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研究生:曾慶國
研究生(外文):Ching-Kuo Tseng
論文名稱:上市公司現金增資之資訊移轉效果研究
論文名稱(外文):Intra-industry Information Transfer Effect Associated with Seasoned Equity Offerings
指導教授:李明龍李明龍引用關係
指導教授(外文):Ming-Long Lee
學位類別:碩士
校院名稱:國立雲林科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2003
畢業學年度:91
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:現金增資資訊效果資訊移轉效果事件研究法
外文關鍵詞:seasoned equity offeringsinformation effectevent study analysisinformation transfer effect
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  當一家公司進行某種宣告時,這宣告除了代表此公司本身的因素外,也透露了部分的產業因素,進而影響到投資人對同產業其他公司的評價,使得這些公司的股價上漲或下跌,學理上稱之為「資訊移轉」效果。
  本研究使用民國81年至民國91年(電子產業研究期間為民國86年至民國91年)在台灣證券交易所掛牌上市公司之現金增資發行資料。使用事件研究法與多元迴歸分析來探討下述假說:1.現金增資宣告具有資訊效果;2.現金增資宣告具有產業內的資訊移轉效果;3.現金增資之目的不同會影響其資訊移轉效果;4.現金增資發行之規模與產業特性不同會影響其資訊移轉效果。
  實證結果顯示,現金增資宣告對發佈公司具有資訊效果,對未發佈公司則產生產業內資訊資訊移轉效果。且資訊移轉效果的影響方向與發佈公司的資訊效果相同,屬於感染效果(contagion effect)。若增資目的為融資新專案,則資訊移轉效果在此目的下存在;增資目的為償還借款下卻不能證明資訊移轉效果存在。增資金額變數AMT/MVCS與市場集中度變數HHI之迴歸係數並不顯著,顯示增資金額與市場集中度並不能證明能解釋資訊移轉效果。
 This study examines the announcement effect and the information transfer effect of seasoned equity offerings (SEOs) made by firms in Taiwan between 1992 and 2002. Consistent with US studies and inconsistent previous Taiwan studies, the empirical results show that the announcing firms experienced significant and negative abnormal returns. Furthermore, the results show that the non-announcing firms, same to the announcing firms, experienced significant and negative abnormal returns as well. In other words, this study provides evidence of the contagion effect of SEOs in Taiwan. In addition, the contagion effect occurred only for the SEO announcements for the purpose of new financing. On the other hand, the announcements for the purpose of debt refinancing did not generate the contagion effect.
【目錄】
中文摘要 ……………………………………………………………Ⅲ
英文摘要 ……………………………………………………………Ⅳ
誌謝 …………………………………………………………………Ⅴ
【目錄】 ……………………………………………………………Ⅵ
【表次】 ……………………………………………………………Ⅶ
【圖次】 ……………………………………………………………Ⅷ
第一章 緒論 ……………………………………………………… 1
  第一節 研究背景與動機 …………………………………… 1
  第二節 研究目的 …………………………………………… 3
  第三節 研究架構 …………………………………………… 4
  第四節 研究流程 …………………………………………… 5
第二章 文獻探討 ………………………………………………… 6
  第一節 資訊移轉效果的相關研究 ………………………… 6
  第二節 現金增資宣告的資訊內涵 …………………………13
第三章 研究方法 …………………………………………………20
  第一節 研究假說 ……………………………………………20
  第二節 變數定義與衡量 ……………………………………22
  第三節 研究模型 ……………………………………………27
  第四節 樣本選取與資料蒐集 ………………………………28
第四章 實證結果與分析 …………………………………………34
  第一節 現金增資宣告的資訊效果 …………………………34
  第二節 現金增資宣告的資訊移轉效果 ……………………37
  第三節 現金增資目的不同與資訊移轉效果 ………………40
  第四節 現金增資之金額、產業特性與資訊移轉效果 ……45
第五章 結論與建議 ………………………………………………47
  第一節 研究結論 ……………………………………………47
  第二節 研究限制 ……………………………………………48
  第三節 後續研究建議 ………………………………………49
參考文獻 ……………………………………………………………50
一、英文部分
1.Clinch, G. J. and N. A. Sinclair. “Intra-industry Information Release: A Recursive Systems Approach”. Journal of Accounting and Economics (April. 1987), pp.1017-1094.
2.Foster, G., “Intra-industry Information Transfer Associated with Earnings Releases”, Journal of Accounting and Economics (Dec. 1981),pp.201-232.
3.Freeman , R. and S. Tse. “An Earnings Prediction Approach to Examming Intercompany Information Transfer.” Journal of Accounting and Economics (Dec. 1992), pp.509-523.
4.Gayle R. Erwin and James M. Miller , “The Intra-industry Effects of Open Market Share Repurchases : Contagion or Competitive ? ” Journal of Financial Research (Winter 1998) , p.p389-406
5.Jerry C. Y. Han and John J. Wild “Unexpected Earnings and Intra-industry Information Transfer : Further Evidence.” Journal of Accounting Research (Spring. 1990) , p.p211-219.
6.Merton H. Miller and Kevin Rock , “Dividend Policy under Asymmetric Information.” Journal of Finance (Sep. 1985) , p.p1031-1051
7.Michael Firth , “Dividdend Changes , Abormal , and Intra-Industry Firm Valuations.” , Journal of Financial and Quantitative Analysis (June 1996) , p.p189-211
8.Ninon Kohers , “The Industry-Wide Impliciations of Dividend Omission and Initiation Announcements and the Determinants of Information Transfer ” , The Financial Review , 1999 , p.p137-158
9.Oranee Tawatnuntachai and Ranjan D’Mello “Intra-Industry Reactions to Stock Split Announcements.” Journal of Financial Research (Spring 2002) , p.p39-57
10.Samuel H. Szewczyk , “The Intra-Industry Transfer of Information Inferred from Announcements of Corporate Security Offerings.” Journal of Finance (Dec.1992) , p.p1935-1945
二、中文部分
1.利浩廷, “月營收宣告資訊移轉效果之研究-以資訊電子業為例” , 國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文,民國90年6月.
2.李菊芳, “不同產業上市公司現金增資對股價的影響” , 中國文化大學會計研究所未出版碩士論文,民國90年6月.
3.洪勝堯,“我國上市公司辦理現金增資行為與其相對股價水準變動因素之關聯性研究” ,國立東華大學公共行政碩士在職專班未出版碩士論文,民國91年6月.
4.黃勝輝,“上市公司財務預測更新之資訊移轉效果研究” , 國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文,民國90年6月.
5.黃瓊慧,林雯瑜,陳政芳,“關聯產業之垂直資訊移轉” , 證券市場發展季刊,第13卷第2期,民國90年7月,p.p1-29.
6.郭峰邑, “不同產業與市場趨勢下現金增資宣告對股價的影響” , 國立東華大學企業管理學研究所未出版碩士論文,民國90年6月.
7.徐中琦,崔逸華,“台灣股票市場現金增資承銷訊息對股票價格影響之研究” , 證券市場發展季刊, 23 民83.07 頁17-32.
8.陳隆麒,郭敏華,菅瑞昌,“發行可轉換公司債與現金增資之比較探討” , 證券市場發展季刊,第九卷第一期9:1=33 民86.01 頁31-61.
9.陳安琳,黎萬琳,陳振遠, “成長潛力、內部人交易與現金增資之宣告效果” , 中國財務學刊,第九卷,民90年4月,頁1-25.
10.翁鶯娟,“對產業內競爭對手公司股價影響之研究—以台灣上市公司為例” , 國立成功大學高階管理碩士在職專班未出版碩士論文,民國91年7月.
11.張仲岳,葉素伶,“季盈餘宣告資訊移轉效果之實證研究” , 證券市場發展季刊, 7:3=27 民84.07 頁87-123
12.楊朝成,林貞吟,“台灣股市現金增資宣告效果再探討”, 證券市場發展季刊, 21 民83.01 頁115-139
13.顏燕萍, “臺灣上市公司現金增資宣告財富效果之再檢驗” , 義守大學-管理科學研究所未出版碩士論文,民國91年6月.
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