臺灣博碩士論文加值系統

1997年年中，我國正式通過「期貨交易法」，為期貨市場的建立取得法源基礎，並於次年七月由台灣期貨交易所推出第一項期貨商品－台灣加權股價指數期貨，而台灣的金融市場發展也從此更進一步。目前在全球中以台灣證券市場為標的之衍生期貨市場尚有台灣之台股指數期貨與新加坡摩根台股指數期貨。許多學者的實證研究都證明了期貨市場與現貨市場間之關係十分密切，但台指期貨市場及新加坡摩根台指期貨市場與台灣的現貨市場間之關係為何，便引發本文之研究動機。
過去研究期貨與現貨關係之文獻多半使用Granger因果關係模型、VAR模型與GARCH模型來進行探討，其中又以Granger與GARCH兩模型較為經常使用。據此，本研究同樣採用GARCH模型作為實證之基礎，但過去使用GARCH模型來對期貨與現貨關係進行探討之文獻大多為單變量或雙變量模型，若同時探討兩個以上之市場將無法於一次的檢定中即可瞭解每個市場間彼此的互動狀況，因而本文便運用三變量之一般自我迴歸條件異質變異數(Tri-GARCH)模型，將三個市場的報酬率時間序列資料同時放入模型中，以期從模型之檢定結果得以一次瞭解三個市場間彼此互動情形。
本文探討之實證對象為台灣證券交易所之加權股價指數、台灣期貨交易所之台股指數期貨與新加坡交易所之摩根台股指數期貨；樣本資料之期間係自台股指數期貨推出並交易的首日開始選取，即自1998年7月21日至2003年3月19日，共1201筆資料，目的在探討三市場間的報酬率是否存在著領先與落後的互動關係？而三市場之報酬率是否有著波動上的互動關係？
實證結果如下:
一、三個市場間之報酬關係
三個市場中的任一市場之報酬都會受到其它兩個市場前一期與前兩期報酬的影響，這代表了這三個市場間同時存在彼此領先－落後之關係，也可說是在任兩市場間都有著雙向的回饋關係。
二、三個市場間之報酬波動關係
台指現貨市場的當期報酬波動會受到其它兩個期貨市場前一期訊息衝擊之影響；而兩個期貨市場也會受到台股指數現貨市場前一期訊息衝擊之影響，也表現出了期貨市場與現貨市場間有著雙向影響、相互回饋的關係。

目 錄
第壹章　緒論 1
第一節　研究動機與背景 1
第二節　研究目的 3
第三節　研究架構 5
第貳章　相關理論與文獻探討 7
第一節　期貨的意義與功能 7
第二節　股價指數期貨簡介 10
第三節　相關文獻回顧 14
第參章　研究方法與實證模型之建構 32
第一節　研究流程 32
第二節　資料說明 34
第三節　恆定性檢定 35
第四節　序列相關與異質變異數檢定 38
第五節　一般化自我迴歸條件異質變異數模型 41
第肆章　實證結果與分析 46
第一節　敘述統計與恆定性檢定 46
第二節　序列相關檢定 50
第三節　ARCH效果檢定 53
第四節　報酬率關係分析 55
第五節　報酬率波動關係分析 59
第五章　結論與建議 63
第一節　結論 63
第二節　對後續研究之建議 65
參考文獻 66

一、中文部份
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