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研究生:曾耀德
研究生(外文):Yao-Te Tseng
論文名稱:應用適應性網路模糊推論系統於台灣認購權證之評價
論文名稱(外文):Applying Adaptive Fuzzy Neural-based Inference System to the evaluation of warrant market
指導教授:王信文王信文引用關係
指導教授(外文):Shinn-Wen Wang
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:商業教育學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:101
中文關鍵詞:適應性網路模糊推論系統系統性誤差組合型認購權證微笑曲線B-S模型
外文關鍵詞:FNIS modelsystematic errorBasket WarrantVolatility SmileB-S model
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本研究主要是針對認購權證的價格進行評價的研究,希望使用適應性網路模糊推論系統能提供正確的評價模型,同時又能考量方便性。因為傳統的B-S模型在基本假設上和實際市場的情況有所差距,且Black(1975)的實證結果認為使用B-S模型會有系統性誤差,所以若使用B-S模型進行認購權證的評價,則不可避免的會有系統誤產生。 再者,B-S模型的建構是針對單一資產標的歐式買權,若是評價新奇選擇權,如組合型認購權證,則其誤差會更大。所以本研究將先針對個股型認購權證進行評價模型的建構,再和傳統的B-S模型進行績效評估。最後將進一步建構組合型認購權證的評價模型並和傳統的B-S模型及蒙地卡羅模擬法進行績效評估。
實證結果為:在個股型認購權證的評價上,使用適應性網路模糊推論系統在考量到微笑曲線的情況之下,較傳統的B-S模型能提供正確的評價。且相對上沒有系統性誤差的問題。在組合型認購權證的評價方面,使用適應性網路模糊推論系統建構之評價模型的評價能力較傳統的B-S模型及蒙地卡羅模擬法的表現為佳。
摘要
目錄
圖目錄
表目錄


第一章 緒論
第一節 研究背景與動機
第二節 研究目的
第三節 研究限制
第四節 研究流程
第二章 文獻探討
第一節 認購權證
第二節 Black-Scholes 選擇權定價模型
第三節 類神經網路模糊推論系統相關文獻探討
第四節 組合型權證探討
第三章 研究方法
第一節 模糊推論系統
第二節 適應性網路模糊推論系統
第三節 波動性估計模型
第四節 績效評估與統計檢定
第五節 組合型認購權證的評價
第六節 蒙地卡羅模擬法
第四章 實證結果與分析
第一節 研究範圍與實證步驟
第二節 認購權證各模型評價之理論價與市價的誤差
第三節 檢定各模型所評價出來的價格和市價的關係
第四節 檢定模型在價內或價外的情況下有無系統誤差
第五節 組合型權證之評價
第五章 結論與建議
第一節 結論
第二節 建議
參考文獻

圖目錄
圖1-1 研究流程圖……….................................................................................... 8
圖3-1 研究架構圖................................................................................................. 25
圖3-2 模糊推論系統架構圖................................................................................. 27
圖3-3 一般常見的歸屬函數之型態.................................................................... 28
圖3-4 FNIS的架構圖…………………………………………………………… 33
圖3-5 FNIS訓練流程圖…………………….…………………………………... 38
圖3-6a Sugeno FIS輸入、輸出變數結構圖………………………………….. 40
圖3-6b FNIS結構圖…………………………………………………..…………. 40
圖3-7 模糊規則庫………………………………………………………………. 41
圖3-8 上圖 股價 未訓練前之歸屬函數、下圖為訓練後之歸屬函數………. 44
圖3-9 上圖 到期期限 未訓練前之歸屬函數、下圖為訓練後之歸屬函數…. 44
圖3-10 上圖 價位 未訓練前之歸屬函數、下圖為訓練後之歸屬函數……… 45
圖3-11 上圖 波動性 未訓練前之歸屬函數、下圖為訓練後之歸屬函數…... 45
圖3-12 FNIS輸出……………………………………………………………….. 46
圖3-13 FNIS模型結合樣本期間移動法………………………………………. 47
圖3-13 GARCH模型結合樣本期間移動法........................................................... 50
圖4-1 康和01 微笑曲線.. ……………………………………………………... 68
圖4-2 元大A4 微笑曲線……………………………………………………….. 69
圖4-3 元大B9 微笑曲線……………………………………………………….. 69
圖4-4 台証14 微笑曲線……………………………………………………….. 70
圖4-5 元富23 微笑曲線……………………………………………………….. 70
圖4-6 元大C4 微笑曲線.………………………………………………………. 71
圖4-7 康和01各個模型的理論價和市價的走勢圖...………………..……….. 71
圖4-8 元大A4各個模型的理論價和市價的走勢圖…………………………… 72
圖4-9 元大B9各個模型的理論價和市價的走勢圖…………………….……. 73
圖4-10台証14各個模型的理論價和市價的走勢圖………………………….. 73
圖4-11元富23各個模型的理論價和市價的走勢圖………………………….. 74
圖4-12元大C4各個模型的理論價和市價的走勢圖…………………………. 74
圖4-13復華02 各個模型的理論價和市價的走勢圖…………………………. 83

表目錄
表2-1影響認購權證價值的主要因素…............................................................. 11
表2-2比較影響個股型、組合型認購權證價值的主要因素………................. 23
表4-1認購權證資訊…………………………………………………………….. 61
表4-2各模型評價之理論價與市價的誤差--平均絕對誤差………………….. 63
表4-3各模型評價之理論價與市價的誤差--誤差平均平方和之均方差根….. 64
表4-4各模型所評價出來的理論價格和市價Wilcoxon成對樣本檢定比較…. 66
表4-5各模型在價內或價外的情況下理論價和市價的差異………………….. 76
表4-6組合型認購權證資訊……………….……………………………………. 79
表4-7組合型認購權證理論價格與市價的誤差比較………………………….. 81
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