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研究生:呂惠甄
研究生(外文):Lu Hui-Chen
論文名稱:外資買賣超對現貨與期貨市場之波動探討-波動轉換模型之應用
論文名稱(外文):The Impact of the Overbuying and Oversellingof Foreign Ivestment on the Volatility of Taiwan Stock and Futures Markets -An Empirical Analysis of Volatility Switching GARCH-X Model
指導教授:蕭榮烈蕭榮烈引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:合作經濟學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:101
中文關鍵詞:外資買賣超現貨與期貨市場
外文關鍵詞:VECM-GARCH-X Model
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為了達到成為亞太金融中心的目標,並且因應外部環境金融自由化、國際化的趨勢,開放外資投資台灣資本市場是一項必要的步驟。
本文研究目的在於檢驗外資買賣超是否影響我國現貨和期貨市場的波動,建構VECM-VS-GARCH-X模型,研究取樣期間為1998年7月1日至2002年12月31日,去除非交易日共1154筆日資料。實證結果發現:
一、共整合分析結果顯示,台股現貨與期貨、電子現貨與期貨、金融與保險類現貨與期貨存在共整合關係。
二、各股價報酬皆存在大波動,而後往往伴隨著大波動,小波動之後伴隨著小波動的波動群聚現象。
三、根據不對稱性檢定結果,台股現貨與期貨、電子現貨與期貨、金融與保險類現貨與期貨確實存在波動轉換現象。
四、外資買賣超增加現貨與期貨市場波動,顯示外資的買賣行為會影響到股價的變化。
To complete goal of being a financial center of APEC, it’s an important step to open the stock and futures markets for foreign investment.
In order to understand what the foreign investment plays, this study aims to detect the impact of foreign investment on volatility of stock and future markets. The study was conducted by applying Bivariate GARCH Model. The main empirical results are as follows:
1.The result of cointegration test shows that there is a long-run equilibrium relationship between the stock and futures markets.
2.The volatility switching effect on the stock and futures markets.
3.There is asymmetry in volatility among the stock and futures markets.
4.The overbuying or overselling behavior of the foreign investment can have significant positive effect on the volatility of the stock and futures markets.
第一章 緒論 4
第一節 研究背景 4
第二節 研究目的 5
第三節 研究架構和全文概要 5
第四節 研究限制 6
第二章 外資 7
第一節 外資的組成、開放歷程 7
第二節 股價指數期貨介紹 11
第三節 外資投資國內股票市場和期貨市場概況 13
第三章 文獻探討 19
第一節 股價指數和指數期貨動態關聯性之文獻 19
第二節 外資和股市動態關聯性之文獻 22
第三節 成交量與波動性之相關文獻 28
第四節 波動性與市場訊息流動之相關文獻 31
第四章 研究方法 34
第一節 定態的意義與單根檢定 36
第二節 共整合向量的估計與檢定 40
第三節 自我回歸異質變異數模型(ARCH) 43
第三節 一般化自我回歸條件異質變異數模型(General Autoregressive Conditional Heteroscedasticity Model) 46
第四節 不對稱波動轉換模型(Volatility-switching Autoregressive condition heteroskedasticity) 53
第五章 實證結果與分析 58
第一節 資料型態來源與敘述性統計 58
第二節 單根檢定 60
第三節 Johansen共整合檢定結果 64
第四節 VECM-VS-GARCH-X的估計與檢定 70
第五節 實證結果與分析 73
第六節 本章小節 92
第六章 結論與建議 94
第一節 結論 94
第二節 建議與未來研究方向 95
參考文獻 97
一、 中文部分
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11.李佳芳(2000),外資交易資訊對電子股票報酬率之影響,國立台北大學企業管理研究所碩士論文。
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13.余金榮(2000),期貨與現貨價格關連及波動性之研究-GARCH誤差修正模型之應用-國立台北大學經濟研究所碩士論文。
14.柯永仁(2000),外資與自營商買賣超行為對股價影響效果之探討,國立中央大學企業管理研究所碩士論文。
15.林瑞堂(2000),外資及國內法人交易行為對台灣股市的波動與操作績效之探討,輔仁大學經濟研究所碩士論文。
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二、英文部份
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