 樣本、資料蒐集與問卷設計 40
第二節 研究架構 43
第三節 研究假說 45
第四節 研究變數操作性定義 47
第五節 統計分析方法 50
第肆章 實證結果與分析 53
第一節 問卷回收結果 53
第二節 信度與效度檢定 54
第三節 基本統計分析 56
第四節 多變量統計分析 70
第五節 次級資料分析 88
第六節 實地訪談分析 95
第伍章 結論與建議 101
第一節 結論 101
第二節 建議 104

表 目 錄
表1-1 1998年至2000年製造業1000大的電器業及資訊產品業家數 5
表1-2 台灣資訊硬體產值成長情形 6
表2-1 營運資金循環與其相關營運資金之財務比率 17
表2-2 國內相關文獻一覽表 34
表4-1 問卷回收情形統計表 53
表4-2 系統業者、關鍵零組件業者問卷回收情形統計表 53
表4-3 Cronbachα值 54
表4-4 平均投入財務活動時間區間百分比 56
表4-5 營運資金管理項目平均投入時間區間百分比 57
表4-6 營運資金投資政策分配情形 58
表4-7 系統業與關鍵零組件業投資政策的差異 58
表4-8 營運資金融資政策分配情形 59
表4-9 編制現金預算涵蓋期間 60
表4-10 編制現金預算所採行的方法 62
表4-11 臨時性的現金短缺時所採用的調度方法 62
表4-12 實施正式應收帳款政策的情形 63
表4-13 公司實施信用政策的情形 64
表4-14 決定授信其間的標準 64
表4-15 評估客戶信用時主要依據的資料 65
表4-16 企業利用閒置資金的方式 66
表4-17 存貨控制制度 67
表4-18 與國內外銀行的往來平均家數 67
表4-19 選擇銀行重要的因素 68
表4-20 企業最常發生的營運資金管理的問題 69
表4-21 營運資金管理項目與資產報酬率關係 71
表4-22 營運資金管理項目與銷售額關係 71
表4-23 營運資金管理項目與營收成長率關係 71
表4-24 營運資金管理項目與稅前淨利率關係 72
表4-25 營運資金管理、投資、融資政策與資產報酬率關係 72
表4-26 營運資金管理、投資、融資政策與銷貨額關係 73
表4-27 營運資金管理、投資、融資政策與營收成長率關係 73
表4-29 營運資金管理、投資、融資政策多元迴歸分析 74
表4-30 營運資金管理項目多元迴歸分析 75
表4-31 資訊電子業營運資金管理項目對四種財務績效1-WAY ANOVA分析 77
表4-32 系統業營運資金管理項目對四種財務績效1-WAY ANOVA分析 78
表4-33 關鍵零組件業營運資金管理項目對四種財務績效1-WAY ANOVA分析 79
表4-34 資訊電子業營運資金管理、投資、融資政策對四種財務績效1-WAY ANOVA分析 80
表4-36 關鍵零組件業營運資金管理、投資、融資政策對四種財務績效1-WAY ANOVA分析 82
表4-37 資訊電子業營運資金管理、投資、融資政策對六種不同公司特性之1-WAY ANOVA分析 85
表4-38 系統業營運資金管理、投資、融資政策對六種不同公司特性之1-WAY ANOVA分析 86
表4-39 關鍵零組件業營運資金管理、投資、融資政策對六種不同公司特性之1-WAY ANOVA分析 87
表4-40 財務比率與資產報酬率之關係 92
表4-41 財務比率與銷售額之關係 92
表4-42 財務比率與營收成長率之關係 92
表4-43 財務比率與稅前淨利率之關係 93
表5-1 研究假說內容及結果 101
附錄 A 問卷 106
圖 目 錄
圖1-1 1991∼2000年我國資訊電子產品出口趨勢 7
圖1-2 研究程序 10
圖2-1 現金轉換循環 16
圖2-2 目標現金餘額的決定 22
圖3-1 問卷調查研究設計流程 42
圖3-2 研究架構 44
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