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研究生:葉宣妙
論文名稱:台灣上市公司赴海外籌資之效率評估
指導教授:周登陽周登陽引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立中正大學
系所名稱:國際經濟研究所
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:73
中文關鍵詞:海外可轉換公司債資料包络分析法
外文關鍵詞:ECBDEA
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為了解台灣上市產業海外籌資方式,本研遂以2002 年至2003年9月底我國上市企業成功發行海外可轉債作為研究對象,深入探討台灣上市企業司海外籌資時所考慮因素,並採用DEA方法來檢驗發行效率的評估。
本文首先分析海外的二個主要籌資工具:海外可轉換公司債與海外存託憑證之差異,再試從實務角度討論可轉換公司債的發行面與交易面,及發行時條件設計與投資人的套利機會,詳加評估: 發行可轉換公司債公司在考慮套利因素下的發行效率評估;其次,電子業與非電子業所發行海外可轉換公司債,在整體市場投資大眾在套利因素下,是否會有不同程度的標準要求,影響發行公司的發行績效效率。
在研究結果上,上市公司發行海外可轉換公司債時,整體電子產業發行效率較非電子業佳,非電子業以金融業為主。顯示,社會大眾投資者的確偏愛電子股。發行效率較差的電子公司,大部分因溢價幅度訂的太高,讓投資者不易達到轉換股價,而影響其效率;而金融業效率較差的原因,主要皆因發行金額規模太過龐大。
從DEA的敏感性分析中得之,投資大眾對電子公司發行可轉換公司債之發行條件的要求較高,即對發行金額與溢價幅度的在乎程度較高;但對非電子業的金融公司發行之時的該公司獲利能力的標準較高,即較在乎該公司的股東權益報酬率與每股盈餘。蠻符合市場上總賦予電子股較高的本益比。
最後,本研究以研究結論,分別針對上市公司、後續研究者提出一些建議,期待這些建議對其在從事相關研究決策或學術研究時能有所助益。
目錄
第一章 緒論 …………………………………………………………1
第一節 研究背景………………………………………………1
第二節 研究動機與目的………………………………………2
第三節 研究架構………………………………………………5
第四節 論文概述………………………………………………………6
第二章 海外可轉換公司債及海外受託憑證之介紹 ……………8
第一節 海外可轉換公司債 …………………………………8
第二節 海外存託憑證 ………………………………………12
第三節 海外可轉換公司債及海外存託憑證之比較 ………14
第三章 文獻探討……………………………………………………16
第一節 國際金融市場概況 …………………………………16
第二節 事前觀點之研究 ……………………………………18
第三節 選擇海外融資的動機 ………………………………23
第四節 發行工具之決定 ……………………………………26
第四章 樣本與研究模型……………………………………………29
第一節 DEA(Data Envelopment Analysis)方法簡介……29
第二節 CCR模型 ……………………………………………32
第三節 BCC模型 ……………………………………………36
第四節 研究資料來源、研究期間 …………………………39
第五章 實證分析……………………………………………………43
第一節 投入產出變數之選取…………………………………43
第二節 91年實證分析…………………………………………47
第三節 92年實證分析…………………………………………56
第六章 結論與建議…………………………………………………67
第一節 結論……………………………………………………67
第二節 建議……………………………………………………68
參考文獻 ………………………………………………………………70
中文部份
朱炫璉,1993,上市公司發行海外存託憑證之研究,國立政治大學會計研究所碩士論文。
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林志彥,1996,上市公司赴海外資本市場募集資金之研究─ 企業特性與發行市場之選擇,文化大學會計學系研究所碩士論文。
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連榮華,1994,上市公司發行海外存託憑證意願與價格之研究,國立政治大學企管研究所。
陳隆麒、郭敏華、菅瑞昌,1997,發行可轉換公司債與現金增資之比較探討,證券市場發展季刊第九卷第一期,總號第33 期,31-61 頁。
陳壽宏,2000,企業海外融資與資本結構之實證研究─ 以我國上市上櫃電子業為例,大葉大學國際企業管理研究所碩士論文。
曾珊慧,1995,上市公司發行海外可轉換公司債之研究,政治大學企 業管理研究所碩士論文。
蕭駿逸,1998,國內上市公司發行海外可轉換公司債之研究,中興大 學企業管理研究所碩士論文。
謝璨鴻,1997,海外可轉換公司債與海外存託憑證之比較研究,東華大學國際經濟研究所碩士論文。
英文部份
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Brigham E. 1966, “An Analysis of Convertible Debentures: Theory and Some Empirical Evidence”, Journal of Finance, p.35-54
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Myers, S.C. (1984) “The Capital Structure Puzzle”, The Journal of Finance
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Stein, J. 1992, “Convertible Bonds as Backdoor Equity Financing”, Journal of Financial Economics, p.3-21
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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