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研究生:鄭晚晴
研究生(外文):Wan-ching Cheng
論文名稱:創業投資事業參與程度對被投資企業經營績效影響之探討
論文名稱(外文):A Study on the Performance of Venture-capital-backed Firms with Venture Capital Invested
指導教授:溫源鳳溫源鳳引用關係
指導教授(外文):Yuan-Feng Wen
學位類別:碩士
校院名稱:立德管理學院
系所名稱:科技管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:74
中文關鍵詞:創業投資被投資企業經營績效
外文關鍵詞:Venture CapitalVenture-capital-backed FirmsOperation Performance
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由於高科技產業為一資本與技術密集之產業,加上經營環境瞬息多變,其營運風險相對亦高,此種產業特質使得高科技公司在創業發展初期,較不易獲得傳統金融管道的資金融通。話雖如此,不過其背後所隱藏高利潤的潛在性,往往獲得具有高度忍受風險能耐的創業投資公司所提供的資金挹注。自民國72年我國政府從美國引進創業投資事業以來,創投事業除了提供創業者所需的資金,也提供許多其他有附加價值的服務,對於我國高科技產業的發展有很大的貢獻。

本研究之目的主要在探討創投公司的參與程度是否會對被投資企業的經營績效產生影響。研究對象是民國87年1月1日至91年12月31日上市、上櫃之高科技公司,以其資產報酬率、股東權益報酬率和每股盈餘作為績效分析標的。在實證研究方面分為三個層次,第一層次是比較有創投參與投資的公司和無創投參與投資的公司,在經營績效表現上是否有差異;第二層次在於探討創投的參與程度是否對被投資企業的經營績效產生影響;第三層次則探討創投的參與在不同產業類型的被投資企業所產生的影響是否不同。

本研究首先將研究樣本劃分為有創投參與投資的公司和無創投參與投資的公司,運用獨立樣本t檢定驗證假說。其次,將創投參與投資的高科技公司,分別依創投公司的持股比例、創投公司成立的年數以及參與投資的創投家數等劃分標準作分類,運用成對樣本t檢定驗證假說。最後,將創投參與的高科技公司,依其主要經營業務予以分類為電子、資訊、半導體、光電、通訊及軟體產業,運用一因子變異數分析驗證假說。實證結果顯示:

一、有創投參與投資之公司與無創業投資參與投資之公司,其經營績效無顯著差異。

二、創投參與投資之公司,其接受創投投資前後期間之經營績效有顯著差異,而且創投投資後的經營績效較創投投資前的經營績效為高,顯示被投資公司的績效有所提昇。

三、創投持股比例高的被投資公司與創投持股比例低的被投資公司,其經營績效有顯著差異。創投持股比率低的被投資公司在經營績效上較創投持股比率高的被投資公司為高。
四、較有經驗之創投參與投資的公司與較無經驗之創投參與投資的公司,其經營績效無顯著差異。

五、一家創投參與投資的公司與多家創投參與投資的公司,其經營績效無顯著差異。

六、創投參與投資之公司的產業別不同,其經營績效有顯著差異,而半導體產業的經營績效表現最佳。
This study aims to investigate the effects on firm performance of high-tech firms with and without venture capital investment. The companies were listed on TSEC or OTC from Jan. 1. 1998 to Dec. 31. 2002 were selected as samples and their financial information include assets rate of return (ROA), stockholder rate of return (ROE) and EPS were analyzed. Three phases are conducted through an empirical study: (1) to compare the operation performance between high-tech firms with and those without venture capital investment. (2) to explore how the high-tech firms are affected by venture capital investment. (3) to compare the different kind of industry on operation performance. Several conclusions were obtained as follow:

1.There is no significant difference between the venture capital invested companies and without venture capital invested companies on the performance.
2.There is significant difference between the companies accepted investment of venture capital before and after.
3.There is significant difference between the fraction of equity holdings of the venture capital and majority of equity holdings of the venture capital invested companies on the performance.
4.The number of venture capital as its shareholder and the age of the lead venture capital do not affect the firms' performance.
5.There is significant difference among the different kind of industry on operation performance.
中文摘要 ..................................................................i
英文摘要 ................................................................iii
致謝 ..................................................................v
目錄 .................................................................vi
表目錄 ................................................................vii
圖目錄 ..................................................................x
第壹章 緒論..............................................................1
第一節 研究背景與動機........................................................1
第二節 研究目的..............................................................2
第三節 研究流程..............................................................3
第四節 研究架構..............................................................4
第貳章 文獻探討..........................................................5
第一節 創業投資的定義與特性................................................. 5
第二節 創業投資的參與管理行為...............................................12
第三節 創業投資對企業績效表現的影響.........................................19
第四節 企業經營績效的衡量...................................................24
第參章 台灣創業投資事業發展概況.........................................30
第一節 台灣創業投資事業的發展歷程...........................................30
第二節 台灣創業投資事業的發展現況...........................................32
第肆章 研究設計.........................................................41
第一節 樣本選取與資料來源...................................................41
第二節 研究假說.............................................................42
第三節 研究變數定義.........................................................45
第四節 統計分析方法.........................................................46
第伍章 實證結果與分析...................................................48
第一節 樣本特性分析.........................................................48
第二節 經營績效實證分析.....................................................50
第陸章 結論與建議.......................................................59
第一節 研究結論.............................................................59
第二節 研究限制.............................................................61
第三節 對後續研究的建議.....................................................61
參考文獻 .................................................................63
附錄一 樣本公司資料.....................................................68
簡歷 .................................................................73
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