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研究生:陳玫君
研究生(外文):Mei-Chun Chen
論文名稱:利率可調整型抵押債權證券之訂價與分析
論文名稱(外文):Adjustable-Rate Mortgage Backed Securities-Pricing and Analysis
指導教授:林哲群林哲群引用關係
指導教授(外文):Che-Chun Lin
學位類別:碩士
校院名稱:國立清華大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
中文關鍵詞:利率可調整抵押債權住宅抵押貸款證券
外文關鍵詞:Adjustable-rate mortgageMortgage-backed securities
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由於抵押債權證券(Mortgagae Backed Security, MBS)的利率具有「路徑相依」的特性,且蒙地卡羅模擬法並未對提前清償模型多作限制,本篇論文遂以蒙地卡羅模擬法,加上動態方法,評價浮動利率下的不動產抵押債權證券。模擬過程中採用CIR利率模型、Kau(1990)所提出的ARM契約利率調整決定方式,以及OTS提前清償模型,最後依蒙地卡羅模擬法求出抵押債權的理論訂價,再對模型中各參數值的作些微變動,檢視這些變動對MBS訂價有何影響,並與原先之理論訂價作比較。本研究順應目前市場上房貸計息方式,將貸款設定為指數型(利率可調整型)房貸,並採用一年期定期儲蓄利率作為利率指標(Index Rate),將台灣的利率資料帶入模型中模擬,分析的結果更能符合台灣現況。
針對利率可調整型抵押債權證券進行比較靜態分析,結果如下:
1.利率波動度與利率可調整型抵押債權證券價格之間為負向相關,契約利率限制的鬆緊程度亦會影響到利率波動度與證券價格之間的相關性。
2.在利率為上升走勢情況下,契約中利率限制越緊縮,證券價格越低,
3.隨著利率調整速度加快,利率可調整型抵押債權證券價格上升。
4.起始契約利率與利率可調整型抵押債權證券價格為負相關。
5.當調整期間越長,證券價格越低。
第一章 序論
第一節 前言
第二節 研究動機
第三節 研究架構
第二章 ARM特性簡介及相關文獻
第一節 利率特性
第二節 利率可調整型抵押債權風險分析
第三章 台灣房貸市場
第一節 台灣房貸市場概述
第二節 房貸種類
第三節 指數型房貸相關議題
第四章 研究方法
第一節 CIR利率模型
第二節 OTS提前清償模型
第三節 選擇權調整利差
第四節 蒙地卡羅模擬法
第五章 評價結果與分析
第一節 蒙地卡羅模擬次數
第二節 證券契約規格與比較靜態分析結果-基本型
第三節 證券契約規格與比較靜態分析結果-台灣
第六章 結論與建議
參考文獻整理
一、 中文部分:
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2. 郭姿怜,「住宅貸款之提前清償與逾期還款」,國立中正大學財務金融研究所論文,民國89年。
3. 黃玉霜,「應用蒙地卡羅模擬法評價抵押貸款證券」,國立清華大學經濟研究所論文,民國90年。
4. 黃至民,「利率可調整之不動產抵押貸款證券之評價與分析-CIR利率模型與Logistic提前寬本模型之結合」,國立台灣大學財務金融研究所論文,民國91年。
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6. 廖咸興、李阿乙、梅建平,不動產投資概論,民國88年。
7. 廖柏媛,「不動產抵押貸款證券化之分析與評價」,國立政治大學金融學系研究所論文,民國89年。
8. 儲蓉,「金融資產證券化之探討(上)」,台灣金融財務季刊第二輯第三期,p.71-95,民國90年9月。
9. 儲蓉,「金融資產證券化之探討(下)」,台灣金融財務季刊第二輯第四期,p.47-59,民國90年12月。
二、外文部分:
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