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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳聖傑
研究生(外文):Sheng-Chieh Chen
論文名稱:DRAM價格避險實證研究
論文名稱(外文):An Investigation of the Hedge of DRAM Price Risk
指導教授:朱博湧朱博湧引用關係
指導教授(外文):Po-Young Chu
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:管理科學系所
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:45
中文關鍵詞:避險績效共整合關係股價指數DRAM
外文關鍵詞:Hedge effectivenessCo-integration effectStock indexDRAM
相關次數:
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在目前DRAM產業中,DRAM商品現貨的價格波動性很高,所以DRAM廠商所遭受到的價格風險極大。本研究利用Finnerty(2002)於實務會計中計算避險績效模式,採用Regression Method,來驗證現存金融工具是否能規避DRAM現貨價格風險。此外引用史綱(2001)提出避險現貨價格與避險工具價格之間,若存在共整合關係,則交叉避險之避險績效會很好且穩定。實證結果發現,目前四家DRAM製造商股票(力晶、南科、茂德、華邦電)股價之避險績效幾乎都未超過RVR標準值0.8,且與DRAM現貨價格之間都不存在共整合關係;表示目前DRAM股票並無法規避價格風險。此外,本研究利用事件研究法,探討於DRAM產業中,重大事件對DRAM股價與現貨價的影響。結果發現,事件對股價影響較大,但對現貨價影響較小;且廠商營收報告釋出消息,對DRAM現貨價影響不顯著,表示廠商並不能藉由此方式來控制現貨價格走勢,而達到規避風險的結果。最後本文對未來其他可能避險方式作分析研究,特別針對編制DRAM股價指數方式,作避險績效實證研究。結果發現,若是採用市價加權法來編制之指數,避險績效有明顯改善;且與DRAM現貨價格之間有共整合關係,表示DRAM指數的確對規避DRAM廠商規避價格風險,有明顯的貢獻。
In current DRAM industry, the price volatility of DRAM products is so huge that DRAM firms confront large DRAM price risk. This research adopted Finnerty and Grant (2002) hedge effectiveness regression model to verify whether current financial tools could hedge the DRAM price risk. Otherwise, if the relationship between hedged product price and hedging tool price exists co-integration, the cross hedge performance will be good and stable. Our result finds that for four DRAM manufacturing firms (PSC, NANYA, ProMOS and Winbond) in Taiwan, the hedge effectiveness (RVR) ratio are almost below 0.8. The relationship between stock price and spot price has no co-integration effects, that is, one cannot hedge DRAM price risk if one uses DRAM firms’ stocks as the hedging tools. In addition, this article use event study to investigate the influence of the important events in the DRAM industry. The result suggests that these events affect DRAM stock price more than DRAM spot price; and the events such as sales reporting have less influence on DRAM spot price. That means DRAM firms cannot make use of sales reports to manipulate the trend of DRAM spot price, to hedge prick risk. Finally, our study explores other possible hedging means, especially focuses on creating a DRAM stock index. We create three indices ways to do similar empirical test and find that if we use market value to make the index, we can get better hedging effectiveness than using single stock hedge. Furthermore, this index has co-integration effect with DRAM spot price. These results suggest that creating a DRAM stock index have obvious contribution about hedging DRAM price risk.
一、緒論……………………………………………………………………….……………7
1.1 研究背景與動機……………………………………………………………………….7
1.2 研究目的……………………………………………………………………………….8
1.3 研究架構……………………………………………………………………………….8
二、 DRAM股票之避險效果………………………………………………………………9
2.1 DRAM市場概況……...……………………………………………............………….9
2.2 DRAM廠商目前之避險方式………………………………………………………..13
2.3 DRAM現貨價格與相關金融商品之避險效果……………………………………..17
2.3.1 DRAM價格文獻探討……………………………………………………………….17
2.3.2 避險績效研究方法…………………………………………………………………..18
2.3.3 DRAM價格避險績效實證結果…………………………………………………….22
2.3.4 結論…………………………………………………………………………………..26
三、 DRAM股價與現貨價之操弄性…………………………………………………..…27
3.1 DRAM現貨價格之壟斷力分析……………………………………………………..27
3.2 DRAM股價與現貨價之操弄性分析………………………………………………..30
3.2.1 事件研究法…………………………………………………………………………..30
3.2.2 實證結果……………………………………………………………………………..33
3.3 結論…………………………………………………………………………………...35
四、 其他可能之避險方式……………………………………………………….………..36
4.1 其他避險工具之可行性分析………………………………………………………...36
4.2 編制DRAM股價指數之研究方法…………………………………………………..41
五、 結論…..……………………………………………………………………………….44
參考文獻……………………………………………………………………………………………..45
1. John D. Finnerty and Dwight Grant, “Alternative Approaches to Testing Hedge Effectiveness under SFAS No. 133”, Accounting Horizons, 16, 2, pp.95-108, June 2002.
2. Fama, L. Fisher, M. Jensen and R. Roll, “The Adjustment of Stock Prices to New Information”, International Economic Review, 10, pp.1-21, 1969.
3. Brown, S. J. and J. B. Warner, “Using Daily Stock Returns: the Case of the Event Study”, Journal of Financial Economics, 14, pp.3-32, 1985.
4. Dickey, D. and W. Fuller, “Likelihood Ratio Tests for Autoregressive Time Series with A Unit Root”, Econometrica, 49, pp.1057-1072, 1981.
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7. Pennings, J. M. E. and Meulenberg, M. T. G., “Hedging Efficiency: A Futures Exchange Management Approach”, Journal of Futures Markets, 17, 5, pp.599-615, 1977.
8. Pennings, J. M. E. and Leuthold, R. M., “The Motivation for Hedging Revisited”, Journal of Futures Markets, 20, 9, pp.865-885, 2000.
9. 朱博湧,李存修等,「我國發展DRAM及TFT-LCD期貨之可行性研究」,台灣期貨交易所委外計劃,2004。
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11. 周賓凰,劉貽芳,林惠雪,「五種台股指數績效與均異效率性之評估」,證券市場發展,10:4,1-26頁,民國87年。
12. 吳福立,「DRAM價格變動模式之探討」,國立交通大學工業工程與管理所,碩士論文,民國89年。
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14. 葉麗貴,「DRAM季價格預測」,國立交通大學工業工程與管理所,碩士論文,民國90年。
15. 許俊賢,「DRAM價格與DRAM個股股價關係之研究」,國立台北大學企業管理所,碩士論文,民國91年。
16. 任尚錄,「台灣高科技產業商品期貨市場可行性分析-以DRAM、晶圓代工、TFT-LCD面板為例」,國立交通大學管理科學研究所,碩士論文,民國92年。
17. 羅德智,「DRAM產業關鍵變數之研究」,私立銘傳大學金融研究所,碩士論文,民國92年。
18. 蔡元哲,「動態DRAM價格之模擬分析-從DRAM產業及PC產業之研究」,國立台灣大學國際企業研究所,碩士論文,民國92年。
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