臺灣博碩士論文加值系統

台灣於民國九十二年九月正式邁入完全開放僑外資直接投資證券的階段。事實上，在逐漸開放限制的過程中，市場動能帶來報酬是無庸置疑的；但以經濟學的角度而言，當供給不變，需求變動幅度加大，意即風險加大。故本研究藉由歸納華僑及外國人投資證券管理辦法之修正要點得以建立臆說：外國專業投資機構的引進，除提高股票投資報酬率外，同時增加了投資股票的風險。
本文以1990年5月至2003年8月之台灣地區日股價指數為研究資料。研究結果發現：引進外資對股市報酬大致表現正向的影響，與預期相符合，但在波動性方面則會隨不同期間、不同修正序號而出現正、反效果各半的結果。

關鍵詞：金融自由化 外國專業投資機構 加權股價指數 股市報酬 股市風險

In past decades, Taiwan has opened up her capital market through steps of financial liberalization. In the present study, it is hypothesized that both the return and the risk (volatility) associated with stock investment increase in the wake of ushering in qualified foreign institutional investors (QFII).
Based on weighted stock price indices for the period from 1990 to 2003, the empirical findings can be summarized as follows: in terms of returns, similar to earlier studies, it is found that qualified foreign institutional investors as a whole has exerted a positive impact; as for volatility, the newly added area of research, it is found that the qualified foreign institutional investors as a whole somewhat surprisingly has exerted an ambiguous impact.

Keywords: financial liberalization QFII weighted stock price indices stock return stock volatility

目 錄

第一章 緒論
第一節 研究動機與目的…………………………………1
第二節 研究流程與全文架構……………………………2
第二章 文獻探討
第一節 國外相關文獻……………………………………5
第二節 國內相關文獻……………………………………7
第三章 華僑及外國人投資證券管理辦法之綜合討論
第一節 華僑及外國人投資證券管理辦法歷次修訂之主要內容
及預期影響…………………………………………………9
第二節 待驗證臆說之建立………………………………14
第四章 實證分析
第一節 實證資料及實證方法……………………………17
第二節 研究期間採定義（一）下之實證結果…………19
第三節 研究期間採定義（二）下之實證結果…………21
第五章 結論………………………………………………28
附錄一………………………………………………………29
附錄二………………………………………………………56
參考書目……………………………………………………57

參 考 書 目

西文部分
1.Darrat, A. F. and T. K. Mukherjee, 1995, “Inter-industry Differences and the Impact of Operating and Financial Leverages on Equity Risk,” Review of Financial Economics, 34: pp.327-334.
2.Fredrickson, E. Bruce and Moon K. Kim, 1986, “Projections and Implications of Equity Holdings by Institutional Investors in the Year 2000,” Quarterly Journal of Business and Economics, 25: pp.34-54.
3.Hargis, Kent, 1998, “Do Foreign Investors Stimulate or Inhibit Stock Market Development in Latin America?” Quarterly Review of Economics and Finance, 38: pp.303-318.
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5.Lakonishok, Josef, Andrei Shleifer and Robert W. Vishny, 1992, “The Impact of Institutional Trading on Stock Prices,” Journal of Financial Economics, 32: pp.23-43.
6.Lee, S. L., and C. W. R. Ward, 1980, “The Association of Stock Market Volatility and Parallel Trading by UK Institutional Investors,” Journal of Business Finance & Accounting, 7: pp.415-425.
7.Lee, Yi-Tsung, Ji-Chai Lin and Yu-Jane Liu, 1999, “Trading Patterns of Big versus Small Players in an Emerging Market: An Empirical Analysis,” Journal of Banking & Finance, 23: pp.701-725.
8.Li, R. J. and G. V. Henderson, 1991, “Combined Leverage and Stock Risk,” Quarterly Journal of Business and Economics, 30: pp.45-57.
9.Mackinlay, A. Craig, 1997, “Event Studies in Economics and Finance,” Journal of Economic Literature, 35: pp.13-39.
10.Sias, Richard W., and Laura T. Starks, 1997, “Return Autocorrelation and Institutional Investors,” Journal of Financial Economics, 46: pp.103-131.
11.Wang, Yung-Jang and M. Mark Walker , 2000, “An Empirical Test of Individual and Institutional Trading Patterns in Japan, Hong Kong, and Taiwan,” Journal of Economics and Finance, 24: pp.178-194.
12.Yen, Gili, Eva C. Yen and S. Chen, 1995, “Excess Returns of Unseasoned New Issues in Taiwan: An Institutional Perspective,” Advances in Pacific Basin Business, Economics and Finance, 1: pp.337-348.

中文部分
1.王月玲，「外資對台灣股市的影響」，政治大學金融研究所未出版碩士論文，民國九十二年六月。
2.林瑞堂，「外資及國內法人交易行為對台灣股市的波動與操作績效之探討」，輔仁大學經濟學研究所未出版碩士論文，民國八十九年六月。
3.邱垂昌，「外國專業投資機構與股權風險關聯性之研究」，收錄於顏吉利主編，朝陽科技大學第五屆管理學域學術研討會論文集，民國九十三年五月。
4.施彥宇，「外資對台灣股票報酬率之影響」，中山大學中山學術研究所未出版碩士論文，民國九十二年七月。
5.黃于珍，「外資交易行為對台灣股市之影響」，輔仁大學金融研究所出版碩士論文，民國八十八年六月。
6.駱茂榮，「外資買賣行為及其政治風險衡量對台灣股市的影響」，淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國九十年六月。
7.法務部全國法規資料庫，http://law.moj.gov.tw/。
8.財政部證券暨期貨管理委員會，「華僑及外國人申請投資國內證券說明資料」，民國九十一年六月。