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研究生:林勝昌
論文名稱:基金經理人個人屬性對基金行為之影響-以國內開放式股票型基金為例-
指導教授:杜玉振杜玉振引用關係周恆志周恆志引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:63
中文關鍵詞:基金經理人基金行為開放式股票基金三階段最小平方法
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隨著國內投信家數不斷增加,及證券主管機關政策逐漸開放,共同基金邁向蓬勃及多元化的發展。如何協助投資人遴選共同基金,成為實證研究上的課題。基金經理人是共同基金的靈魂,其個人屬性或特質必然影響基金的表現,且基金行為間亦會有「同時相關」的現象。因此本文參考過去文獻中的變數選取,以國內開放式股票型基金43檔基金為樣本,採用經理人之經歷、是否為商學畢業、是否為碩士以上學歷、性別及是否有小孩(家庭因素)五項個人屬性變數,基金之規模、週轉率、風險未調整及已調整之績效、系統性風險及絕對波動度六項基金行為變數作實證的研究。為解決基金行為變數間同時相關的問題,本文在剔除可能具共線性的變數及使用逐步迴歸確立待估計模型後,使用三階段最小平方法(3SLS)來估計參數,獲致以下的實證結果:
一、投資人挑選較高「風險調整後績效」之基金的準則為
(一)基金規模大且投資組合之系統性風險高
(二)商學學歷畢業
(三)排除資歷深但尚未有小孩的基金經理人
二、學經歷、性別與家庭因素顯著影響持股調整頻率
三、資深、非商學碩博士的女性掌管之基金規模也大
四、規模小且系統性風險高的基金週轉率較高
五、無法證明個人屬性差異會影響淨值報酬率或基金波動度
關鍵詞:基金經理人、基金行為、開放式股票基金、三階段最小平方法
As the number of domestic investment trust companies is increasing and the investment environment is gradually deregulating, mutual fund industries have been prosperous in terms of product offerings. As a result, to help investors choose mutual fund has become an important issue in empirical research. Fund manager is the key to mutual fund investment, so it is natural that fund manager’s personality tends to have impacts on fund performance. Therefore, this paper is conducted based on the variables used by previously related research, we used the sample of 43 domestic open-ended equity funds, including fund manager’s gender, academic background, investment experience, and family factors. In addition, other factors such as fund size, turnover, risk-unadjusted and adjusted returns, systematic risk, and absolute volatility level are taken into consideration as well. In order to minimize the variables’ dependencies, we deleted those with co-linearity and used the stepwise regression. Then we adopted 3SLS (3 stage least square) to estimate the coefficient. The findings are as follows:
1.Investors should take the following factors into consideration when choosing funds with higher risk-adjusted returns:
(1)Funds with larger AUM and higher beta
(2)Fund managers with business degree
(3)Excluding senior fund managers without kids of their own
2.Fund managers’ academic & investment experience, gender, and family factors have influence on portfolio adjustment.
3.Senior female fund managers with graduate degree or above tends to manage a larger portfolio.
4.The smaller and more risky the fund is, the higher the portfolio turnover will be.
5.It is lack of evidence that fund managers’ personality will impact on the fund’s return and volatility.
keywords:Fund Managers、Fund Behaviors、open-ended Equity Funds 、Three Stage Least Square;3SLS
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 基金經理人個人屬性之文獻探討 6
第二節 基金行為間關係之文獻探討 18
第三節 文獻中的變數選取 27
第三章 資料、模型與研究方法 30
第一節 變數之選取與定義 31
第二節 研究方法與模型 36
第四章 實證結果 44
第一節 自變數之共線性診斷 44
第二節 以逐步迴歸選取解釋變數 48
第三節 3SLS迴歸估計結果 50
第四節 實證分析 52
第五章 結論與建議 58
參考文獻 60
圖 表 目 錄
表2-1 基金經理人個人屬性相關文獻整理表-國外文獻部份 14
表2-2 基金經理人個人屬性相關文獻整理表-國內文獻部 16
表2-3 基金後天特性相關文獻整理表-國外文獻部份 23
表2-4 基金後天特性相關文獻整理表-國內文獻部份 25
表2-5 經理人個人屬性變數選取相關文獻彙整 28
表2-6 基金後天行為變數選取相關文獻彙整 29
表3-1 樣本基金名稱 30
表4-1 共線性檢定TOL與VIF值 45
表4-2 相關性檢定結果彙總表 47
表4-3 逐步迴歸選取變數統計表 48
表4-4 3SLS分析結果 51
圖一 研究架構圖 5
參考文獻
一、中文部份
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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