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研究生:徐慶兆
研究生(外文):Hsu, Ching-Chao
論文名稱:不同經濟基礎下總體經濟變數與股市之關聯性研究
論文名稱(外文):The Relationships among Macroeconomic Variables and Stock Market under Various Economic Conditions of Different Countries
指導教授:聶建中聶建中引用關係
指導教授(外文):Nieh, Chien-Chung
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:94
中文關鍵詞:總體經濟變數股票市場時間序列
外文關鍵詞:Macroeconomic VariablesStock MarketTime Series
相關次數:
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論文摘要:
本研究針對發展程度不同之五個國家(包括:美國、英國、日本、台灣與中國大陸),探討各國總體經濟環境與股市之關聯性。選取資料期間從1973年第1季至2002年第2季之季資料,約118個觀察值,選取總體經濟變數有工業生產指數、消費者物價指數、匯率及貨幣供給,比較分析這些總體經濟變數對不同經濟基礎之國家的股價指數之影響。
本研究分別以共整合檢定長期均衡關係、誤差修正模型測試短期動態關係、Granger因果關係檢定變數間之領先落後關係,最後以衝擊反應函數及變異數分解,檢定變數遇外來衝擊時對其他變數之影響與相對外生性強弱。
研究實證結果發現:各國變數間存在不同程度之長期穩定均衡關係。如遇短期失衡時,變數間動態調整之結果顯示,各國之股價,中華民國易受工業生產指數、匯率及貨幣供給之影響;美國則受工業生產指數之影響;日本與中國大陸則與各總經變數間沒有直接關係;英國受匯率與貨幣供給影響。當遇外來衝擊時,各總經變數對股價指數之影響:中華民國的工業生產指數為正向,消費者物價指數、匯率與貨幣供給為負向;美國的工業生產指數與消費者物價指數為負向,匯率與貨幣供給為正向;日本的工業生產指數、消費者物價指數與匯率為負向,貨幣供給為正向;英國的工業生產指數與貨幣供給為正向,消費者物價指數無影響,匯率為負向;中國大陸的工業生產指數為負向,消費者物價指數、匯率與貨幣供給為正向。如欲降低股價指數預測誤差:中華民國應注意貨幣供給增減,美國應注意工業生產指數升降,日本應注意匯率升貶;英國與中國大陸較不受其他變數之影響。在各變數發生變異時之相互解釋能力方面發現:中華民國、美國、日本與英國,變數自己的變異,皆存在著極高之解釋能力,幾不受其他變數影響;中國大陸之變數發生變異時,解釋能力則較差。
Abstract:
This research investigates the relationships among macroeconomic variables and stock market under various economic conditions of different countries, including the US, the UK, Japan, Taiwan and China. Quarterly data are collected from 1973:01 to 2002:02, a total of 118 observations. The macroeconomic variables considered in this paper include industrial production, consumer price index, exchange rate and money supply, which are adopted to analyze the impact of the macroeconomic condition on the stock index for countries of different degree of economic development.
This research first employs the cointegration test to analyze the long-run equilibrium relationship and further apply vector error correction model (VECM) to examine the short-run dynamic relationship among variables considered. Granger causality test is used to investigate the lead-lag position among variables. Impulse response function (IRF) and variance decomposition (VDC) are also employed for testing the impulses caused by shocks of each variable and the relative exogenity among variables.
The finding from cointegration is that different economic progresses hold different long-run relationships. The short-run dynamic findings show that the stock market in Taiwan is tend to be influenced by industrial production, exchange rate and money supply; the stock market in the US is affected only by industrial production; the UK’s stock market is affected by exchange rate and money supply. For the Japan and China, it does not show any relations among macroeconomic variables and stock market. This argues that different stock markets are affected differently by the macroeconomic variables of different countries with different economic progresses. The impulse responses of stock indices of various countries to shocks from macroeconomic variables are analyzed as follows. On the stock indices, industrial production affects positively and consumer price index, exchange rate and money supply affect negatively in Taiwan, industrial production and consumer price index affects negatively and exchange rate and money supply affect positively in the US, industrial production, consumer price index and exchange rate affects negatively and money supply affect positively in Japan, industrial production and money supply affects positively, exchange rate affect negatively and consumer price index, however, does show any influence power in the UK, industrial production affects negatively and consumer price index, exchange rate and money supply affect positively in China. For the explaining power from variance decomposition, we find that the explaining powers of variables are counted more on themselves than on others. However, variances from variables of China hold only moderate power when in explaining the variances of others, which is different from other findings.
論文目錄
頁次
表目錄…………………………………...………….……..…………..VII
圖目錄…….………………………………….………………………….VIII
第壹章 緒論………………………….………………………………….. 1
第一節 研究背景…………………………………………...…………...1
第二節 研究動機……………………………………….…..…………...3
第三節 研究目的………………………….………………..……….…..5
第四節 研究架構……………………………………………..….……...7
第貳章 理論基礎與文獻探討………………………………………………8
第一節 理論基礎……………………………………………..……………8
第二節 文獻探討……………………………………………..………….20
第參章 研究方法………………………………………………………….31
第一節 單根檢定……………………………………………..………….31
第二節 共整合與誤差修正模型……………………………..………….35
第三節 Granger因果關係……………………………………..………..41
第四節 衝擊反應函數………………………………………..………….44
第五節 變異數分解……………………….………………………………46
第六節 實證模型………………………………………………………….49
第肆章 實證結果與分析………………………………………………….51
第一節 資料期間選定與來源…………………………………..……….51
第二節 資料檢定與實證分析…………………………………………...57
第伍章 結論與建議……………………………………………………….82
第一節 結論…………………………………….……………..…………82
第二節 後續研究與建議………………………………………..……….83
附錄 ……………………………………………………………………….84
參考文獻 ………………………………………………………………….89
表目錄
頁次
表4-1 SP、IND、CPI、RX、MS各變數ADF單根檢定表………………...58
表4-2 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之SBC值………………………….60
表4-3 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之共整合檢定表……..…….….61
表4-4 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之誤差修正模型檢定表….….…64
表4-5 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之Granger因果關係檢定表…….67
表4-6 SP、IND、CPI、RX、MS各變數預測誤差變異數分解說明彙總表76
表4-7 SP、IND、CPI、RX、MS各變數預測誤差變異數分解表
─中華民國……………..…………..……..........………………...77
表4-8 SP、IND、CPI、RX、MS各變數預測誤差變異數分解表─美國..78
表4-9 SP、IND、CPI、RX、MS各變數預測誤差變異數分解表─日本..79
表4-10 SP、IND、CPI、RX、MS各變數預測誤差變異數分解表─英國.80
表4-11 SP、IND、CPI、RX、MS各變數預測誤差變異數分解表
─中國大陸……………….…………………………………............81
圖目錄
頁次
圖3-1 實證流程圖………………………………………………………..50
圖4-1 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之關係圖─中華民國…………..52
圖4-2 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之關係圖─美國……………..…53
圖4-3 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之關係圖─日本……………..…54
圖4-4 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之關係圖─英國……………..…55
圖4-5 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之關係圖─中國大陸………..…56
圖4-6 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之衝擊反應分析圖─中華民國…70
圖4-7 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之衝擊反應分析圖─美國………71
圖4-8 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之衝擊反應分析圖─日本………72
圖4-9 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之衝擊反應分析圖─英國………73
圖4-10 SP、IND、CPI、RX、MS各變數之衝擊反應分析圖─中國大陸.74
參考文獻
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