(3.80.6.131) 您好!臺灣時間:2021/05/17 03:26
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果

詳目顯示:::

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:余遠琪
研究生(外文):Alex Yu
論文名稱:抵押貸款擔保證券的評價模式
論文名稱(外文):The Valuation of Mortgage-Backed Securities: the Option-Adjusted Spread by Combining HJM Interest Rate Model and PHM Repayment Model
指導教授:黃金生黃金生引用關係
指導教授(外文):Chin-Sheng Huang
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:抵押貸款擔保證券HJM利率模型比例轉機(PHM)提前還本模型選擇權調整利差法(OAS)
外文關鍵詞:Mortgage-backed securitiesHeath-Jarrow-Mortonproportional hazard modeloption adjusted spread
相關次數:
  • 被引用被引用:3
  • 點閱點閱:87
  • 評分評分:
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
抵押貸款擔保證券(Mortgage-Backed Securities , MBS)是抵押貸款創始機構將其抵押貸款債權作為擔保,以發行債券向投資大眾進行融資,該商品在美國市場經過三十年的發展後,已成為目前市場上最受歡迎的固定收益債券。抵押貸款擔保證券在評價上因涉及利率風險及提前還本的不確定因素,本研究將嘗試以描述遠期利率動態的HJM(The Heath-Jarrow-Morton Model)利率模型及比例轉機(Proportional Hazard Model, PHM)提前還本模型來進行評價。另外,選擇權調整利差法(Option-Adjusted-Spread, OAS)是用來計算抵押貸款擔保證券所隱含的選擇權溢價,實證結果顯示:(1) 靜態現金流量報酬率法與市場報價差異約8個基本點。(2) 導入 HJM 利率模型模擬後,其選擇權調整利差法(OAS),分別介於 64.43 ~ 65.74個基本點。(3) 當考量PHM 提前還本模型後,其選擇權調整利差法(OAS),分別介於 78.98 ~ 79.80 個基本點。(4) 故提前還本的選擇權價值,介於 14.06 ~ 14.55 個基本點。
Mortgage-backed securities (MBS) are the originators use mortgage loans as collateral to issue bonds in the capital markets. After thirty years development in US Markets, the instruments have become the most popular fixed income products in the bond markets. The valuation of mortgage-backed securities involves both of interest rate risk and prepayment uncertainty. This study attempts the Heath-Jarrow-Morton (HJM) interest model for describing the forward rate dynamics and proportional hazard model (PHM) as the prepayment method to evaluate MBS. In addition, the option adjusted spread (OAS) is employed to calculate the option premium implied in the MBS. The empirical results show: (1) the deviation of static cash flow yields from market quotations is about 8 basis points; (2) the OAS under the HJM ranges from 64.43 bps to 65.74 bps; (3) when considering the PHM prepayment possibility, the OAS is between 78.98 bps and 79.80 bps; (4) therefore, the prepayment option premium lies in range of 14.06 bps and 14.55 bps.
中文摘要 -------------------------------------------------- i
英文摘要 -------------------------------------------------- ii
誌謝 -------------------------------------------------- iii
目錄 -------------------------------------------------- iv
表目錄 -------------------------------------------------- v
圖目錄 -------------------------------------------------- vi
一、 前言---------------------------------------------- 1
1-1、 研究動機與目的------------------------------------ 1
1-2、 研究範圍與架構------------------------------------ 2
二、 抵押貸款擔保證券相關介紹-------------------------- 4
2-1、 抵押貸款市場的介紹-------------------------------- 4
2-2、 抵押貸款擔保證券制度的發展------------------------ 6
2-3、 抵押貸款擔保證券的類型---------------------------- 8
2-4、 抵押貸款的種類------------------------------------ 16
2-5、 抵押貸款擔保證券的現金流量------------------------ 17
2-6、 影響抵押貸款擔保證券的因素------------------------ 20
2-7、 抵押貸款擔保證券的功能---------------------------- 28
三、 研究方法------------------------------------------ 32
3-1、 HJM利率模型--------------------------------------- 32
3-2、 PHM提前還本模型----------------------------------- 36
3-3、 抵押貸款擔保證券的評價方法------------------------ 38
四、 研究結果------------------------------------------ 41
4-1、 評價步驟------------------------------------------ 41
4-2、 評價結果------------------------------------------ 43
五、 結論與建議---------------------------------------- 54
參考文獻 -------------------------------------------------- 55
附錄一 -------------------------------------------------- 58
附錄二 -------------------------------------------------- 63
一、中文部分
[1]Frank J. Fabozzi,1999,債券分析基本本教練(下),寰宇出版,寰宇證券投資顧問公司譯著,台北。
[2]George Lindfield, John Penny,2001,數值方法-使用MATLAB程式語言,全華科技,黃俊銘編譯,台北。
[3]R'emi Vaillancourt,1999,MATLAB精要,全華科技,余清華,台北。
[4]Tuckman Bruce,1998,固定收益證券,寰宇出版,黃嘉斌編譯,台北。
[5]何澤蘭,1998,台灣不動產抵押債權證券化之推行與評價,國立台灣大學財務金融研究所,碩士論文。
[6]吳以苓,2000,美國住宅抵押貸款擔保債券之研究,國立台灣大學財務金融研究所,碩士論文。
[7]林左裕,2000,不動產投資管理,智勝文化,台北。
[8]范志仁,2000,住宅抵押貸款之債權證券化之評價-二因子之 Hull- White 模型,國立高雄第一科技大學金融營運所,碩士論文。
[9]高心怡,2000,結合 Hull-White 利率模型與 PHM 提前清償模型評價 CMO 利率衍生性商品,國立台灣大學財務金融研究所,碩士論文。
[10]郭姿伶,1999,住宅貸款之提前清償與逾期還款,國立中正大學財務金融研究所,碩士論文。
[11]陳文達,李阿乙,廖咸與,2002,資產證券化理論與實務,智勝文化,台北。
[12]陳昆賢,2002,不動產抵押權證券之評價研究-選擇權調整利差法之應用,朝楊科技大學財務金融研究所,碩士論文。
[13]陳威光,2001,選擇權-理論、實務與應用, 智勝文化,台北。
[14]陸文傑,2000,抵押貸款證券之評價-Implied Prepayment 之應用,國立台灣大學財務金融研究所,碩士論文。
[15]廖咸與,李阿乙,梅建平,1999,不動產投資概論,三版,華泰書局,台北。
[16]廖柏媛,2001,不動產抵押貸款證券化之分析與評價,國立政治大學金融研究所,碩士論文。
[17]謝建平,1999,固定收益證券投資與創新,智勝文化,台北。
[18]臧大年,謝勝哲,鄭惠佳,2000,不動產抵押貸款債權證券化,翰蘆圖書出版有限公司,台北。

二、英文部分
[1]Amerman, Daniel R., 1993, Mortgage Securities: The Low-Risk Alternative to Stocks, The High-Yield Alternative to CD's, Probus Pub. Co., Chicago, Ill.
[2]Battatreya, Ravi E., Fabozzi, Frank J., 1992, Active Total Return Management of Fixed-Income Portfolios, Toppan, Tokyo.
[3]Baxter, Martin, Rennie, Andrew, 1996, Financial Calculus: An Introduction to Derivative Pricing, Cambridge, New York.
[4]Cheyette Oren, 1992, Term Structure Dynamics and Mortgage Valuation, Journal of Fixed Income, pp.28-41.
[5]Clewlow, Les., Strickland, Chris., 1998, Implementing Derivatives Models, Wiley, New York.
[6]Dupire, Bruno., 1998, Monte Carlo: Methodologies and Applications for Pricing and Risk management, Risk Books, London.
[7]Eduardo S., Walter N. Torous, 1992, An Empirical Investigation of Mortgage Prepayment and Default Decisions, Anderson Graduate School Management of University of California, Los Angeles.
[8]Fabozzi, Frank J., 1992, The Handbook of Mortgage-Backed Securities, Probus Pub., Chicago Ill.
[9]Fabozzi, Frank J., 1997, The Handbook of Fixed Income Securities, McGraw-Hill, New York.
[10]Fleming, Thomas R., Harrington, David P., 1991, Counting Processes and Survival Analysis, Wiley , New York.
[11]Green, Jerry and John. B. Shoven, 1986, The Effects of Interest Rates on Mortgage Prepayments? Journal of Money, Credit, and Banking, pp.41-59.
[12]Heath, D., R. A. Jarrow and A. Morton, 1992, Bond Pricing and the Term Stucture of Interest Rates: A New Methodology for Contingent Claim Valuation, Economerica, pp.77-105.
[13]Jegadeesh, Narasimhan., Tuckman, Bruce., 2000, Advanced Fixed-Income Valuation Tools, Wiley, New York.
[14]Salomon Smith Barney, 1999, Guide to Mortgage-Backed Securities, Salomon Smith Barney Inc., New York.
[15]Schwartz, Eduardo S., and Walter N. Torous, 1980, Prepayment and Valuation of Mortgage-Backed Securities, The Journal of Finance, No. 2, pp.375-392.
[16]Wilmott, Paul., 1998, Derivatives: The Theory and Practice of Financial Engineering, Wiley, New York.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top
1. 葉德明(1999)。漢字「認讀」與「書寫」之原理與教學。華文世界,94,23-35。
2. 黃沛榮(1999)。由部件分析談漢字教學的策略。華文世界,94,16-22。
3. 陳玉英(1994)。國小學習障礙兒童國語科錯別字出現率及學習行為調查研究。國小特殊教育,6,29-35。
4. 陳秀芬(1999)。中文一般字彙知識教學法在增進國小識字困難學生識字學習成效之探討。特殊教育研究學刊,17,225-251。
5. 秦麗花、許家吉(2000)。形聲字教學對國小二年級一般學生和學障學生識字教學效果之研究。特殊教育研究學刊,18,191-206。
6. 侯雅齡(2002)。教室為本位的教育介入模式對減少ADHD學生在普通班中不適應行為效果之研究。屏東師院學報,17,367-400。
7. 胡永崇(2001)。不同識字教學策略對國小三年級閱讀障礙學童教學成效之比較研究。屏東師院學報,14,179-218。
8. 林千惠、方淑秋、黃真真、鐘玲君(2000)。台中市國小低年級學童書寫問題及其相關因素之研究。特殊教育與復健學報,8,131-160。
9. 吳世雄(1998)。論認知心理學的記憶原理對漢字教學的啟迪。華文世界,89,46-54。
10. 楊憲明(1998)。閱讀障礙學生文字辨識自動化處理之分析研究。特殊教育與復健學報,6,15-37。
11. 鄭昭明、陳學志(1991)。漢字的簡化對文字讀寫的影響。華文世界,62,86-104。