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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:胡豐贊
研究生(外文):Feng-Zen Hu
論文名稱:財務比率與股票報酬率之關連性----以三種產業為例
論文名稱(外文):Relationship of financial ratios and stock return---case from three indurstries
指導教授:楊德源楊德源引用關係
指導教授(外文):Der-Yuan Yang
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:金融營運所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2004
畢業學年度:92
語文別:中文
論文頁數:81
中文關鍵詞:逐步迴歸選取法主成份分析法
外文關鍵詞:Stepwise Selection RegressionPrincipal Component Analysis
相關次數:
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近幾年,社會大眾的投資理財方式漸趨多元化,除了將資金存在銀行或投資不動產外,逐漸擴及至股票市場。而會計資訊在股票評價上所扮演之角色,為投資人所關切之議題,尤其是財務比率。
傳統產業歷經十多年的空頭,最近似乎有從谷底翻升的跡象,為瞭解傳統產業之財務比率與股價報酬之關係,本研究以國內傳統產業上市公司為研究對象,且以水泥、造紙及汽車產業為探討重點,探討三個產業用來預測股票報酬的財務比率是否有所不同。觀察期間從民國84年至91年止,共計八年之財務報表資料進行研究。藉由主成份分析法將21個財務比率進行歸類,接著再利用逐步迴歸選取法,導出各產業之最適迴歸模型的實證分析,最後再加入總體經濟變數進行研究。
其實證結果如下:
1. 運用主成份分析法進行財務屬性歸類,水泥業有六類,造紙業及汽車業有五類,且各產業之顯著變數不盡相同。
2. 逐步迴歸實證結果發現,不同的產業顯著的變數會有所不同,水泥業的顯著變數有兩個,造紙業的顯著變數有三個,而汽車業的顯著變數有六個。水泥業與造紙業的顯著變數均有負債佔資產比率,造紙業與汽車業的顯著變數均有流動比率及現金流量允當比率,不過有解釋能力上高低之差別。
3. 加入總體經濟變數後,水泥業的顯著變數有三個,造紙業的顯著變數有五個,而汽車業的顯著變數也有五個;水泥、造紙及汽車業雖有一些顯著變數相同,但一樣有解釋能力上的差異。從以上的結果得知,不同產業適用之財務比率確實有差異,提供給投資人作為投資的參考依據。
The public has more choices in investment these years. They can save the money in the bank, invest on real estate and stock market. The accounting information is an important role in stock evaluation, especially for financial ratio.

The traditional industry is in depression for last ten years and it seems going up lately. This research is target on public domestic company regarding cement, paper and car that are all in traditional industry. The difference of financial ratio to be showed in stock profit prediction is discussed in this research. The observation period is from year of 1995 to 2002, totally in eight years. Principal Component Analysis classifies twenty-one different financial ratios. Then, analysis is come out via Stepwise Selection Regression. Finally, macroeconomics variable will be included for further research.

The analysis result is as follows:

1.If we use Principal Component Analysis to classify, there are six ratios for cement industry and five ones for paper and car industry individually. Besides, significant variable is different for each industry.

2.If we use Stepwise Selection Regression, significant variable is different for each three industry of cement, paper and car, there’s two significant variable for cement industry, three ones for paper industry but six ones for car industry. The cement and paper industry have the same significant variable that is debt to total assets ratio. The paper and car industry has the same significant variable that is current ratio and cash flow adequacy ratio. However, there’s a difference on explanation.

3.After macroeconomics variable is included, there’s three significant variable for cement industry, five ones for both paper and car industry. These three different industry have some significant variable are in the same, however, but there’s a difference on explanation. In a conclusion, not all the financial ratios can be used for each industry and it’s provided to the investors for their reference.
中文摘要 …………………………………………………..……..……i
英文摘要 …………………………………………….……..……..…..ii
誌謝   …………………………………………….……..……..… iii
目錄   …………………..……………………………………..…. iv
表目錄  …………………..……………………………………..…. vi
圖目錄  …………………..……………………………………..… viii
第一章 緒論
第一節 研究動機與目的…………………………..………………..2
第二節 研究範圍及研究對象…………………………...…………..2
第三節 研究內容及分析流程….……………………………..……..3
第二章 理論與文獻探討
第一節 股票價格的形成………………………………..…………..5
第二節 投資報酬率與股價之關係…………………………………..7
第三節 造成股價變動的因素……………………………………….8
第四節 效率市場假說……………………………………….……..9
第五節 國外相關文獻………………………………………….….11
第六節 國內相關文獻……………………………………….…….18
第三章 研究方法
第一節 研究期間、資料蒐集及整理…………………………….…26
第二節 研究變數之設計…………………………………….….…27
第三節 統計方法…………………………………………………37
第四章 實證結果分析
第一節 水泥、造紙、汽車產業之敘述統計分析………………..….45
第二節 水泥、造紙、汽車產業之財務屬性分析……………..…….52
第三節 逐步迴歸對於財務比率之選取…………………………….61
第四節 加入總體經濟變數後模型之解釋力…………………….….66
第五節 各個產業模型之共線性檢定……………………………….71
第五章 結論與建議
第一節 研究結論………………………………………………….74
第二節 研究限制………………………………………………….76
第三節 研究建議………………………………………………….77
參考文獻………………………………………………...78
(一)中文部分
1.王錦清,1989,台灣地區股票上市公司之財務比率與股價關係之研究,私立文化大學企業管理研究所,碩士論文。
2.田富彰,1994,運用財務資訊預測超常報酬之研究,國立成功大學會計學研究所,碩士論文。
3.李金泉,1994,SAS/PC實務與應用統計分析,松崗電腦圖書資料股份有限公司。
4.林翰儒、梁德馨,1994,SAS應用程式之初等統計分析,初版二刷,松崗電腦圖書資料股份有限公司。
5.林美花,1992,財務報表資訊與股票投資報酬率關係之研究,行政院國家科學委員會專題研究計畫成果。
6.林財源,1995,財務報表分析,第三版,三民書局出版。
7.邱玉玫,1992,運用財報分析預測股票超額報酬率之研究,國立台灣大學會計研究所,碩士論文。
8.吳永富,1994,財務報表資訊與股票報酬關係之研究,國立政治大學會計研究所,碩士論文。
9.孟天恩,1993,財務報表分析與經營實例評估,臺華工商圖書出版公司。
10.馮拙人,1995,財務報表分析,第三版,大中國圖書公司出版。
11.黃婷瑜,2002,會計資訊與股價關聯性研究-成長型與價值型公司之比較,淡江大學會計研究所,碩士論文。
12.彭昭英,2002,SAS與統計分析,第十二版,儒林圖書有限公司。
13.張雅琪,1999,基本分析與未來盈餘、股價報酬之關連性探討,私立輔仁大學管理學研究所,碩士論文。
14.楊淑如,1992,股票基本分析指標獲利性之研究---公司因素,國立台灣大學財務金融研究所,碩士論文。
15.鄭瑞美,2001,股票報酬與財務比率關係之研究--總體經濟因素與產業別之影響,國立政治大學會計研究所,碩士論文。
16.鍾漢澤,1994,基本分析指標、益本比對股價報酬率之研究---相似無關迴歸法之應用,國立台灣大學財務金融研究所,碩士論文。
17.鍾漢忠、鍾漢清,1990,投資報酬率與財務決策之應用,第五版,超越企管顧問股份有限公司。
18.蕭義展,2000,財務報表資訊內涵與股價報酬率的關聯性,國立中山大學經濟研究所,碩士論文。


(二)英文部分
1.Abarbanell, J. and B. Bushee, 1997, “ Fundamental Analysis, Future earnings and Stock Price”, Journal of Accounting Reserch 35(Spring), 1-24.
2.Abarbanell, J. and B. Bushee, 1998, “ Abnormal Return to A Fundamental Analysis Strategy”, Journal of Accounting Reserch 73(Spring), 19-45.
3.Ball, Ray and Brown, Phillip, Autumn 1968, “An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers”, Journal of Accounting Research, 159-178.
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6.Greig, A. C., 1992, “Fundamental Analysis and Subsequent Stock Returns”, Journal of Accounting and Economics 15, 413-442.
7.Holthausen, R.W. and D.F. Lacker, 1992, “The Prediction of Stock Returns Using Financial Statement Information”, Journal of Accounting and Economics 15, 373-411.
8.Hopwood, W. and K. Schaefer, 1988, “Incremental information content of earnings and nonearnings-based financial ratios”, Contemporary Accounting Research(Fall), 319-342.
9.Lev, B. and R. Thiagarajan, 1993, “Fundamental information analysis”, Journal of Accounting Research(Autumn), 190-215.
10.Martikainen T., 1993, “Stock Return and Classification Pattern of Firm-Specific Financial Variables: Empirical evidence with finish data”, The Journal of Business Finance and Accounting(June), 537-557.
11.Ou, J. and S. Penman, 1989, “Financial statement analysis and the prediction of stock returns”, Journal of Accounting and Economics 11, 295-329.
12.Samuelson Paul Anthony, 1974, “Investment Portfolio Decision-making”, Journal of Finance, 112-156.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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1. 陳清香。《漢晉之際的佛教造像》。台北:史學彙刊第十六期抽印本,民國79年7月出版。
2. 陳清香。《觀音造像系統述源》。佛教藝術雜誌第二期。佛教藝術雜誌社出版,民國75年11月16日出版。
3. 陳清香。《漢晉之際的佛教造像》。台北:史學彙刊第十六期抽印本,民國79年7月出版。
4. 陳清香。《觀音造像系統述源》。佛教藝術雜誌第二期。佛教藝術雜誌社出版,民國75年11月16日出版。
5. 陳清香。《觀音造像系統述源》。佛教藝術雜誌第二期。佛教藝術雜誌社出版,民國75年11月16日出版。
6. 陳清香。《千手觀音像造形研究》。台北:空大人文學報第二期,民國82年4月20日出版。
7. 陳清香。《千手觀音像造形研究》。台北:空大人文學報第二期,民國82年4月20日出版。
8. 陳清香。《千手觀音像造形研究》。台北:空大人文學報第二期,民國82年4月20日出版。
9. 陳清香。《漢晉之際的佛教造像》。台北:史學彙刊第十六期抽印本,民國79年7月出版。
10. 陳清香。《論元代的羅漢畫》。華岡佛學學報第八期抽印本。中華學術院佛學研究所印行,民國74年10月出版。
11. 陳清香。《論元代的羅漢畫》。華岡佛學學報第八期抽印本。中華學術院佛學研究所印行,民國74年10月出版。
12. 陳清香。《論元代的羅漢畫》。華岡佛學學報第八期抽印本。中華學術院佛學研究所印行,民國74年10月出版。
13. 陳清香。《觀音菩薩的形像研究》。華岡佛學學報第三期,1973年5月出版。
14. 陳清香。《觀音菩薩的形像研究》。華岡佛學學報第三期,1973年5月出版。
15. 陳清香。《觀音菩薩的形像研究》。華岡佛學學報第三期,1973年5月出版。