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研究生:林軒宇
研究生(外文):Hsuan-Yu, Lin
論文名稱:台股指數現貨、台股指數期貨與摩根台股指數期貨間報酬率波動關係之研究
論文名稱(外文):A study of the Return and Volatility Interrelationship among the Taiwan Stock Index, the Taiwan Stock Index Futures and the MSCI Taiwan Stock Index Futures
指導教授:古永嘉古永嘉引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:企業管理學系
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:71
中文關鍵詞:台股指數期貨摩根台股指數期貨報酬波動關係三元GARCH
外文關鍵詞:GARCH
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1997年年中,我國正式通過「期貨交易法」,為期貨市場的建立取得法源基礎,並於次年七月由台灣期貨交易所推出第一項期貨商品-台灣加權股價指數期貨,而台灣的金融市場發展也從此更進一步。目前在全球中以台灣證券市場為標的之衍生期貨市場尚有台灣之台股指數期貨與新加坡摩根台股指數期貨。許多學者的實證研究都證明了期貨市場與現貨市場間之關係十分密切,但台指期貨市場及新加坡摩根台指期貨市場與台灣的現貨市場間之關係為何,便引發本文之研究動機。
過去研究期貨與現貨關係之文獻多半使用Granger因果關係模型、VAR模型與GARCH模型來進行探討,其中又以Granger與GARCH兩模型較為經常使用。據此,本研究同樣採用GARCH模型作為實證之基礎,但過去使用GARCH模型來對期貨與現貨關係進行探討之文獻大多為單變量或雙變量模型,若同時探討兩個以上之市場將無法於一次的檢定中即可瞭解每個市場間彼此的互動狀況,因而本文便運用三變量之一般自我迴歸條件異質變異數(Tri-GARCH)模型,將三個市場的報酬率時間序列資料同時放入模型中,以期從模型之檢定結果得以一次瞭解三個市場間彼此互動情形。
本文探討之實證對象為台灣證券交易所之加權股價指數、台灣期貨交易所之台股指數期貨與新加坡交易所之摩根台股指數期貨;樣本資料之期間係自台股指數期貨推出並交易的首日開始選取,即自1998年7月21日至2003年3月19日,共1201筆資料,目的在探討三市場間的報酬率是否存在著領先與落後的互動關係?而三市場之報酬率是否有著波動上的互動關係?
實證結果如下:
一、三個市場間之報酬關係
三個市場中的任一市場之報酬都會受到其它兩個市場前一期與前兩期報酬的影響,這代表了這三個市場間同時存在彼此領先-落後之關係,也可說是在任兩市場間都有著雙向的回饋關係。
二、三個市場間之報酬波動關係
台指現貨市場的當期報酬波動會受到其它兩個期貨市場前一期訊息衝擊之影響;而兩個期貨市場也會受到台股指數現貨市場前一期訊息衝擊之影響,也表現出了期貨市場與現貨市場間有著雙向影響、相互回饋的關係。
目 錄
第壹章 緒論 1
第一節 研究動機與背景 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 5
第貳章 相關理論與文獻探討 7
第一節 期貨的意義與功能 7
第二節 股價指數期貨簡介 10
第三節 相關文獻回顧 14
第參章 研究方法與實證模型之建構 32
第一節 研究流程 32
第二節 資料說明 34
第三節 恆定性檢定 35
第四節 序列相關與異質變異數檢定 38
第五節 一般化自我迴歸條件異質變異數模型 41
第肆章 實證結果與分析 46
第一節 敘述統計與恆定性檢定 46
第二節 序列相關檢定 50
第三節 ARCH效果檢定 53
第四節 報酬率關係分析 55
第五節 報酬率波動關係分析 59
第五章 結論與建議 63
第一節 結論 63
第二節 對後續研究之建議 65
參考文獻 66
一、中文部份
1. 丁克華,期貨市場現況與展望,國立台北大學企業管理研究所期貨市場課程講義,民國九十二年三月。
2. 丁克華,期貨交易契約設計與審查-兼談台股指數期貨及期權契約,國立台北大學企業管理研究所期貨市場課程講義,民國九十二年三月。
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4. 田佳弘,台灣股價指數期貨交易對股票價格波動之影響-以TAIFEX和SIMEX兩市場分析,私立中原大學企業管理研究所碩士論文,民國八十九年六月。
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8. 周慶宗,摩根台股指數期貨與現貨的關聯性研究,國立中山大學經濟學研究所碩士論文,民國八十九年六月。
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10.柳如萍,台灣股價指數期貨與現貨互動關係之研究,國立政治大學企業管理研究所碩士論文,民國八十八年六月。
11.洪舜華,摩根台灣股價指數期貨到期效應對股票市場的影響,國立台北大學企業管理研究所碩士論文,民國九十一年六月。
12.姜德宣,台股指數期貨(TAIFEX)與現貨之因果關係研究,國立台灣大學商學研究所碩士論文,民國八十八年六月。
13.陳玲慧,「台股指數現貨、台股指數期貨與摩根台股指數期貨關聯性之研究-向量自我迴歸模型之應用」,商管科技季刊,第二卷第二期,民國九十年,頁123-136。
14.張以中,指數期貨上市對現貨市場波動性與資訊傳遞的影響,國立台北大學企業管理研究所碩士論文,民國九十一年六月。
15.康信鴻、何怡滿,「以GARCH模型探討SIMEX摩根臺股指數期貨、TAIFEX臺股指數期貨與TSE臺指現貨之領先/落後關係」,中華管理評論,第四卷第二期,民國九十年,頁1-12。
16.黃玉娟、徐守德,「台股指數現貨與期貨市場價格動態關聯性之研究」,證券市場發展季刊,第九卷第三期,民國八十六年,頁1-28。
17.蔡美華,台股指數期貨與現貨報酬波動性關係之研究,私立東吳大學企業管理研究所碩士論文,民國八十八年六月。
18.楊育軒、李昱翰,台灣與亞太股市資訊傳遞效果之研究-三元GARCH模型之應用,私立淡江大學企業管理研究所研討會發表論文,民國九十二年一月。
19. 劉嘉蓉,台灣地區股價指數期貨與現貨波動關聯性之研究—BI-GARCH模型之應用,國立台北大學企業管理研究所碩士論文,民國九十年六月。
20. 劉昇榮,台股指數期貨與現貨價量關係交易策略探討,國立台北大學企業管理研究所碩士論文,民國九十一年六月。
21. 錢怡成,股價指數期貨與現貨價格關聯性之研究,私立南華大學財務管理研究所博士論文,民國九十一年六月。
22. 謝朝光,台灣與亞太各國股市間關連性與動態相關係數之研究,國立台北大學企業管理研究所碩士論文,民國九十年六月。
二、英文部份
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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