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研究生:黃登甫
研究生(外文):Paul Huang
論文名稱:資產管理公司處理NPL方式與其績效之研究---realoption之應用
指導教授:黃德舜黃德舜引用關係
指導教授(外文):Te - Shun Huang
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:傳統淨現值法實質選擇權遞延選擇權對數轉換二項式法
外文關鍵詞:Net Present ValueReal OptionOption to DeferLog-Transformed Binomial
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早期我國金融機構因處於寡占經營優勢,銀行經營相對保守,對於放款審查嚴格,發生不良資產之情況很少,需要處理的不良債權(Non-Performing Loan, NPL)也就更少,逾放比率也低而不引人注意,但在房地產下跌、亞洲金融風暴陸續發生之後,我國經濟情勢日漸走下坡,企業營運發生危機,金融機構的逾放比率亦日漸上升,不良債權也就日益增多,連帶使銀行經營體質惡化。直至2000年時,政府宣布實施「金融機構合併法」,允許金融機構將不良債權出售予資產管理公司(Asset Management Company, AMC),藉由資產管理公司向金融機構購買不良債權,間接健全金融機構體質。
本研究即針對資產管理公司處理不良債權之方式,分別以傳統淨現值法(Net Present Value, NPV)及實質選擇權(Real Option)方式計算、比較二者之間處理不良債權績效的差異。其中實質選擇權方式乃是利用遞延選擇權(Option to Defer)模型,採取Trigeorgis(1991)發展出的對數轉換二項式法(Log-Transformed Binomial, LTB)進行研究。
研究結果發現:
一、轉換二項式法(LTB)評價所得的(擴張)淨現值較傳統淨現值法 (NPV)評價價值,更能反映出其實際績效。
二、資產管理公司處理不良債權的績效、擴張淨現值、遞延選擇權價值,與價值變動標準差呈現正相關。
三、研究發現無風險利率與遞延選擇權及擴張淨現值之間呈現負向關係。
此結果也顯示出實質選擇權方式因具備管理彈性價值而能較傳統淨現值法確實表現出資產管理公司處理不良債權的實際績效以及影響實質選擇權之因子。
目錄
第一章? 緒論.............................................1
第一節 研究背景與動機...................................1
第二節 研究目的.........................................3
第三節 研究流程.........................................4
第二章 文獻探討.........................................8
第一節 資產管理公司(AMC)成立背景......................6
第二節 我國處理金融業不良債權之可行模式................13
第三節 我國資產管理公司設立型態與資金來源..............16
第四節 國內資產管理公司運作及問題之探討................20
第五節 實質選擇權......................................27
第六節 遞延選擇權相關文獻..............................36
第三章 研究方法........................................40
第一節 研究架構........................................41
第二節 對數轉換二項式法................................42
第三節 變數定義及參數估計..............................51
第四章? 實證結果........................................60
第一節 參數估計結果....................................60
第二節 資產管理公司處理不良債權評價結果................63
第三節 資產管理公司處理不良債權之績效..................68
第四節 參數對資產管理公司處理不良債權績效之影響........70
第五章? 結論與建議......................................75
第一節 研究結論........................................75
第二節 研究建議........................................77
參考文獻.................................................79
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