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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陸家宇
論文名稱:台灣TFT-LCD產業上市公司投資價值之研究
指導教授:陳隆麒陳隆麒引用關係黃慶堂黃慶堂引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立政治大學
系所名稱:企業管理研究所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:200
中文關鍵詞:TFT-LCD現金流量折現法敏感性分析龍捲風圖三階段模式面板
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TFT-LCD產業特性之ㄧ為投資支出龐大,並且由於其遞延效果,故需要經過一兩年後才能量產並由其投資成果中獲利;另外,產業有明顯的週期性景氣波動。目前TFT-LCD產業正值逐漸景氣的階段,各家面板廠商的股價也在2003年至2004年間逐漸走揚,然而這些公司的真實價值應該多少才合理?唯有一套好的評價模式客觀評估,將各公司的未來獲利性考量進去,投資人才不致在景氣波動時無所適從,也才能為股價快速上漲的面板公司,給予合理的解釋。
本研究以友達光電、奇美電子、中華映管、瀚宇彩晶及廣輝電子等五家上市櫃面板公司為研究對象,根據1999年至2003年之財務數據作為預估個案公司未來成長率及獲利率的依據,利用現金流量折現法採銷售導向與盈餘導向兩種模式,依照最樂觀、最可能及最悲觀等三種情境,估算其真實價格區間,並與各股目前的實際股價比較,以推論目前股價的合理性以及目前股價所隱含的銷售成長率及盈餘成長率,另以敏感度分析將各個評價因子繪製成龍捲風圖來觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。
實證研究顯示,友達光電、奇美電子、中華映管、瀚宇彩晶及廣輝電子之合理股價分別為47.40元~86.20元、52.33元~101.87元、16.95元~41.71元、19.45元~45.64元以及20.60元~57.70元,將其與最近十個月(2003年8月至2004年5月)之股價走勢比較發現,友達光電與奇美電子最近的股價在合理範圍,而中華映管、瀚宇彩晶及廣輝電子之股價略微低估;在敏感性分析方面,經由個案公司的龍捲風圖發現各家公司對於股價影響幅度最大的評價因子都是邊際利潤率。
第壹章 緒論......................... 9
第一節 研究動機與目的............... 9
第二節 研究範圍與限制............... 11
第三節 研究架構..................... 13
第貳章 文獻探討..................... 15
第一節 理論說明..................... 15
第二節 國內實證文獻................. 31
第三節 國外實證文獻................. 35
第參章 TFT-LCD產業分析.............. 40
第一節 外在環境分析................. 40
第二節 產業分析..................... 44
第三節 關鍵成功因素................. 59
第肆章 研究設計......................65
第一節 樣本研究與資料蒐集........... 65
第二節 研究方法..................... 67
第三節 研究變數的操作性定義 .........69
第伍章 實證結果分析................. 74
第一節 樣本公司分析................. 74
第二節 股票價值分析................. 104
第三節 敏感性分析................... 122
第陸章 結論與建議................... 128
第一節 結論......................... 128
第二節 建議......................... 134
參考文獻............................ 138
附錄 DCF評價結果.................... 141
一、中文部份
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二、英文部分
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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